華夏時報(bào)記者張玫陳鋒北京報(bào)道

　　2024年以來，隨著監(jiān)管政策的趨嚴(yán)和行業(yè)競爭的加劇，證券類私募基金的洗牌速度明顯加快，尤其是主觀類小規(guī)模私募基金的生存壓力日益增大。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，今年以來注銷的證券類私募管理人共有503家。

　　暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝對《華夏時報(bào)》記者表示，在現(xiàn)階段私募行業(yè)競爭格局下，想要更好地活下去，小的私募公司要聚焦募資和專業(yè)能力，提升自身的行業(yè)競爭力。

　　最低運(yùn)營成本相對較高

　　注銷的私募基金主要集中在小規(guī)模私募。今年以來注銷的503家證券類私募管理人中，0至5億規(guī)模的私募占到了489家，占比高達(dá)97.22%。5至10億規(guī)模的私募有7家，占總量的1.39%；10至20億規(guī)模的私募有6家，占比1.19%；而20至50億規(guī)模的私募僅有1家，占比0.20%。也就是說，小規(guī)模私募成為了注銷的主要群體。

　　對于這一現(xiàn)象，黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，主觀類小私募的生存劣勢主要體現(xiàn)在業(yè)績分化較大、業(yè)績持續(xù)性和市場適應(yīng)性欠佳。這使得它們的募集難度較大，尤其是在小型主觀私募中更為明顯。

　　陳興文解釋稱，私募基金的最低運(yùn)營成本相對較高，一家最低配置的私募基金一年的運(yùn)營成本至少在200萬元左右。因此，私募基金需要有足夠的管理規(guī)模和正的年收益才能覆蓋成本，否則可能面臨虧損。

　　“此外，私募產(chǎn)品的成立門檻也相對較高。隨著對產(chǎn)品設(shè)立規(guī)模和幫忙資金的嚴(yán)格限制，私募證券產(chǎn)品的成立門檻大大提高，導(dǎo)致新備案私募產(chǎn)品數(shù)量大幅下降。在行情不好的時候，尤其是凈值表現(xiàn)不佳的情況下，這些小私募基金更容易遇到經(jīng)營困難。因?yàn)樗侥蓟鸬氖杖胫饕蕾囉诠芾碣M(fèi)和業(yè)績提成，而在市場表現(xiàn)不佳時，業(yè)績提成難以實(shí)現(xiàn)，同時管理費(fèi)收入也受限于規(guī)模較小，難以覆蓋高昂的運(yùn)營成本。”陳興文表示。

　　主觀私募成注銷重災(zāi)區(qū)

　　從注銷私募的類型來看，年內(nèi)注銷的證券類私募管理人主要集中在主觀私募。今年以來注銷的503家證券類私募管理人中，主觀私募有331家，占到了總量的65.81%。而量化和“主觀+量化”分別有37家和41家，依次占到總量的7.36%和8.15%。

　　這主要是因?yàn)橹饔^私募業(yè)績分化較大，業(yè)績持續(xù)性和市場適應(yīng)性欠佳。陳興文還提到，從宏觀層面來看，多層次資本市場、注冊制實(shí)施等對私募股權(quán)基金退出具有促進(jìn)作用。然而，對于主觀類小私募而言，面對市場的波動和高運(yùn)營成本的壓力，它們更容易選擇退出市場。

　　銓景基金FOF基金經(jīng)理鄭彥欣則從策略角度分析了這一現(xiàn)象。他對《華夏時報(bào)》記者指出，首先從全策略看，股票主觀多頭策略的私募數(shù)量絕對數(shù)比較多，因此從面上看，退出量也比較大。主觀多頭私募主要分兩大類：短炒和價值投資。短炒的私募很難維持高勝率，一旦技術(shù)受質(zhì)疑，存量規(guī)模會迅速下降；而價值投資則需要時間等待，很多投資人耐不住就會贖回。大私募有存量托底，而小私募一旦面臨大規(guī)模贖回，就很難運(yùn)營下去。

　　隨著監(jiān)管政策的逐步完善和監(jiān)管力度的加大，越來越多的私募基金管理人選擇主動退出市場。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，主動注銷私募的占比超過了半數(shù)。今年以來注銷的503家證券類私募管理人中，主動注銷私募有255家，占到了總量的50.70%。協(xié)會注銷私募有203家，占到總量的40.36%；12個月無在管注銷私募有45家，占到總量的8.95%。

　　“這表明證券私募行業(yè)正在經(jīng)歷顯著的自我凈化和優(yōu)化過程。”鄭彥欣認(rèn)為，任何行業(yè)都遵循二八法則，投資行業(yè)更是如此，尤其是在行業(yè)景氣度不高的私募行業(yè)。一旦沒有盈利，而成本支出很難縮減，失去賺錢效應(yīng)的小私募自然只有退出這條路。從行業(yè)優(yōu)勝劣汰的角度看，這并非壞事。對于私募老板而言，及時止損、注銷關(guān)門反倒是負(fù)責(zé)任的做法。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，從行業(yè)發(fā)展的角度來看，私募基金的洗牌和整合是行業(yè)走向成熟和規(guī)范的必經(jīng)之路。通過洗牌和整合，可以淘汰一批經(jīng)營不善、合規(guī)意識不強(qiáng)的私募基金管理人，提升整個行業(yè)的競爭力和服務(wù)水平。同時，也可以為優(yōu)秀的私募基金管理人提供更多的發(fā)展機(jī)會和空間，推動行業(yè)向更高水平發(fā)展。

　　小私募如何更好活下去

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，自2016年至今，注銷的證券類私募管理人數(shù)量已高達(dá)3926家。其中，2022年、2023年、2024年成為證券類私募管理人注銷的高峰期，分別注銷了582家、729家和503家。

　　小私募如何才能更好地活下去？暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝對《華夏時報(bào)》記者表示，在現(xiàn)階段私募行業(yè)競爭格局下，小的私募公司還是要重點(diǎn)抓住募資和專業(yè)能力這兩塊來提升自身的行業(yè)競爭力。

　　寶曉輝提到，如果沒有足夠的資金募集，私募基金就無法開展正常的投資活動，連基本的生存都會受到威脅，就不用談什么行業(yè)競爭力了。而另一方面，如果私募公司能夠維持一個相對持續(xù)的募資能力，那么是很有助于私募基金實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定運(yùn)營的，因?yàn)榛鸬倪\(yùn)作是一個長期的過程，期間需要應(yīng)對市場的各種變化、投資策略的調(diào)整以及不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)事件，穩(wěn)定的資金流入可以保證私募公司在市場低迷時期也能維持正常的運(yùn)營，不至于因?yàn)橘Y金短缺而被迫清倉資產(chǎn)或倒閉。

　　而在解決了活下去的問題后，專業(yè)能力是決定私募基金活得好不好的關(guān)鍵。寶曉輝表示，因?yàn)橄噍^于規(guī)模龐大有著一定市場信任度的大基金公司來說，小基金體量不夠，先天就有不足，在這種情況下，小私募基金想要提升自身競爭力，就需要通過專業(yè)能力提供穩(wěn)定的長期回報(bào)來吸引和留住投資者，必須對自己的專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行更嚴(yán)格的培訓(xùn)和要求，只有給客戶帶去收益，才能更好地留住客戶，獲得與大型私募機(jī)構(gòu)同臺競技的機(jī)會和舞臺。