隨著越來越多的創(chuàng)投與私募股權(quán)基金進(jìn)入退出及清算期，如何有效退出成為行業(yè)發(fā)展的主旋律。LP智庫創(chuàng)始人國立波日前在接受記者采訪時表示，目前人民幣基金退出收益高度依賴IPO，退出渠道還需進(jìn)一步拓寬和暢通。

　　創(chuàng)投與私募股權(quán)投資基金本質(zhì)是“投資—退出—再投資”的循環(huán)過程，其中，基金退出是指創(chuàng)投與私募股權(quán)投資基金在其投資的企業(yè)發(fā)展到一定階段后，將股權(quán)轉(zhuǎn)化為資本，從而獲利或降低損失的過程，這是私募股權(quán)投資循環(huán)的核心環(huán)節(jié),不僅關(guān)系到投資人及私募股權(quán)投資機構(gòu)的收益，更體現(xiàn)了資本循環(huán)流動的特點。俗話說，投得好，更要退得好；只有退得好，才能募得好，形成良性循環(huán)。

　　IPO、并購、回購、清算是目前市場上四種主要的私募股權(quán)投資退出方式?！霸谒型顺銮乐校琁PO退出的回報倍數(shù)及收益金額占比最高?！眹⒉ㄕf。

　　根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年全年IPO退出本金僅占全部退出本金的八分之一，而IPO退出收益卻占全部退出收益的60%。

　　2021年全年私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資基金投資項目退出數(shù)量共1.85萬個，平均持有期限3.37年，退出本金6441.80億元，同比增長15.1%，實際退出金額9527億元，整體回報倍數(shù)為1.48倍；其中，以境內(nèi)上市方式退出本金822.97億元，同比增長48.5%，整體回報倍數(shù)達(dá)3.35倍。

　　2021年全年人民幣基金的退出收益為3092億元，其中境內(nèi)市場上市退出收益1934億元，占比62.55%。同時，VC/PE機構(gòu)IPO退出呈二八分化趨勢。根據(jù)2022年A股機構(gòu)減持情況，前20%機構(gòu)減持退出金額占比超過70%。

　　“關(guān)于清算退出，VC/PE基金的清算問題可謂是全球性的行業(yè)難題?！彼硎?，根據(jù)海外知名數(shù)據(jù)研究機構(gòu)Burgiss發(fā)布的相關(guān)研究成果，在Burgiss的7247只基金數(shù)據(jù)庫中，設(shè)立滿十年的美元基金，到點準(zhǔn)清算的基金僅占10%多一點，大多數(shù)基金需要延長期。根據(jù)Burgiss的標(biāo)準(zhǔn)，近七成的基金在設(shè)立滿10年時成為“僵尸基金“。其中，已經(jīng)實現(xiàn)“準(zhǔn)清算”的基金，并購基金和不動產(chǎn)基金的平均延長期為6年，創(chuàng)業(yè)投資基金的平均延長期為8年。

　　他還表示，從基金退出渠道來看，國內(nèi)尚未建立有效的基金二手份額交易生態(tài)，基金二手份額供過于求，S基金自身募集難度大，LP不能對通過S交易退出期望過高。大部分LP的份額和基金底層資產(chǎn)難以通過二手份額交易實現(xiàn)退出。

　　“盡管人民幣基金退出收益高度依賴IPO，但并購仍是人民幣基金退出主渠道?！眹⒉ū硎?，人民幣基金能夠大規(guī)模實現(xiàn)退出，還有賴于中國并購市場的不斷壯大和完善，有賴于中國并購基金的崛起。在人民幣基金進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展時代，在存量優(yōu)化階段，中國并購市場的廣度、深度和包容度決定了未來創(chuàng)投行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。