□本報記者王輝

　　國內(nèi)證券私募量化策略2023年的“成績單”近日出爐。多家第三方機構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2023年私募量化策略(量化多頭、量化中性)在業(yè)績層面迎來穩(wěn)健表現(xiàn)，尤其是頭部機構(gòu)繼續(xù)表現(xiàn)領(lǐng)先，部分腰部私募的新策略也表現(xiàn)出相對較穩(wěn)定的市場適應(yīng)性。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在合規(guī)導(dǎo)向之下更加有序健康發(fā)展、研發(fā)創(chuàng)新更豐富的投資策略、在投研上更高效地使用人工智能等新技術(shù)和新工具，將成為未來量化行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。

　　業(yè)績表現(xiàn)不俗

　　第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，2023年度國內(nèi)股票量化多頭私募產(chǎn)品的平均收益率為3.37%，平均超額收益率為13.74%。對比來看，2022年度股票量化多頭私募產(chǎn)品的平均收益率為-7.56%，平均超額收益率為16.75%。

　　進一步來看，2023年滬深300、中證500、中證1000三類量化指增策略產(chǎn)品以及全市場量化選股策略產(chǎn)品的全年平均收益率依次為-3.70%、3.67%、9.20%和3.14%，超額收益率分別為8.57%、12.00%、16.55%和15.08%。在2022年度，上述四類量化指增私募產(chǎn)品的平均收益率依次為-13.75%、-8.95%、-4.93%和-5.19%，超額收益率則分別為9.57%、14.22%、20.86%和19.99%。

　　對比股票主觀多頭策略，頭部量化機構(gòu)2023年度的業(yè)績領(lǐng)先特征更為明顯。朝陽永續(xù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2023年度業(yè)績排名前十位的百億級證券私募有8家機構(gòu)均為量化策略，業(yè)績排名前20位的百億級證券私募則有15家機構(gòu)為量化私募。

　　在2023年整體震蕩偏弱的市況中，量化中性策略產(chǎn)品因其能夠?qū)_市場貝塔風(fēng)險和投資組合風(fēng)險，迎來了近幾年較為突出的業(yè)績表現(xiàn)。從業(yè)績情況來看，2023年百億級量化私募的中性策略產(chǎn)品普遍表現(xiàn)不錯。其中，穩(wěn)博投資、黑翼資產(chǎn)等機構(gòu)業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先。

　　得益于中小市值個股活躍度突出

　　私募排排網(wǎng)財富管理合伙人夏盛尹分析，2023年國內(nèi)量化多頭策略、量化中性策略整體表現(xiàn)較佳，主要有兩方面原因。一是量化策略基于統(tǒng)計學(xué)中的均值回歸原理，通過對投資模型的開發(fā)、因子的挖掘和數(shù)據(jù)處理分析，再進行程序化操作的投資方法，在震蕩行情下更容易捕捉市場機會。二是量化多頭普遍對標(biāo)中證500、中證1000等中小市值指數(shù)，與相關(guān)股指的相關(guān)性高，而中小市值個股2023年的結(jié)構(gòu)性機會和活躍度則更為突出。

　　對于2023年量化私募在股票端的整體策略答卷，多家量化私募也進行了相關(guān)解讀。黑翼資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人表示，2023年A股市場以震蕩行情為主，大盤風(fēng)格表現(xiàn)不佳，小微盤股風(fēng)格表現(xiàn)相對較好，整體有利于量化策略發(fā)揮。特別是，量化模型選股更加靈活，更容易發(fā)揮管理人的超越捕捉能力。加上管理人應(yīng)用另類數(shù)據(jù)、機器學(xué)習(xí)等工具，進一步分散了風(fēng)險、增厚了超額收益。

　　念空投資總經(jīng)理王麗認為，2023年量化策略在業(yè)績層面繼續(xù)顯著領(lǐng)先的原因主要包括：穩(wěn)定的超額收益、相對穩(wěn)定的基準(zhǔn)指數(shù)以及比較友好的“基差環(huán)境”。她同時表示，整體而言，量化指增策略整體仍偏向于實時滿倉交易，受指數(shù)波動影響比較大，在指數(shù)相對低位建倉會有比較好的投資體驗，投資者對于量化策略尤其是量化指增策略，也要做好投資預(yù)期。

　　在量化策略可能的不利因素方面，蝶威資產(chǎn)總經(jīng)理魏銘三表示，2023年一些市場概念的熱炒和資金的異動，在一定程度上導(dǎo)致了對標(biāo)的指數(shù)基準(zhǔn)“在某一段時間發(fā)生劇烈方向性變動”，這對于量化管理人是否能夠堅守自身一貫投資邏輯下設(shè)定的“風(fēng)險邊界閾值”，也構(gòu)成了考驗。

　　對于2023年人氣持續(xù)高企的量化DMA策略與小市值量化指增策略，有渠道人士強調(diào)，全年小微盤股的活躍盡管為相關(guān)策略的絕對收益帶來更多機會，但部分量化模型對于市值因子的過度暴露以及小微盤股板塊及相關(guān)指數(shù)的高波動，也同樣對于相關(guān)策略的運行帶來更大考驗。

　　行業(yè)發(fā)展將更趨規(guī)范

　　總結(jié)2023年量化行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，業(yè)內(nèi)人士表示，全行業(yè)整體呈現(xiàn)出三方面特征。一是策略創(chuàng)新與迭代的穩(wěn)步向前。隨著市場的變化和競爭的加劇，量化投資機構(gòu)不斷推出新的策略和模型，以適應(yīng)市場的變化和滿足投資者的需求，如多空策略、DMA策略、小市值策略等。二是頭部管理人優(yōu)勢擴大。在量化投資領(lǐng)域，頭部管理人憑借其強大的研發(fā)實力、技術(shù)儲備和資金支持，逐漸拉開了與中小管理人之間的差距，其中包括收益能力、回撤控制能力等。三是部分腰部管理人嶄露頭角。一些腰部管理人雖然沒有頭部的規(guī)模和實力，但在特定領(lǐng)域或特定策略上有著獨特的優(yōu)勢，通過精細化的運營和差異化的策略，也逐步在市場中獲得了一席之地。

　　黑翼資產(chǎn)認為，量化行業(yè)經(jīng)過幾年的快速擴張后，2023年的增速已經(jīng)放緩。同時，量化行業(yè)正進入更加規(guī)?；?、規(guī)范化的高質(zhì)量發(fā)展階段。包括程序化交易報備等相關(guān)政策將推動程序化交易更加規(guī)范，提升量化行業(yè)的整體監(jiān)管透明度，長期有助于量化行業(yè)健康有序發(fā)展。

　　夏盛尹表示，未來量化行業(yè)預(yù)計將更多體現(xiàn)出量化策略的多樣化和個性化，同時數(shù)據(jù)驅(qū)動和技術(shù)創(chuàng)新的融合也會為行業(yè)發(fā)展注入新動力（300152）。除此以外，未來量化行業(yè)將更加注重合規(guī)和風(fēng)險管理，確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性和穩(wěn)定性。這要求量化機構(gòu)加強內(nèi)控和風(fēng)險管理，以實現(xiàn)行業(yè)的長期健康發(fā)展。