近年來，券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在其私募資管規(guī)模持續(xù)下降的趨勢(shì)下，通過加速布局公募賽道、并表公募基金公司，在一定程度上支撐了券商資管業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　券商及子公司私募資管規(guī)模

　　較去年末下降9.01%

　　9月6日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露的券商私募資管數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，券商及子公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模為6.25萬億元，較去年末下降9.01%，半年時(shí)間減少了6192.9億元。

　　從券商主體來看，其私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)為5.66萬億元，較去年末下降9.98%。其中，體現(xiàn)主動(dòng)管理能力的集合資管計(jì)劃規(guī)模為2.71萬億元，較去年末下降14.72%；單一資管計(jì)劃規(guī)模為2.95萬億元，較去年末下降5.12%。從券商私募子公司來看，其私募基金規(guī)模為5971.97億元，較去年末增長(zhǎng)1.29%。

　　進(jìn)一步聚焦投資類型來看，截至二季度末，券商（不包括私募子公司）私募資管產(chǎn)品依舊以固收類產(chǎn)品為主，規(guī)模為4.54萬億元，占比80.34%。其次是混合類產(chǎn)品，規(guī)模為5538.63億元，占比為9.79%；權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模為5222.32億元，占比為9.23%；商品及金融衍生品類規(guī)模為361.1億元，占比為0.65%。

　　對(duì)于上半年資管行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，東方證券在半年報(bào)中表示，上半年，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展環(huán)境先揚(yáng)后抑，在一季度短暫回暖之后，二季度開始面臨全面的市場(chǎng)挑戰(zhàn)和經(jīng)營(yíng)壓力。券商資管子公司數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容，公募業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，多家券商資管子公司排隊(duì)申請(qǐng)公募牌照，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。同時(shí)，資本市場(chǎng)持續(xù)震蕩走勢(shì)，新發(fā)基金以固收類產(chǎn)品為主，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行遇冷。

　　并表公募增厚資管收入

　　從券商資管業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，整體穩(wěn)中有升，各公司之間收入差異呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。同時(shí)，在私募資管規(guī)模不斷壓降的態(tài)勢(shì)下，券商正加速布局公募賽道。

　　東吳證券非銀行金融首席分析師胡翔表示：“雖然券商資管規(guī)模下降，但是全市場(chǎng)公募基金規(guī)模增至27.69萬億元，為券商資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)提供了一定程度的支撐?！?/p>

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，43家上市券商上半年資管業(yè)務(wù)共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈收入230.28億元，同比增長(zhǎng)2.88%。其中，國(guó)泰君安該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅高達(dá)255.87%，主要原因是由于當(dāng)期報(bào)表將其子公司華安基金納入合并范圍所致；中泰證券（600918）該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅也高達(dá)219.04%，主要原因也是由于當(dāng)期報(bào)表合并了其子公司萬家基金。

　　同時(shí)，西部證券（002673）、中原證券（601375）、財(cái)達(dá)證券（600906）、華林證券（002945）、中信建投（601066）、山西證券該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅也均超50%，不過，也有29家券商該業(yè)務(wù)凈收入呈現(xiàn)同比下降趨勢(shì)。

　　一直以來，主動(dòng)管理能力是衡量券商資管核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)，布局公募賽道、向主動(dòng)管理方向轉(zhuǎn)型已成為共識(shí)，方式也在逐步增多，包括設(shè)立資管子公司后申請(qǐng)公募牌照，持續(xù)增持公募股權(quán)，并持續(xù)加強(qiáng)主動(dòng)管理能力的提升。多家券商也在半年報(bào)中表示，正有序推進(jìn)資管子公司設(shè)立及公募基金牌照申請(qǐng)工作。

　　中信證券非銀金融團(tuán)隊(duì)表示，隨著公募產(chǎn)品投資范圍的擴(kuò)容，能否在不同市場(chǎng)環(huán)境中為投資者創(chuàng)造超額收益將是資管機(jī)構(gòu)主動(dòng)管理能力核心體現(xiàn)，行業(yè)格局可能圍繞主動(dòng)管理能力重新洗牌。同時(shí)，指數(shù)化浪潮下，率先通過指數(shù)構(gòu)建能力和渠道能力實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的資管機(jī)構(gòu)同樣有望構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘并實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。