為加強(qiáng)私募證券投資基金自律管理，進(jìn)一步規(guī)范私募證券投資基金業(yè)務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)私募證券投資基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱“協(xié)會”)起草了《私募證券投資基金運(yùn)作指引》(以下簡稱“《運(yùn)作指引》”)。4月28日，協(xié)會就《運(yùn)作指引》向社會公開征求意見。

　　《運(yùn)作指引》共計三十二條，來看看《運(yùn)作指引》都有哪些重要內(nèi)容。

　　禁止通道業(yè)務(wù)

　　私募基金管理人應(yīng)當(dāng)對投資者資金來源的合規(guī)性進(jìn)行審查，不得由投資者或其指定第三方下達(dá)投資指令或者自行負(fù)責(zé)投資運(yùn)作，不得為金融機(jī)構(gòu)、其他私募基金管理人，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及其他私募基金提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束、投資者門檻等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

　　募集及存續(xù)門檻不得低于1000萬元

　　明確私募證券投資基金初始募集及存續(xù)規(guī)模不得低于1000萬元，與《私募投資基金登記備案辦法》銜接。基金合同中應(yīng)當(dāng)明確約定，除市場波動導(dǎo)致凈值變化外，連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于1000萬元人民幣的，該私募證券投資基金進(jìn)入清算流程。

　　集中押注式投資受限

　　私募證券投資基金應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行投資。單只私募證券投資基金投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該基金凈資產(chǎn)的25%；同一私募基金管理人管理的全部私募證券投資基金投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該資產(chǎn)的25%。

　　同一實(shí)際控制人控制的私募證券基金管理人的自有資金、管理的所有私募證券投資基金、擔(dān)任投資顧問管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品合計持有單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%，中國證監(jiān)會、協(xié)會另有規(guī)定的除外。

　　單只私募證券投資基金投資于同一債券的資金，不得超過該基金凈資產(chǎn)的10%。私募基金管理人管理的所有私募證券投資基金投資于同一債券的數(shù)量，不得超過該債券存續(xù)數(shù)量的10%。

　　單只私募證券投資基金投資于同一發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行的債券總額比例不得超過基金凈資產(chǎn)的25%。私募基金管理人管理的所有私募證券投資基金投資于同一發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方發(fā)行的債券的總數(shù)量，不得超過相關(guān)債券存續(xù)數(shù)量的25%。

　　禁止多層嵌套

　　私募證券投資基金架構(gòu)應(yīng)當(dāng)清晰、透明，不得通過設(shè)置復(fù)雜架構(gòu)、多層嵌套等方式規(guī)避監(jiān)管要求。

　　私募證券投資基金投資于其他私募證券投資基金或者金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)明確約定所投資的私募證券投資基金或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再投資除公開募集基金以外的其他私募證券投資基金或者資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　總杠桿不能超過200%

　　私募證券投資基金的總資產(chǎn)不得超過該基金凈資產(chǎn)的200%。

　　參與衍生品交易的名義本金合計不得超過基金凈資產(chǎn)的200%，基金合同中明確約定參與衍生品交易所繳納的保證金不超過基金凈資產(chǎn)50%的除外。

　　明確私募量化基金要求

　　開展量化交易的私募證券投資基金，應(yīng)當(dāng)滿足下列要求：

　　(一)私募基金管理人具有完備的保障交易系統(tǒng)安全、數(shù)據(jù)安全的風(fēng)控機(jī)制和應(yīng)急管理制度，建立內(nèi)部決策、管理、執(zhí)行和監(jiān)督機(jī)制，確保網(wǎng)絡(luò)和信息安全管理能力、風(fēng)險控制能力、軟硬件及人員保障與交易策略、業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度等相匹配；

　　(二)私募基金管理人建立健全交易策略的研發(fā)、測試、驗(yàn)證、上線等業(yè)務(wù)流程的內(nèi)部管理機(jī)制；

　　(三)私募基金管理人建立并有效執(zhí)行防范自成交、反向交易、持股比例超限等異常交易風(fēng)險的內(nèi)部管理制度；

　　(四)私募基金管理人保存歷史交易記錄、策略源代碼、算法或策略的文字說明及其他相關(guān)資料，保存期限不少于20年；

　　(五)私募基金名稱中包含“量化”字樣，基金合同、募集說明書等材料中體現(xiàn)具體的投資策略；

　　(六)中國證監(jiān)會、協(xié)會規(guī)定的其他要求。

　　審慎設(shè)置預(yù)警線與止損線

　　私募證券投資基金應(yīng)當(dāng)審慎設(shè)置預(yù)警線、止損線及觸發(fā)后的相關(guān)安排?；鸷贤屑s定預(yù)警線、止損線的，預(yù)警線、止損線的設(shè)置應(yīng)當(dāng)與基金投資策略對應(yīng)的潛在最大回撤、開放期安排及投資標(biāo)的流動性特點(diǎn)相匹配。私募基金管理人、私募基金托管人應(yīng)當(dāng)按照協(xié)會要求報送預(yù)警線、止損線相關(guān)情況。

　　提取風(fēng)險準(zhǔn)備金

　　同一實(shí)際控制人控制的私募證券基金管理人在最近一年度末合計基金管理規(guī)模20億元以上的，其應(yīng)當(dāng)自本年度起從基金管理費(fèi)(含業(yè)績報酬)中提取風(fēng)險準(zhǔn)備金，主要用于彌補(bǔ)因私募基金管理人違法違規(guī)、違反合同約定、操作錯誤或者技術(shù)故障等給私募證券投資基金或者投資者造成的損失。鼓勵其他私募證券基金管理人結(jié)合自身特點(diǎn)建立風(fēng)險準(zhǔn)備金管理制度。

　　此外，《運(yùn)作指引》還對私募證券投資基金募集、投資、運(yùn)作管理等環(huán)節(jié)提出了以下規(guī)范要求：

　　規(guī)范申贖管理：加強(qiáng)流動性風(fēng)險管理，要求私募證券投資基金開放申贖頻率不得高于每月一次，并對相關(guān)專業(yè)投資者予以豁免。

　　鎖定期要求：引導(dǎo)投資者理性投資、長期投資，明確基金合同應(yīng)當(dāng)約定投資者不少于6個月的份額鎖定期安排，并對相關(guān)專業(yè)投資者予以豁免。

　　規(guī)范債券投資行為：長期以來，監(jiān)管政策明確禁止管理人參與結(jié)構(gòu)化債券發(fā)行、收取返費(fèi)等違規(guī)行為，并要求加強(qiáng)投資流動性管理，此次重申、明確規(guī)范債券投資行為，要求分散投資，促進(jìn)規(guī)范運(yùn)作。

　　場外衍生品投資要求：明確私募基金應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置為目標(biāo)開展衍生品交易，不得將衍生品交易異化為股票、債券等場內(nèi)標(biāo)的的杠桿融資工具，不得為不適格投資者提供通道服務(wù)，提出集中度、杠桿等要求。

　　運(yùn)作管理要求：要求私募證券投資基金管理人建立健全內(nèi)部制度，遵循投資者利益優(yōu)先與公平交易原則，防范利益輸送；壓實(shí)托管人投資監(jiān)督責(zé)任，按要求報送信息；要求規(guī)模以上私募證券投資基金管理人定期開展壓力測試、建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制度等；進(jìn)一步細(xì)化對私募證券投資基金投資運(yùn)作(如衍生品、境外資產(chǎn)等特殊交易)的信息披露要求；明確不同規(guī)模私募證券投資基金管理人和私募證券投資基金信息報送工作要求。

　　過渡期安排

　　《運(yùn)作指引》施行后，新備案的私募證券投資基金按照《運(yùn)作指引》要求執(zhí)行。同時為減少新老基金的套利空間，對存量基金針對不同情況提出差異化整改要求，并對重點(diǎn)條款的整改給予充分過渡期安排。

　　一是對于違反投資范圍要求、開展通道業(yè)務(wù)、不符合最低存續(xù)規(guī)模等觸及底線要求的存量基金，《運(yùn)作指引》施行后不得新增募集規(guī)模及投資者，不得展期，新增投資活動獲得須符合《運(yùn)作指引》要求，合同到期后予以清算。

　　二是對于不符合《運(yùn)作指引》中關(guān)于投資集中度、嵌套層數(shù)、杠桿比例、債券及衍生品交易等投資要求的，給予12個月整改過渡期，不強(qiáng)制要求修改基金合同。

　　三是對于《運(yùn)作指引》實(shí)施后存量基金新募集的投資者要求設(shè)置不少于6個月的份額鎖定期。

　　四是對于存量基金發(fā)生基金合同變更的，變更后內(nèi)容應(yīng)當(dāng)符合《運(yùn)作指引》要求；基金合同存續(xù)期限發(fā)生變化的，應(yīng)當(dāng)按照《運(yùn)作指引》修改基金合同。

　　五是對于存量基金中無固定存續(xù)期限的私募證券投資基金，要求在《運(yùn)作指引》施行后12個月內(nèi)，修改基金合同，約定明確的基金存續(xù)期，以促進(jìn)目前存量永續(xù)基金限期整改。