□本報記者王輝

　　在海外金融市場錯綜復(fù)雜的環(huán)境下，今年一季度A股市場出現(xiàn)反彈，顯示出較強(qiáng)運(yùn)行韌性。與此同時，個股結(jié)構(gòu)性分化行情的不斷加劇，也對各類投資者把握投資機(jī)會帶來較大挑戰(zhàn)。

　　展望二季度，多家百億私募表示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的復(fù)蘇依然是A股運(yùn)行的最大背景，后續(xù)市場潛在下行風(fēng)險預(yù)計較為有限。從投資主線來看，沿著疫后恢復(fù)、需求釋放、產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇及轉(zhuǎn)型、中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的延續(xù)等維度，能更好把握二季度市場投資機(jī)會。

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主導(dǎo)市場方向

　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面，多位受訪百億私募人士均給出研判二季度A股市場運(yùn)行的主要觀察點(diǎn)。在此之中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是多數(shù)百億私募定調(diào)A股大勢的關(guān)鍵所在。

　　石鋒資產(chǎn)總經(jīng)理崔紅建表示，預(yù)計二季度A股市場的主要關(guān)注點(diǎn)仍聚焦于內(nèi)外部兩大方面。首先，當(dāng)前市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期可能過于謹(jǐn)慎，“疤痕效應(yīng)”對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率有拖累，但修復(fù)的方向依然明確。其次，前期美國硅谷銀行危機(jī)，已經(jīng)讓美聯(lián)儲意識到金融體系在加息之后的脆弱性，短期內(nèi)在加息路徑選擇上預(yù)計會更為慎重。

　　合遠(yuǎn)基金指出，影響二季度A股運(yùn)行的主要因素大致可以概括為四個方面。一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的持續(xù)性和經(jīng)濟(jì)趨勢；二是新的產(chǎn)業(yè)機(jī)會帶來的景氣線索；三是隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的慢慢驗(yàn)證，權(quán)益市場是否有更多的增量資金；四是海外金融與地緣政治風(fēng)險的影響。整體而言，今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然是最大的市場背景。隨著二季度經(jīng)濟(jì)回升和上市公司年報季報的逐漸披露，能夠持續(xù)增長的企業(yè)股價會有較好表現(xiàn)。

　　此外，景林資產(chǎn)稱，盡管今年以來大環(huán)境仍然面臨不小壓力，但基于五方面理由，其對二季度的A股和港股市場謹(jǐn)慎偏樂觀。一是今年資金面總體比較寬松，降準(zhǔn)降息預(yù)計仍然有一定空間；二是港股及A股均處于歷史相對低位的估值水平；三是消費(fèi)的潛力有望得到進(jìn)一步釋放；四是前期大幅調(diào)整的賽道股，后期一旦行業(yè)需求恢復(fù)，估值上有望得到修復(fù)；五是今年海外通脹有望逐步緩解。

　　策略應(yīng)對重在結(jié)構(gòu)

　　對于二季度的具體策略應(yīng)對，多家百億私募表示，將從產(chǎn)業(yè)跟蹤觀察、建倉與加倉時機(jī)等角度進(jìn)行具體把握。在此之中，相關(guān)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，二季度要重點(diǎn)關(guān)注“組合結(jié)構(gòu)”。從倉位方面來看，有受訪基金經(jīng)理也表示會保持進(jìn)取姿態(tài)。

　　崔紅建稱，二季度其對于所管理的產(chǎn)品，將以中高倉位運(yùn)作。“我們對二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)保持樂觀，而經(jīng)濟(jì)的修復(fù)一定會帶來上市公司基本面的修復(fù)，也必然會帶來相關(guān)公司股價的上升?！?/p>

　　合遠(yuǎn)基金認(rèn)為，整體上看，現(xiàn)階段A股市場沒有大的系統(tǒng)性風(fēng)險，同時組合結(jié)構(gòu)比倉位要更為重要，未來將通過跟蹤較為優(yōu)質(zhì)的主線產(chǎn)業(yè)，根據(jù)變化來調(diào)整和布局。

　　汐泰投資執(zhí)行董事朱紀(jì)剛表示，今年一季度A股市場更多呈現(xiàn)出存量博弈特征，不同板塊之間往往持續(xù)出現(xiàn)資金的“虹吸效應(yīng)”。伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)復(fù)蘇，中觀行業(yè)的機(jī)會預(yù)計會逐步增多。就二季度而言，還不能期待消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)出現(xiàn)整體性繁榮，但有業(yè)績驅(qū)動的個股會有自身的獨(dú)立結(jié)構(gòu)性行情。

　　正心谷基金經(jīng)理張孝達(dá)稱，對于絕大多數(shù)行業(yè)的二季度表現(xiàn)，最大的影響因素將是復(fù)蘇進(jìn)度。由于本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響因素較多，復(fù)蘇進(jìn)程有較大的復(fù)雜性，節(jié)奏上與市場預(yù)期會有一定差異。在投資應(yīng)對上將重點(diǎn)從三個方面進(jìn)行把握：對于重點(diǎn)行業(yè)和公司的復(fù)蘇情況做緊密跟蹤，在好轉(zhuǎn)信號出現(xiàn)時，做出積極加倉動作；對于復(fù)蘇預(yù)期反映較為充分的消費(fèi)等行業(yè)，在估值達(dá)到設(shè)定水平后做部分止盈；對持倉公司的經(jīng)營風(fēng)險做更緊密的跟蹤，并將此作為止盈止損的重要標(biāo)準(zhǔn)。

　　新一輪科技大潮涌現(xiàn)

　　從二季度看好的投資方向來看，張孝達(dá)表示，隨著市場逐步恢復(fù)理性，二季度重點(diǎn)看好三個方向：可能出現(xiàn)景氣度拐點(diǎn)的制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域；優(yōu)質(zhì)的周期成長股；在醫(yī)院端復(fù)蘇中受益的醫(yī)藥板塊。

　　崔紅建認(rèn)為，今年的宏觀環(huán)境可以大體定義為“新周期，新常態(tài)”，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入一輪新的緩慢修復(fù)的上行周期。在此背景下，崔紅建重點(diǎn)看好三大投資機(jī)會：一是消費(fèi)品投資中的必選消費(fèi)品；二是人口老齡化相關(guān)行業(yè)；三是內(nèi)需投資相關(guān)行業(yè)。從行業(yè)上看，具體包括食品飲料、計算機(jī)、醫(yī)藥生物及具備產(chǎn)能擴(kuò)張的周期股等。

　　合遠(yuǎn)基金稱，二季度A股市場大消費(fèi)板塊、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的先進(jìn)制造業(yè)、科技創(chuàng)新方向預(yù)計都有較好投資機(jī)會。其中，大消費(fèi)板塊受益于疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，符合新消費(fèi)趨勢的細(xì)分子行業(yè)實(shí)現(xiàn)不斷發(fā)展；經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下，先進(jìn)制造業(yè)中的化工、機(jī)械行業(yè)，以及受益于電氣化長期方向的電網(wǎng)設(shè)備，包括新能源概念中有相對優(yōu)勢的子行業(yè)都有較好的投資機(jī)會；科技創(chuàng)新也是中國經(jīng)濟(jì)從大到強(qiáng)、高質(zhì)量發(fā)展的重要支柱，而去年以來人工智能領(lǐng)域出現(xiàn)突破，伴隨著數(shù)字化的不斷突圍，可能意味著新一輪科技大潮正在涌現(xiàn)。

　　朱紀(jì)剛則表示，目前汐泰投資的組合相對較為均衡，重點(diǎn)布局方向涵蓋新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)等多個領(lǐng)域。此外，對于TMT相關(guān)板塊，2月之前，ChatGPT相關(guān)賽道更多是偏主題投資的行情，但就目前而言，不少上市公司的相關(guān)業(yè)務(wù)可能已經(jīng)開始進(jìn)入推進(jìn)落地階段。整體而言，人工智能相關(guān)方向的變革，預(yù)計會在未來兩三年出現(xiàn)一輪由基本面驅(qū)動的長周期、級別較大的投資機(jī)會。