2023年3月22日華源控股（002787）發(fā)布公告稱雷根基金尹濤、杭州智達信私募基金俞祎明、盈利泰投資黃爽、廣東狐尾松資產(chǎn)管理丁凡、許秋明,陳濤于2023年3月22日調(diào)研我司。

　　具體內(nèi)容如下：

　　問：公司主要的生產(chǎn)基地？

　　答：目前公司已在蘇州、廣州、天津、成都、咸寧、常州等地設(shè)立了生產(chǎn)基地，初步形成覆蓋全國的產(chǎn)業(yè)布局。公司采取緊跟客戶的布局，優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面一是提高了對客戶的快速反應(yīng)能力，貼近客戶生產(chǎn)能夠為用戶提供更貼身、更周到、更及時的服務(wù)，這是衡量一個公司核心競爭力的重要指標(biāo)之一；二是物流成本大大降低，由于罐體占據(jù)空間大，運輸成本占總成本的比重較高，貼近客戶組織生產(chǎn)大大減少了物流成本；三是滿足了大客戶擴張的需要，為客戶的生產(chǎn)帶來便利，增強公司與客戶合作的緊密性。

　　問：公司各項主營業(yè)務(wù)情況？

　　答：公司擁有金屬包裝和塑料包裝專業(yè)化的生產(chǎn)、檢測設(shè)備，已形成完整的產(chǎn)品系列和齊全的產(chǎn)品規(guī)格。公司現(xiàn)有金屬包裝產(chǎn)品主要涉及“圓罐、鋼提桶、方桶”3大系列，1,000多個品種，涵蓋0.25-42L所有標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格，擁有馬口鐵厚度從0.14mm到0.50mm不同規(guī)格、不同要求的化工罐生產(chǎn)能力，能夠及時滿足不同客戶的多元化需求。

　　公司現(xiàn)有塑料包裝主要產(chǎn)品為注塑類包裝容器、吹塑類包裝容器等，注塑類包裝容器包括“圓桶、直桶、橢圓桶”，擁有1L-25L的規(guī)格，吹塑類包裝容器主要用于潤滑油行業(yè)、食品行業(yè)、化工行業(yè)等產(chǎn)品包裝需求，能夠及時滿足客戶的需求。

　　公司食品包裝主要包括金屬蓋、食品罐、食品包裝印涂鐵等，目前已逐步布局食品包裝各領(lǐng)域的國際、國內(nèi)高端一線品牌客戶，并針對客戶需求做了大量研發(fā)工作，投入大量資源在食品包裝的產(chǎn)品研發(fā)和市場布局上，已建立起國際一流的食品安全管控體系，參與并主導(dǎo)多項國際、國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)。

　　問：公司食品包裝的前景和未來業(yè)績的展望

　　答：公司食品包裝主要包括金屬蓋、食品罐等。目前公司已逐步布局食品包裝各領(lǐng)域的國際、國內(nèi)高端一線品牌客戶，并針對客戶需求做了大量研發(fā)工作，填補部分品類的國內(nèi)空白。近年公司投入大量資源在食品包裝的產(chǎn)品研發(fā)、和市場布局上，并已建立起國際一流的食品安全管控體系，參與并主導(dǎo)多項國際、國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)。隨著目前產(chǎn)能的逐步釋放，和新客戶的不斷開拓，食品包裝將成為公司新的利潤增長點，并在更廣闊的市場領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢地位。未來公司還將加大在食品領(lǐng)域的研發(fā)和產(chǎn)能投入，逐步樹立起食品包裝領(lǐng)域的龍頭地位。

　　問：公司主要原材料2023年價格趨勢？原材料價格波動對公司的影響？

　　答：公司采購規(guī)模大、需求穩(wěn)定、信譽度高，已與供應(yīng)商形成了良好的合作關(guān)系。

　　公司金屬包裝生產(chǎn)所用的主要原材料為馬口鐵，價格波動會直接影響到公司的盈利水平。公司作為國內(nèi)金屬包裝化工罐行業(yè)的優(yōu)勢企業(yè)，與主要客戶建立了相互依賴的長期穩(wěn)定合作關(guān)系和合理的成本轉(zhuǎn)移機制。公司與阿克蘇簽有長期供貨框架協(xié)議，每半年參考前期馬口鐵價格變動情況重新協(xié)商確定產(chǎn)品價格并簽署相關(guān)協(xié)議；公司與立邦簽有采購合作合同，在此合同項下，簽署價格協(xié)議就價格調(diào)整機制進行了約定；公司與其他主要客戶均有類似安排；其余客戶均在具體下達訂單時參考當(dāng)時馬口鐵價格情況協(xié)商確定產(chǎn)品價格，因此公司具有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力。但如果馬口鐵價格在雙方協(xié)商確定的價格有效期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度上漲或期間價格上漲幅度不足以觸發(fā)協(xié)議約定的重新調(diào)整條件或雙方就調(diào)價事項無法達成一致，則公司仍將面臨由此帶來的經(jīng)營風(fēng)險。公司塑料包裝主要原材料為聚丙烯(PP)、高密度聚乙烯(HDPE)等塑料顆粒，原材料價格受國際原油市場供需影響波動較大。為了有效應(yīng)對原材料價格的影響，公司已經(jīng)采取了加強與供應(yīng)商合作關(guān)系，多渠道備貨；根據(jù)市場行情調(diào)節(jié)庫存；銷售價格調(diào)機制轉(zhuǎn)移風(fēng)險等多項措施。

　　問：公司未來是否有繼續(xù)布局新能源相關(guān)業(yè)務(wù)或開拓新業(yè)務(wù)的規(guī)劃？

　　答：公司在積極尋找新能源相關(guān)業(yè)務(wù)市場機會，希望在為公司整體戰(zhàn)略服務(wù)的基礎(chǔ)上，開拓新業(yè)務(wù)，促進公司健康可持續(xù)發(fā)展；如有實際進展，公司將按照相關(guān)規(guī)定披露公告。

　　問：相比競爭對手，公司的競爭優(yōu)勢主要是什么？

　　答：目前公司已在蘇州、廣州、天津、成都、咸寧、常州等地設(shè)立了生產(chǎn)基地，初步形成覆蓋全國的產(chǎn)業(yè)布局。公司生產(chǎn)布局完善合理，擁有長期、穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的高端客戶資源，依賴完整的業(yè)務(wù)鏈和技術(shù)研發(fā)不斷改善質(zhì)量、降低材料損耗、提高生產(chǎn)效率、增強產(chǎn)品功能性及提升市場反應(yīng)能力；通過技術(shù)改造，以實現(xiàn)金屬包裝罐“多工位一體化”為總體目標(biāo)，改進、研發(fā)關(guān)鍵技術(shù)與設(shè)備，實現(xiàn)生產(chǎn)線單線多工位互聯(lián)生產(chǎn)，集成創(chuàng)新研發(fā)整線縮短，進一步降低工位需求，可進一步提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品綜合競爭力。未來華源將通過進一步技術(shù)改革及研發(fā)投入，以更低的成本為客戶提供高附加值產(chǎn)品。

　　問：公司產(chǎn)品毛利率的趨勢？

　　答：2022年受疫情防控、物流費用增加、原材料價格波動等因素的影響，公司產(chǎn)品毛利率下降。隨著疫情防控的放開及經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，2023年公司將在強化市場管理的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強內(nèi)部管理，降本增效。

　　華源控股主營業(yè)務(wù)：包裝產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,具備從產(chǎn)品工藝設(shè)計、模具開發(fā)、CTP制版、平整剪切、涂布印刷、產(chǎn)品制造到設(shè)備研制等全產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)、技術(shù)與服務(wù)能力,是國內(nèi)包裝領(lǐng)域為數(shù)不多的擁有完整業(yè)務(wù)鏈的技術(shù)服務(wù)型企業(yè)。

　　華源控股2022三季報顯示，公司主營收入17.17億元，同比下降0.15%；歸母凈利潤4574.18萬元，同比下降23.82%；扣非凈利潤1228.49萬元，同比下降78.15%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入6.23億元，同比上升4.35%；單季度歸母凈利潤844.89萬元，同比下降69.91%；單季度扣非凈利潤233.17萬元，同比下降91.56%；負(fù)債率44.97%，投資收益87.28萬元，財務(wù)費用3726.26萬元，毛利率12.45%。

　　該股最近90天內(nèi)無機構(gòu)評級。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，華源控股行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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