□本報記者劉偉杰

　　今年以來，私募行業(yè)優(yōu)勝劣汰的步伐不斷加快。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上半年已有923家私募完成注銷，而新登記私募僅有67家，較去年同期大幅減少，其中新登記的私募證券投資基金僅20家。

　　多位私募人士稱，隨著監(jiān)管政策的不斷完善和執(zhí)法力度的加大，私募行業(yè)的合規(guī)成本將進一步提高，不合規(guī)的私募機構(gòu)將面臨更大的生存壓力，行業(yè)洗牌將持續(xù)加速。未來私募機構(gòu)需更加專注于各自擅長的領(lǐng)域進行“精耕細作”，提升專業(yè)化水平，盡最大努力打造自己的投資特色。

　　監(jiān)管力度不斷加強

　　中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，新登記私募共計67家，其中私募證券投資基金有20家，私募股權(quán)、創(chuàng)投基金有47家。

　　反觀過去三年，2021-2023年上半年新登記私募分別達331家、629家、396家，而同期新登記的私募證券投資基金分別有127家、269家、154家。

　　從管理規(guī)模和注冊資本金額來看，在今年上半年新登記私募中，除了北京國豐興華管理規(guī)模超百億元，其余私募在管規(guī)模區(qū)間主要集中在0-5億元；年內(nèi)新登記私募的注冊及實繳資本多為1000萬元，其中上海國投先導(dǎo)基金、中石化私募基金的注冊資本均為1億元，位居前列。

　　此外，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年已注銷923家私募。具體來看，私募股權(quán)與創(chuàng)投基金的數(shù)量達到604家，成為注銷的“重災(zāi)區(qū)”。從注銷類型看，由協(xié)會注銷、主動注銷、12個月無在管注銷、依公告注銷的私募分別有522家、274家、117家、10家。

　　明澤投資創(chuàng)始人、董事長馬科偉表示，對于過去涉及違規(guī)的私募機構(gòu)，應(yīng)予以加速出清。這些違規(guī)事項主要涉及到承諾保本收益、涉及虛假宣傳、違規(guī)信息披露、向不合格投資者募集等。隨著違規(guī)公司加速出清，個體管理人的管理成本將大幅提高，行業(yè)將向集中化、專業(yè)化、類公募化的方向發(fā)展。

　　安爵資產(chǎn)董事長劉巖認為，近期整體金融市場波動加劇，給私募行業(yè)帶來了較大挑戰(zhàn)。市場波動也導(dǎo)致私募證券投資基金的備案數(shù)量出現(xiàn)一定程度的下降，增量資金進場速度放緩，市場環(huán)境的不確定性使得部分投資者信心受到影響，導(dǎo)致募資難度進一步加大。特別是對于初創(chuàng)型和小規(guī)模私募機構(gòu)而言，“募資難”成為其發(fā)展的主要瓶頸。

　　在劉巖看來，隨著監(jiān)管力度的不斷加強，私募基金管理人需要投入更多資源來滿足合規(guī)要求，包括加強內(nèi)部控制、提升信息披露透明度等。另外，部分私募機構(gòu)在投資策略上缺乏創(chuàng)新，導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，在市場波動加劇的背景下，同質(zhì)化競爭也進一步加劇了私募機構(gòu)的經(jīng)營壓力。

　　行業(yè)門檻提升

　　今年4月底，中基協(xié)對外公布了《私募證券投資基金運作指引》，進一步提高了私募行業(yè)的門檻和要求。

　　例如，募集及存續(xù)門檻提高，《指引》明確私募證券基金初始募集規(guī)模不得低于1000萬元，存續(xù)規(guī)模門檻設(shè)定為500萬元；規(guī)范程序化交易，明確提出私募基金參與DMA業(yè)務(wù)，不得超過2倍杠桿；還對投資組合提出了“雙25%”的組合投資要求，限制單一資產(chǎn)投資比例和同一資產(chǎn)的集中度等。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中基協(xié)開出的紀律處分決定書近百份，同比增長超70%。從處分內(nèi)容來看，未做到充分信息披露、內(nèi)部管理混亂、未及時更新信息，以及向非合格投資者募集資金等違規(guī)行為，是私募被處分的主要原因。

　　華東某私募創(chuàng)始人表示，私募門檻提高反映在多個方面，例如新設(shè)管理人門檻、首次募集資金門檻、投資人門檻、合規(guī)成本等。管理人實繳注冊資本、高管任職資格與出資等的門檻均有提高。

　　該人士稱：“私募行業(yè)的痛點在于信息不透明、業(yè)績無法公開，小型私募募資難。未來私募行業(yè)的發(fā)展方向為大型私募頭部化、平臺化，以及小型私募特色化?！?/p>

　　馬科偉認為，隨著經(jīng)營成本不斷提高，而各個私募管理人存在投資水平參差不齊、風控管理能力不一致的情況，容易因為個別私募管理人的個別違規(guī)風險事件，影響了整個私募行業(yè)的聲譽，進而給發(fā)展中的正規(guī)私募機構(gòu)帶來困擾。

　　把脈行業(yè)發(fā)展痛點

　　隨著監(jiān)管力度的不斷加強，私募基金管理人需要投入更多資源來滿足合規(guī)要求，這必然會加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰。同時，部分私募機構(gòu)在投資策略上缺乏創(chuàng)新，導(dǎo)致產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，在市場波動加劇的背景下，會加劇經(jīng)營壓力。那么，目前私募行業(yè)面臨哪些發(fā)展困難的局面？有哪些行業(yè)痛點急需有效解決？

　　華東某私募創(chuàng)始人認為，目前私募行業(yè)發(fā)展面臨的主要困難是市場定位，行業(yè)整體處于發(fā)展階段，雖然資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)攀升要求更多高質(zhì)量的管理人，但目前機構(gòu)內(nèi)部評價指標不重價值而重交易，傾向所謂的“類固收型資產(chǎn)”，造成傾向價值市場的資金持續(xù)減少，造成結(jié)構(gòu)性的募資難。

　　馬科偉表示，行業(yè)需要解決的主要痛點是價值導(dǎo)向和現(xiàn)實市場環(huán)境之間的矛盾。投資者對于凈值波動的忍耐程度低，這需要大力加強投資者教育工作，引導(dǎo)市場定位和風險區(qū)分。

　　對于下一步的改革，馬科偉認為，首先需要充分發(fā)揮市場作用，建設(shè)良好市場生態(tài)體系，在嚴格處罰主觀違規(guī)私募機構(gòu)的基礎(chǔ)上，促進長期價值投資私募機構(gòu)的發(fā)展。其次，進一步加強私募機構(gòu)規(guī)范化發(fā)展，引導(dǎo)私募機構(gòu)建設(shè)合規(guī)運營的發(fā)展體系，并鼓勵私募機構(gòu)提高專業(yè)素質(zhì)，做好、做強主業(yè)。最后,大力加強投資者教育，明確私募的專業(yè)性，幫助投資者樹立理性投資、價值投資、長期投資的理念。

　　劉巖建議未來私募機構(gòu)加大策略研發(fā)力度，提供更多差異化的投資策略，盡快形成屬于自身的個性化風格和口碑，以應(yīng)對和滿足不同投資者越來越細化的需求。同時，應(yīng)該嚴格按照監(jiān)管要求準確及時進行信息披露，包括投資策略、持倉情況、業(yè)績表現(xiàn)等，通過提高信息透明度，增強投資者信心。