A股市場在經(jīng)過前期的持續(xù)震蕩調(diào)整后，上周以來逐步探底回升，滬指重回3000點上方。多家一線私募對于A股大勢研判、倉位管理、策略應(yīng)對等方面的最新投資要點新鮮出爐。

　　反彈有望持續(xù)

　　“基于我們的分析框架，世誠投資維持對于市場的樂觀判斷，本輪市場的反彈將不斷延續(xù)，反彈路徑可能會表現(xiàn)為：波浪式發(fā)展、曲折式前進?！笔勒\投資總經(jīng)理陳家琳表示。

　　對于左右市場的主要多空因素，陳家琳認(rèn)為，大體可以歸結(jié)為6大方面。第一，最大的利好因素來自外部環(huán)境的止跌企穩(wěn)，相關(guān)因素將有效降低中國資產(chǎn)的風(fēng)險溢價(即權(quán)益資產(chǎn)估值更為正面)。第二，宏觀經(jīng)濟在企穩(wěn)回升。近期增發(fā)1萬億元特別國債的消息，已經(jīng)令市場感受到了決策部門在穩(wěn)增長方面的決心和力度。第三，“活躍資本市場，提升投資者信心”的相關(guān)政策舉措正繼續(xù)出臺并陸續(xù)落實到位，相關(guān)影響最終將會量變引起質(zhì)變。第四，A股上市公司整體業(yè)績在經(jīng)過此前多個季度的下滑之后，在第三季度已基本實現(xiàn)了同比正增長。第五，A股資金面在發(fā)生積極變化。除中央?yún)R金公司外，社?；鸺氨ｋU公司在內(nèi)的中長線穩(wěn)定資金積極入市非常值得期待。第六，滬指3000點的A股市場確實足夠便宜。世誠投資的估值模型顯示，當(dāng)前市場的整體估值水平處于過去10年約10%的歷史分位。

　　萬豐友方副總經(jīng)理陳益和表示，對A股未來市場總體形勢保持樂觀，尤其可以確定的是，“市場最壞的狀態(tài)”應(yīng)當(dāng)已經(jīng)過去。陳益和稱，前期市場一度跌破3000點，但相關(guān)因素當(dāng)前和未來都將出現(xiàn)積極變化。例如，當(dāng)前美聯(lián)儲加息大概率臨近尾聲、外部宏觀環(huán)境緩和、第三季度中國經(jīng)濟大概率觸及本輪經(jīng)濟周期低點。而從資本市場政策方面來看，隨著各方面積極因素的累積，市場趨勢的徹底扭轉(zhuǎn)也將不會缺席。

　　倉位普遍“積極”

　　從倉位管理的角度來看，紫閣投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)徐爽認(rèn)為，2021年以來的本輪A股業(yè)績、估值同步長周期調(diào)整的過程基本接近尾聲。隨著政策暖風(fēng)升溫、上市公司業(yè)績觸底、市場成交量出現(xiàn)反彈，A股在3000點附近有望逐步確認(rèn)重要底部。在此背景下，當(dāng)前階段該機構(gòu)將選擇“保持中高倉位”。

　　特別是，目前市場上已經(jīng)存在一大批具有安全性的股票適合建倉。同時，該機構(gòu)也在觀察、等待、確認(rèn)相關(guān)板塊和個股的彈性和確定性情況。整體而言，隨著經(jīng)濟回暖、外部環(huán)境改善，不少上市公司業(yè)績展現(xiàn)較強向上彈性的概率在提升。因此，該機構(gòu)將隨著目標(biāo)個股的相關(guān)變化，逐步提升倉位比重。

　　此外，陳家琳稱，基于對市場中長期趨勢的樂觀判斷，該機構(gòu)的股票倉位已提升至近幾年的平均倉位水平以上。不過，考慮到短期市場低位可能有所反復(fù)，個股行情短時間內(nèi)還難以“全面開花”，因此在目前的倉位上將留有一定余地，力爭做到攻守平衡。

　　來自私募排排網(wǎng)的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，國內(nèi)股票私募機構(gòu)平均倉位為79.84%，比前一周提升了0.11個百分點。從縱向?qū)Ρ葋砜?，該平均倉位大體處于“今年以來中位偏高水平”。

　　一致看好“順周期+科技成長”

　　從當(dāng)前A股組合結(jié)構(gòu)的進攻方向來看，私募機構(gòu)較為交叉看好的投資主線仍集中在“順周期”與“科技成長”兩大方向。

　　徐爽認(rèn)為，現(xiàn)階段會主要圍繞“創(chuàng)新”和“周期性復(fù)蘇”兩大方面進行組合搭建。第一，醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源、高端制造的科技創(chuàng)新潛力依然巨大，尤其是醫(yī)藥板塊在基本面和交易籌碼層面都已經(jīng)經(jīng)過較長時間的“出清”，而其中的優(yōu)勢企業(yè)在創(chuàng)新方面的長期投入正陸續(xù)進入收獲期。第二，房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)公司在周期回升中也具備了向上的彈性。“整體而言，前期的悲觀情緒，已經(jīng)為不少好的個股標(biāo)的帶來好的價格，后期大概率將會出現(xiàn)較好的估值彈性。”徐爽稱。

　　陳家琳透露，近期該機構(gòu)增加了經(jīng)濟復(fù)蘇順周期方向的布局，包括上游資源品、中游制造業(yè)、下游消費品等。同時，從籌碼結(jié)構(gòu)變化的角度，該機構(gòu)正在重新增加新能源制造業(yè)的配置，同時保持在人工智能概念的頭寸。在前期布局的高股息策略方面，下一階段將根據(jù)該主題自身的性價比進行靈活調(diào)整。

　　此外，陳益和表示，當(dāng)前萬豐友方的倉位配置主要集中在兩條主線。一是具備持續(xù)高分紅能力的價值股。這類股票當(dāng)前估值普遍偏低，具備較好的長期投資價值，也比較契合當(dāng)前的市場環(huán)境?！拔覀儨y算，當(dāng)前很多好公司的長期投資的收益率普遍都在10%-12%以上，比權(quán)益投資的長期歷史收益均值高出很多，當(dāng)下就是很好的布局機會。”陳益和表示。二是具備引領(lǐng)創(chuàng)新突破的公司。比如問界M7引領(lǐng)的智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈，Mate60引領(lǐng)的消費電子產(chǎn)業(yè)鏈，還有人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)鏈上創(chuàng)新突破的公司等。