政策回顧：交易所修訂特定品種公司債券相關規(guī)則，擴大綠色公司債券內(nèi)涵。

　　發(fā)行概況：2023年3月份，交易所公司債發(fā)行規(guī)模環(huán)比翻倍，同比增長主要由私募公司債拉動。具體來看，交易所信用債券發(fā)行643只，發(fā)行規(guī)模5,113.57億元，環(huán)比分別上升139%和134%，同比分別上升77%和46%。其中，公募公司債發(fā)行143只、發(fā)行規(guī)模1,469.00億元，同比分別下降7%和8%；私募公司債發(fā)行475只、發(fā)行規(guī)模3,307.29億元，同比分別上升150%和125%。

　　信用級別：3月份交易所公司債券發(fā)債主體等級下降，AA+以上主體債券發(fā)行數(shù)量占比67%，較上月下降10.4個百分點。其中，公募公司債主體級別仍以AAA級為主，AAA、AA+和AA級占比分別為69%、22%、9%；私募公司債主體級別以AA+級和AA級為主，AAA、AA+和AA級占比分別為10%、49%、41%。

　　發(fā)行利率、利差：3月份各等級交易所公司債平均發(fā)行利率下行、利差收窄。其中，公募公司債，AAA、AA+、AA級發(fā)行利率較上月分別下行22BP、38BP和171BP，發(fā)行利差較上月分別收窄15BP、42BP和173BP；私募公司債，AAA、AA+、AA級平均發(fā)行利率較上月分別下行24BP、10BP和15BP，發(fā)行利差較上月分別收窄38BP、13BP和17BP。

　　發(fā)行主體行業(yè)：3月份交易所公司債券中城投債發(fā)行規(guī)模上升，占比繼續(xù)下降。其中，城投債發(fā)行3,249.72億元，占比68%；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行規(guī)模1,526.57億元，行業(yè)以綜合和房地產(chǎn)行業(yè)為主，其中綜合行業(yè)產(chǎn)業(yè)債發(fā)行45只，發(fā)行規(guī)模464.91億元。

　　發(fā)行主體性質(zhì)：3月交易所民企公司債券發(fā)行規(guī)模同比下降43%，占比1.0%，環(huán)比上升0.5個百分點，凈償還額較上月增加1.3倍。

　　發(fā)行區(qū)域分布：3月份公募公司債券發(fā)行人以北京、廣東、上海為主，私募公司債主要分布在浙江、江蘇、山東地區(qū)。

　　一、交易所政策回顧

　　1.交易所修訂特定品種公司債券相關規(guī)則，擴大綠色公司債券內(nèi)涵

　　3月14日，上交所參照《中國綠色債券原則》關于綠色公司債券相關要求，修訂發(fā)布了《上海證券交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第2號――特定品種公司債券(2023年修訂)》(以下簡稱“《通知》”)。相對于2022年版本，本次修訂版本主要有以下變化：一是增加了綠色公司債定義的范圍，將債券募集資金用于“支持綠色產(chǎn)業(yè)”變?yōu)椤爸С址弦?guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項目或綠色經(jīng)濟活動”；二是明確募集資金的用途，要求募集資金100%投入綠色項目，而不是之前要求“用于綠色產(chǎn)業(yè)項目建設、運營、收購或償還綠色項目貸款等的募集資金金額應不低于募集資金總額的70%”；三是擴大“碳收益綠色公司債券”標識范圍，本次修訂版本擴大了募集資金用于碳中和項目的用途，增加了“補充項目配套營運資金”，“償還碳中和項目貸款”中的“貸款”修改為“有息債務”。《通知》旨在規(guī)范綠色公司債券申報及存續(xù)期管理等相關活動，促進綠色債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　二、交易所債券市場發(fā)行分析

　　1.3月份交易所市場發(fā)行信用債券5,113.57億元，同比上升46%，其中私募公司債發(fā)行占比69%

　　2023年3月份，交易所市場共發(fā)行信用債券643只，發(fā)行規(guī)模5,113.57億元，環(huán)比分別上升139%和134%，同比分別上升77%和46%。具體而言，3月份，公募公司債發(fā)行143只、發(fā)行規(guī)模1,469.00億元，環(huán)比上升93%和104%，同比分別下降7%和8%；私募公司債發(fā)行475只、發(fā)行規(guī)模3,307.29億元，環(huán)比分別上升150%和148%，同比分別上升150%和125%。交易所公司債中私募公司債發(fā)行規(guī)模月度占比近1年震蕩上升，3月占比為69%，較去年同期上升21.2個百分點。

　　3月份，可轉(zhuǎn)債發(fā)行22只、發(fā)行規(guī)模259.28億元，環(huán)比分別上升450%和111%，同比分別上升22%、下降36%；可交換債發(fā)行3只、發(fā)行規(guī)模78.00億元，環(huán)比分別增加2.0倍和9.9倍，同比分別持平、上升105%。綜合1-3月來看，交易所債券市場共發(fā)行信用債券1,139只，發(fā)行規(guī)模8,848.16億元，比2022年同期相比發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別上升29%和6%。其中，公募公司債發(fā)行規(guī)模累計同比下降37%，私募公司債發(fā)行規(guī)模累計同比上升66%。

　　2.3月份交易所公司債券凈融資520.52億元，環(huán)比下降41%

　　從凈融資情況來看，3月交易所公司債券(公募公司債、私募公司債)總發(fā)行規(guī)模4,776.29億元，總償還規(guī)模4,255.76億元，本月凈融資520.52億元，較前一月下降41%，凈融資規(guī)模水平小幅高于近一年月均水平。其中，公募公司債券本月為凈償還593.94億元，私募公司債凈融資1,114.46億元。此外，本月推遲或取消發(fā)行的交易所公司債券共19只(公募公司債1只，私募公司債18只)，原計劃發(fā)行規(guī)模105.47億元，占其發(fā)行總規(guī)模的2.2%。

　　綜合1-3月份，交易所公司債券累計凈融資額862.86億元，相較于2022年同期累計同比下降70%。其中，公募公司債累計凈償還805.21億元，去年同期為累計凈融資1,911.69億元；私募公司債累計凈融資1,668.07億元，累計同比上升66%。

　　3.3月份交易所公司債AA+及以上主體債券數(shù)量占比環(huán)比下降10.4個百分點

　　3月份，交易所公司債券AA+及以上主體債券發(fā)行數(shù)量占比67%，較上月下降10.4個百分點。具體而言，AAA級占比24%，AA+級占比43%，AA級占比33%。

　　具體來看，3月份發(fā)行的公募公司債券，主體評級率100%，與上月持平，債項評級65%，和上月近似持平。主體評級方面，仍以AAA級為主，信用重心較上月下降。其中，AAA級主體級別債券99只，占比69%，較上月下降6.4個百分點；AA+級主體級別債券32只，占比22%，較上月上升0.8個百分點；AA級主體級別債券12只，占比9%，較上月上升5.7個百分點。

　　3月份發(fā)行的私募公司債，主體評級率100%，較上月上升2.4個百分點，債項評級率21%，較上月上升1.4個百分點。有主體評級私募公司債券中，以AA+和AA級為主，主體級別重心較上月上移。其中，AAA級主體級別債券50只，占比11%，較上月下降0.9個百分點；AA+級主體級別債券231只，占比49%，較上月上升8.8個百分點；AA級主體級別債券193只，占比41%，較上月下降7.9個百分點。

　　綜合2023年1-3月份的情況來看，主體級別仍以中高等級為主，AAA級、AA+級、AA級主體評級占比分別為25%、43%、32%。其中，公募公司債AAA級、AA+級、和AA級占比分別為69%、24%和7%；私募公司債AAA級、AA+級和AA級主體評級占比分別為11%、49%、40%。

　　4.3月份各等級交易所公司債平均發(fā)行利率下行、利差收窄

　　就發(fā)行利率而言，2023年3月份交易所公司債券的最高利率為7.8%，和上月最高利率上升20BP；最低發(fā)行利率為2.62%，較上月最低利率下降21BP。與2月份相比，公募公司債券方面，AAA級平均發(fā)行利率下行22BP、利差收窄15BP，AA+級平均發(fā)行利率下行38BP、利差收窄42BP，AA級平均發(fā)行利率下行171BP、利差收窄173BP；私募公司債券方面，AAA級平均發(fā)行利率下行24BP、利差收窄38BP，AA+級平均發(fā)行利率下行10BP、利差收窄13BP，AA級發(fā)行利率下行15BP、利差收窄17BP。

　　5.3月份交易所公司債中城投債發(fā)行規(guī)模占比68%，產(chǎn)業(yè)債行業(yè)以綜合和房地產(chǎn)行業(yè)為主

　　2023年3月份，交易所公司債券中城投債發(fā)行456只，環(huán)比上升131%，發(fā)行規(guī)模3,249.72億元，環(huán)比上升125%，發(fā)行規(guī)模占比68%，較上月下降2.0個百分點；產(chǎn)業(yè)債發(fā)行數(shù)量162只，環(huán)比上升138%，發(fā)行規(guī)模1,526.57億元，環(huán)比上升147%。產(chǎn)業(yè)債發(fā)行人行業(yè)主要分布于綜合和房地產(chǎn)，具體而言，綜合行業(yè)發(fā)行45只，發(fā)行規(guī)模464.91億元，環(huán)比分別增加2.46倍和3.70倍；其次是房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行23只，發(fā)行規(guī)模265.15億元，環(huán)比分別上升109%和101%。綜合2023年1-3月份的發(fā)行情況來看，城投債累計發(fā)行5,863.74億元，占比70%；產(chǎn)業(yè)債中，綜合和房地產(chǎn)行業(yè)分別累計發(fā)行621.15億元和462.15億元，高于其他行業(yè)。

　　6.3月交易所民企公司債券發(fā)行規(guī)模同比下降43%，凈償還額較上月增加1.3倍

　　3月，國企在交易所公司債發(fā)行規(guī)模為4,728.29億元，同比上升59%，環(huán)比上升130%，凈融資842.18億元，同比下降19%，環(huán)比下降9%；民企在交易所公司債發(fā)行規(guī)模為48.00億元、凈償還321.66億元，同比分別下降43%和8%，環(huán)比分別增加3.8倍和1.3倍；3月民企交易所公司債發(fā)債規(guī)模占交易所公司債規(guī)模比例為1.0%，較上月占比上升0.5個百分點。主體級別上，3月民企交易所公司債發(fā)行數(shù)量高評級占比環(huán)比下降；其中，AAA級占比分別為63%，占比較上月下降37.5個百分點，較去年同期上升5.4個百分點；AA+級占比分別為38%，占比較上月上升37.5個百分點，較去年同期上升8.9個百分點。

　　2023年1-3月份，國企在交易所公司債發(fā)行規(guī)模為8,262.15億元、凈融資1,302.86億元，同比分別上升13%、下降64%。民企在交易所公司債發(fā)行規(guī)模79.00億元、凈償還703.96億元，同比分別下降59%、上升9%。1-3月份，交易所公司債中，民企債發(fā)行規(guī)模比例為0.9%，較上月近似持平，較去年同期下降1.6個百分點；主體級別上，1-3月交易所公司債民企債發(fā)行數(shù)量上中高等級主體占比上升，AAA級、AA+級和AA級主體評級占比分別為57.1%%、35.7%、7.1%，占比同比分別下降12.4個百分點、上升14.0個百分點和2.8個百分點。

　　7.公募公司債券發(fā)行人以北京、廣東、上海為主，私募公司債主要分布在浙江、江蘇、山東地區(qū)

　　公募公司債券方面，2023年3月份，公募公司債券發(fā)行人分布于26個地區(qū)，以北京、廣東、上海為主。從發(fā)行規(guī)模來看，北京發(fā)行400.40億元位居榜首，廣東發(fā)行192.50億元位居第二位，上海發(fā)行150.70億元位居第三位；從發(fā)行數(shù)量來看，北京、廣東、江蘇分別以發(fā)行26只、23只、18只位于前三位。凈融資方面，江蘇、陜西、江西分別以凈融資113.67億元、46.25億元、31.10億元位于前三位，北京、廣東、上海分別凈償還254.47億元、158.87億元、106.98億元。

　　綜合1-3月，北京以550.40億元的發(fā)行規(guī)模仍位居首位，廣東以322.50億元的發(fā)行規(guī)模位居第二位，上海以276.70億元的發(fā)行規(guī)模位居第三位，累計發(fā)行數(shù)量分別為38只、35只、29只。凈融資方面，江蘇、陜西、山東分別以累計凈融資128.97億元、83.45億元、76.48億元位于前三位，北京、廣東、上海分別凈償還483.96億元、304.51億元、101.71億元。

　　私募公司債券方面，2023年3月份，私募公司債券的發(fā)行人分布于28個地區(qū)，以浙江、江蘇、山東等地為主。從發(fā)行規(guī)模來看，浙江發(fā)行704.87億元位居榜首，江蘇發(fā)行681.85億元位居第二，山東發(fā)行279.61億元位居第三位，發(fā)行數(shù)量分別為85只、113只、46只。凈融資方面，浙江、江蘇、安徽分別以凈融資405.29億元、155.18億元、139.30億元位于前三位，山西、云南、上海分別凈償還48.42億元、42.00億元、34.72億元。

　　綜合1-3月，江蘇以發(fā)行237只、累計發(fā)行規(guī)模1,409.65億元位居首位，遠高于其地區(qū)；浙江以發(fā)行135只、累計發(fā)行規(guī)模1,150.72億元位居第二；山東以發(fā)行72只、累計發(fā)行規(guī)模419.23億元位居第三。凈融資方面，浙江、江蘇、安徽分別以累計凈融資595.92億元、299.01億元、233.00億元位于前三位，山西、上海、北京分別凈償還137.02億元、86.52億元、35.39億元。