據(jù)報(bào)告，截至2022年上半年，資管總體規(guī)模達(dá)112.8萬(wàn)億(未剔除銀信合作、銀證合作等重復(fù)計(jì)算)。從規(guī)模上看，2022年銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模減少1.35萬(wàn)億，規(guī)模下滑主要發(fā)生在四季度，四季度受債市風(fēng)波影響至少減少了2.35萬(wàn)億。自2021年末超越信托躍居大資管市場(chǎng)規(guī)模第二后，公募基金市場(chǎng)在2022年...

　　“資管新規(guī)”正式實(shí)施一年后，大資管格局發(fā)生了哪些大的變化？21世紀(jì)資管研究院近期編寫了《2022大資管行業(yè)發(fā)展年報(bào)》(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告)，全景展示2022年大資管行業(yè)格局最新變化及發(fā)展趨勢(shì)。展現(xiàn)了2022年各類資管機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額變化、行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)和趨勢(shì)，以及各類資管產(chǎn)品表現(xiàn)情況。

　　從規(guī)模上看，2022年銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模減少1.35萬(wàn)億，規(guī)模下滑主要發(fā)生在四季度，四季度受債市風(fēng)波影響至少減少了2.35萬(wàn)億。自2021年末超越信托躍居大資管市場(chǎng)規(guī)模第二后，公募基金市場(chǎng)在2022年規(guī)模仍然穩(wěn)固，且頭部效應(yīng)進(jìn)一步加劇。截至2022年底，公募基金規(guī)模達(dá)26.03萬(wàn)億元。受通道業(yè)務(wù)壓縮等影響的信托和券商資管在經(jīng)歷過(guò)去幾年規(guī)模和占比下滑后目前規(guī)模已趨于穩(wěn)定。從2022年上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，銀行理財(cái)、私募基金規(guī)模占比略降，公募基金和信托規(guī)模占比進(jìn)一步擴(kuò)張，基金子公司、證券公司資管等規(guī)模占比進(jìn)一步壓縮。

　　從各類資管產(chǎn)品在2022年的表現(xiàn)來(lái)看，僅銀行理財(cái)產(chǎn)品的年平均回報(bào)為正，為0.52%，銀行理財(cái)、券商資管、期貨資管三類產(chǎn)品的回撤幅度相對(duì)較小。

　　銀行理財(cái)和私募基金規(guī)?；芈涔蓟鹨?guī)模穩(wěn)定集中度提高

　　據(jù)報(bào)告，截至2022年上半年，資管總體規(guī)模達(dá)112.8萬(wàn)億(未剔除銀信合作、銀證合作等重復(fù)計(jì)算)。在當(dāng)前的大資管格局下，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模已連續(xù)多年穩(wěn)居第一，仍是整個(gè)資管生態(tài)中規(guī)模最大的子行業(yè)。

　　報(bào)告顯示，資管新規(guī)后，受統(tǒng)計(jì)口徑變化等因素影響，銀行理財(cái)規(guī)模一度下滑，隨后逐年回升，至2021年已重回與2017年接近的水平。但2022年受股市債市行情影響，銀行理財(cái)經(jīng)歷至少兩輪明顯波動(dòng)，規(guī)模較年初下降4.66%。

　　2018-2021年期間，公募基金和私募基金持續(xù)增長(zhǎng)，在此期間扛起資管行業(yè)的重要增量，一方面是資本市場(chǎng)在2019、2020年的回暖帶動(dòng)了公募基金的大規(guī)模發(fā)展，另一方面銀行通道受限對(duì)公募基金的影響小于其他資管機(jī)構(gòu)也成為其規(guī)模保持穩(wěn)定的因素。而券商資管、公募基金專戶、基金子公司專戶等原主要作為銀行理財(cái)通道成長(zhǎng)起來(lái)的業(yè)務(wù)，市場(chǎng)規(guī)模在2018年后出現(xiàn)急劇萎縮。不過(guò)近年來(lái)規(guī)模已逐步趨于穩(wěn)定。

　　從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，資管整體業(yè)務(wù)向好促使資管相關(guān)子行業(yè)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容，專業(yè)化趨勢(shì)明顯，同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)下子行業(yè)機(jī)構(gòu)格局日漸明晰。作為新型資管機(jī)構(gòu)的銀行理財(cái)子公司，當(dāng)前已占據(jù)銀行理財(cái)規(guī)模八成以上，大行布局后中小銀行紛紛入局，“破凈”壓力下出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化，部分公司凈利潤(rùn)增速仍然可觀。

　　公募基金盡管也受2022年四季度債市的震蕩和股市波動(dòng)影響規(guī)模略有回落，但公募基金規(guī)模2022年全年仍然實(shí)現(xiàn)了1.84%的增長(zhǎng)，另一方面，公募基金行業(yè)集中度不斷提高，從基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的機(jī)構(gòu)月均規(guī)模來(lái)看，頭部基金管理機(jī)構(gòu)排名已相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)，基金公司行業(yè)集中度不斷提升，出現(xiàn)與發(fā)達(dá)市場(chǎng)資管行業(yè)類似的趨勢(shì)。計(jì)算前五大基金公司(CR5)非貨基規(guī)?？梢园l(fā)現(xiàn)，其占比已由2019年的17.24%提升至2022年的23.26%。

　　私募基金同樣在過(guò)去的幾年間實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的大幅增長(zhǎng)。據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的最新數(shù)據(jù)，截至2022年12月，私募基金存量規(guī)模20.03億元，與2021年公布的數(shù)據(jù)相比略有回落。在經(jīng)歷了早期的迅速擴(kuò)張和發(fā)展階段后，私募基金進(jìn)入相對(duì)規(guī)范、理性發(fā)展期。目前從大資管行業(yè)規(guī)模來(lái)看，私募基金規(guī)模日漸接近信托，成為資管市場(chǎng)規(guī)模第四的子行業(yè)。

　　在主要資管業(yè)務(wù)參與主體中，信托在資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)規(guī)模縮減最為明顯，連續(xù)三年下跌后2021末出現(xiàn)微弱回升，行業(yè)下行態(tài)勢(shì)逐步企穩(wěn)。與2017年末26.25萬(wàn)億的峰值相比，至2022年三季度信托規(guī)?；芈?1.07萬(wàn)億，但與2021年底的20.55萬(wàn)億相比，規(guī)模仍然保持著微弱的增加。

　　而歷經(jīng)幾年轉(zhuǎn)型整改和通道業(yè)務(wù)的壓縮，券商資管規(guī)模也逐步趨于穩(wěn)定。至2022年三季度，券商資管規(guī)模7.9萬(wàn)億，與2021年末的8.24萬(wàn)億相比雖仍有下降，但降幅較此前已有明顯縮減，市場(chǎng)規(guī)模企穩(wěn)。

　　在通道業(yè)務(wù)規(guī)模壓降后，主動(dòng)管理型券商私募集合資管計(jì)劃占比大幅提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?；饦I(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月底，券商資管以主動(dòng)管理為代表的私募集合資管計(jì)劃規(guī)模達(dá)4.09萬(wàn)億，占比由2018年的14%提升至55%，首次超越以通道業(yè)務(wù)為主的私募單一資管計(jì)劃的規(guī)模，資管業(yè)務(wù)規(guī)模及收入均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　與公募基金類似，券商資管子公司和私募基金也呈現(xiàn)集中度提高的趨勢(shì)，其中私募基金管理人管理規(guī)模集中度較高，中小機(jī)構(gòu)雖然數(shù)量占比高，但百億級(jí)別大機(jī)構(gòu)管理規(guī)模占比過(guò)半。市場(chǎng)份額前五的券商資管子公司受托資產(chǎn)規(guī)模從2016年的50%提升至2021年的57%，受托資產(chǎn)收入同期由56%提升至67%。

　　僅銀行理財(cái)維持整體正收益三類資管產(chǎn)品回撤幅度小

　　從 2022年回報(bào)來(lái)看，2022年理財(cái)公司整體表現(xiàn)相比其他資管產(chǎn)品依然體現(xiàn)出更為穩(wěn)健的特點(diǎn)。

　　報(bào)告顯示，理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品2022年平均回報(bào)為0.52%，公募基金的2022年平均回報(bào)為-11.28%。

　　即使是同類型產(chǎn)品，理財(cái)公司的產(chǎn)品也體現(xiàn)出更穩(wěn)健的特點(diǎn)，比如理財(cái)公司固定收益類理財(cái)產(chǎn)品2022年平均回報(bào)為1.52%，2022年最大回撤平均值1.49%。而債券型基金的2022年平均回報(bào)為0.61%，最大回撤平均值為2.66%；理財(cái)公司的混合類產(chǎn)品2022年平均回報(bào)為-2.48%，最大回撤平均值為4.32%，而混合型基金2022年平均回報(bào)為-15.86%，2022年最大回撤平均值為22.53%；理財(cái)公司的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品2022年平均回報(bào)為-14.25%，最大回撤平均值為19.32%，股票型基金2022年平均回報(bào)為-20.03%，最大回撤平均值為29.72%。

　　理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健跟資金投向有關(guān)，理財(cái)產(chǎn)品所投資的資產(chǎn)以風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的固收類資產(chǎn)為主，據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，2022年理財(cái)產(chǎn)品投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模分別占總投資資產(chǎn)的63.68%、6.48%、3.14%。

　　除了銀行理財(cái)表現(xiàn)穩(wěn)健外，券商資管、期貨資管產(chǎn)品2022年回撤平均值也相對(duì)較小，分別為2.72%、2.67%。但整體收益不如銀行理財(cái)，總體收益為負(fù)收益。券商資管和期貨資管產(chǎn)品2022年平均回報(bào)分別為-1.39%、-2%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，券商集合理財(cái)產(chǎn)品以債券型和貨幣型產(chǎn)品為主，其次是混合型集合資管計(jì)劃。期貨資管產(chǎn)品的投資類型以混合型基金和另類投資基金居多。

　　報(bào)告顯示，基金凈值波動(dòng)相對(duì)更大，公募基金和私募基金2022最大回撤平均值相對(duì)較大，分別為17.38%、17.3%，這可能跟公募基金和私募基金投資權(quán)益類資產(chǎn)比例相對(duì)較高有關(guān)。私募基金2022年平均回報(bào)略優(yōu)于公募基金，2022年平均回報(bào)為-7.82%，略高于公募基金的-11.28%。

　　保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的收益表現(xiàn)和最大回撤平均值居中，有2022年回報(bào)數(shù)據(jù)的917只保險(xiǎn)投資產(chǎn)品的2022年平均回報(bào)為-4.72%，最大回撤平均值為8.85%。

　　不同類型產(chǎn)品來(lái)看，券商資管的債券型集合資管計(jì)劃表現(xiàn)最佳，債券型集合資管計(jì)劃的2022年平均回報(bào)為3.16%，最大回撤平均值為0.88%?；旌闲彤a(chǎn)品2022年平均回報(bào)大多虧損，虧損幅度相對(duì)較小的有銀行理財(cái)和信托。

　　報(bào)告顯示，在2022年股市和債市均出現(xiàn)過(guò)大幅波動(dòng)的情況下，理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品相比其他類型資管產(chǎn)品2022年收益情況相對(duì)更穩(wěn)健，屬于少數(shù)可以維持整體收益正收益的資管產(chǎn)品之一。

　　為避免期限長(zhǎng)短不同影響收益對(duì)比，報(bào)告選取的是2022年以前成立并且2022年末仍然存續(xù)的資管產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)比(標(biāo)品信托選取的是從2022年1月到12月31日有凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)計(jì))。由于報(bào)告統(tǒng)計(jì)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金的收益口徑與其他產(chǎn)品不一致，因此統(tǒng)計(jì)銀行理財(cái)和公募基金整體收益和回撤數(shù)據(jù)時(shí)不包括現(xiàn)金管理類或貨幣基金。