受外圍股市高位波動(dòng)及消息面變化等因素影響，上周A股市場沖高回落，重回箱體震蕩格局。在此背景下，來自第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前股票私募的平均持倉仍處于年內(nèi)高位水平。進(jìn)一步從多家一線私募的策略研判來看，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)對(duì)于A股中期投資心態(tài)仍偏積極。

　　市場震蕩回調(diào)

　　在外圍股市出現(xiàn)高位波動(dòng)、部分消息面因素一度影響到市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的背景下，上周A股市場先揚(yáng)后抑，主要股指重新回落至5月以來的相對(duì)低位。

　　從上周主要股指的具體表現(xiàn)來看，截至上周五（5月24日）收盤時(shí)，主要股指均出現(xiàn)小幅調(diào)整。全周上證50、滬深300等權(quán)重股指表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先，中證500、中證1000、國證2000等中小市值指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)滯后。從領(lǐng)漲行業(yè)板塊角度來看，電力、煤炭、農(nóng)林牧漁等部分傳統(tǒng)行業(yè)板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，尤其是受政策面變化的積極預(yù)期，電力行業(yè)及部分相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資人氣明顯高漲。與此同時(shí)，前期表現(xiàn)活躍的低空經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、有色等主題指數(shù)和人氣板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整。年內(nèi)持續(xù)受到較多關(guān)注的銀行股等高股息品種，則在上周市場的震蕩調(diào)整中，依舊表現(xiàn)出了較強(qiáng)的運(yùn)行韌性。

　　在市場估值方面，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日收盤，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的市盈率，分別處于近三年20.74%、11.4%、23.76%的歷史分位，上證指數(shù)的市盈率則處于近三年來的1/2以上水平。整體來看，A股主要股指的估值優(yōu)勢(shì)較為突出。分行業(yè)看，估值較低的休閑服務(wù)、食品飲料、汽車三個(gè)行業(yè)的市盈率，分別位于近三年0.82%、1.37%和4.05%的歷史分位，即接近最近三年的估值最低位，在所有A股行業(yè)中也明顯處于低估的狀態(tài)。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好提升

　　值得注意的是，在上周主要股指上攻年內(nèi)新高而遇阻回落的背景下，當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)對(duì)于市場中期走向的研判和策略應(yīng)對(duì)仍偏積極。

　　丹羿投資稱，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的“中早期階段”，整體復(fù)蘇情況比預(yù)期要好。相較于去年年底，現(xiàn)階段投資者對(duì)于今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇信心有所增強(qiáng)。在出口和制造業(yè)投資的拉動(dòng)下，今年中國經(jīng)濟(jì)將逐步走出前期底部。此外，本輪A股震蕩上行周期仍在延續(xù)，能夠逐步實(shí)現(xiàn)全球化的優(yōu)質(zhì)上市公司，預(yù)計(jì)將會(huì)成為本輪市場震蕩上行周期中的新核心資產(chǎn)。

　　此外，名禹投資認(rèn)為，近期有關(guān)部門推出房地產(chǎn)重磅優(yōu)化政策，將有助于提升市場的中期風(fēng)險(xiǎn)偏好。從市場風(fēng)格上，低估值紅利、優(yōu)質(zhì)成長股仍會(huì)逐步有所表現(xiàn)。從投資機(jī)會(huì)上，看好公募長期極度低配、受益政策面變化而出現(xiàn)預(yù)期大幅改善的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，及資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)期改善打開重估空間的銀行。此外，在其他市場關(guān)注度較高的板塊上，有色、養(yǎng)豬、部分高景氣的化工、公用事業(yè)等方向仍值得繼續(xù)跟蹤和挖掘。

　　國雄資本董事長姚尚坤表示，今年以來，北向資金已累計(jì)凈流入超600億元，顯著好于2023年全年的凈流入規(guī)模。與此同時(shí)，近期多家外資機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)A股市場的中期目標(biāo)預(yù)測。在現(xiàn)階段的市場環(huán)境下，外資的積極動(dòng)向值得重點(diǎn)關(guān)注。從基本面角度看，今年以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，且復(fù)蘇力度也在增強(qiáng)；同時(shí)，A股市場的低估值有望繼續(xù)吸引外部資金。整體來看，隨著政策面持續(xù)助力經(jīng)濟(jì)增長，多方面的因素有助提升市場信心，推動(dòng)A股市場震蕩向上。

　　此外，從近期股票私募的倉位表現(xiàn)來看，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)的整體倉位水平也繼續(xù)高企。來自第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日（因信息披露等原因，私募凈值及倉位數(shù)據(jù)相對(duì)滯后），國內(nèi)股票私募機(jī)構(gòu)的平均倉位依舊處于今年2月以來的高位水平。