今年是資管新規(guī)正式實施的第一年，券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，券商以主動管理為代表的私募集合資管計劃規(guī)模提升至3.59萬億元，首次超越以通道業(yè)務(wù)為主的私募單一資管計劃規(guī)模，逐步回歸資管業(yè)務(wù)本源。同時，在積極布局公募賽道的背景下，券商公募基金（含大集合）規(guī)模也增至1.11萬億元。

　　通道業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)收縮

　　主動管理能力不斷提升

　　據(jù)中基協(xié)發(fā)布的最新資管業(yè)務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年二季度末，基金管理公司及其子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模約為68.51萬億元。其中，證券公司及其子公司的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為7.68萬億元，較一季度末減少0.17萬億元，占比下降為11%。

　　以主動管理為代表的私募集合資管計劃規(guī)模整體呈現(xiàn)上升趨勢，占比提升至47%。具體來看，券商私募單一資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品規(guī)模為3.53萬億元，占比為46%；私募集合資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品規(guī)模為3.59萬億元，占比為47%，首次超越單一資產(chǎn)管理計劃；證券公司私募子公司私募基金產(chǎn)品規(guī)模為5622.9億元，占比為7%。

　　截至2018年四季度末，證券公司及其子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為13.36萬億元，其中，券商單一資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)10.99萬億元，占比82%；集合資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品規(guī)模為1.91萬億元，占比僅為14%。

　　川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受記者采訪時表示，“資管去通道化是資管新規(guī)近幾年的明確方向，加大主動權(quán)益性配置，也是眾多資管選擇的重要路徑。”

　　今年上半年，券商資管主動管理規(guī)模占比持續(xù)提升以及公募基金管理規(guī)模同比增長，或進(jìn)一步助力資管業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)穩(wěn)??；券商資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入133.19億元，同比下降7.94%。

　　陳靂告訴記者，“對未來而言，券商一方面要重點加強(qiáng)投研能力，重點在集合投資產(chǎn)品上多下功夫；另一方面，重點加強(qiáng)銷售能力和風(fēng)控水平。在投資端，指數(shù)型配置、債券型配置以及ABS業(yè)務(wù)都是非常重要的發(fā)展方向。”

　　加速布局公募賽道

　　規(guī)模增至1.11萬億元

　　當(dāng)前，券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，凈值化轉(zhuǎn)型成效凸顯，并不斷向公募基金業(yè)務(wù)滲透，以進(jìn)一步打破原本以“合格投資者”為高門檻的限制。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月末，券商公募基金（含大集合）規(guī)模較去年末增長7.75%至1.11萬億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，按基金轉(zhuǎn)型生效日，截至9月19日，目前已有46家券商及資管子公司完成了221只大集合產(chǎn)品的公募化改造；中信證券（600030）、國泰君安（601211）資管、光大資管、海通資管、東證資管、華創(chuàng)證券、廣發(fā)資管、東海證券均完成10只以上產(chǎn)品公募化改造。

　　其中，今年以來券商已完成69只產(chǎn)品改造，并且有不少券商的大集合產(chǎn)品已全部完成公募化改造。其中，由于券商現(xiàn)金管理類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型過渡期延長至2022年底，因此，今年以來約50%完成改造的產(chǎn)品為現(xiàn)金管理類。

　　目前，公募基金規(guī)模超1000億元的券商僅有東證資管、財通資管及【中銀證券(601696)、股吧】（601696）。部分券商在半年報中表示，上半年積極謀劃資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并布局公募市場，持續(xù)提升主動管理能力，推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。7月份，國金證券（600109）設(shè)立國金資管獲核準(zhǔn)，成為今年以來首家獲批設(shè)立的券商資管子公司。

　　粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受記者采訪時表示，當(dāng)前券商資管公募化轉(zhuǎn)型正處于起步階段，需要構(gòu)建自身的核心競爭力。券商資管要想在公募領(lǐng)域后發(fā)制人，需要重點在投資理念、資源協(xié)同上兩方面發(fā)力。

　　近年來，券商資管頻現(xiàn)產(chǎn)品運作不規(guī)范、投資決策不審慎、估值方法不合理、風(fēng)險管控制度存在缺失等問題。當(dāng)下，券商資管業(yè)務(wù)的合規(guī)風(fēng)控能力及專業(yè)能力的建設(shè)，也需跟上規(guī)模增長的速度及行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的步伐。