本報記者劉偉杰

　　近日，金價再度強(qiáng)勢上漲，一些國內(nèi)黃金期貨合約價格更是創(chuàng)出歷史新高。此外，時隔半年，央行連續(xù)兩月擴(kuò)大黃金儲備，也引發(fā)了市場關(guān)注。

　　多位私募基金人士稱，2025年全球地緣政治風(fēng)險依然存在，或?qū)⒗^續(xù)推動市場避險情緒升溫，金價有望開啟新一輪震蕩上行周期。同時，全球央行的持續(xù)購金行為也將為黃金價格提供有力支撐。

　　滬金再創(chuàng)新高

　　2025年以來，黃金多頭又在蓄力上攻。近日，滬金主連刷新歷史新高，最高上沖至651.90元/克，最新收盤報648.42元/克。黃金價格震蕩上行，使得國內(nèi)黃金飾品價格保持在高位，周大福、老鳳祥、周大生（002867）等多家知名金店的黃金飾品1月26日報價集中在836元/克左右。

　　日前，記者走訪多地黃金銷售市場了解到，隨著春節(jié)臨近，蛇年元素金飾受到歡迎，近期逛金店的客戶明顯增多，許多商家開啟優(yōu)惠促銷活動。以某知名品牌為例，該商家的黃金飾品價格為20克以上的“每克減40元”，20克以下的“每克減25元”。

　　該知名品牌金店導(dǎo)購員向記者介紹，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，最近周末特別忙，有時候連午飯都顧不上吃。很多客戶都是奔著生肖蛇飾品來的，包括項(xiàng)鏈、手鏈和耳飾等。另外，一些年輕人喜歡購買克數(shù)較小的產(chǎn)品，“小而美”的產(chǎn)品逐漸成為黃金品牌商家開辟的新賽道，例如金豆、黃金貼紙等。另外，一些客戶喜歡購買金條進(jìn)行投資，有人一口氣買了8塊印有蛇形圖案的金條。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，盡管美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷下調(diào)使得金價承壓，但降息預(yù)期下調(diào)的空間有限，通脹預(yù)期將托底金價。美元指數(shù)及美債收益率上行或?qū)⒎啪徝缆?lián)儲的降息節(jié)奏，流動性收緊預(yù)期或成為2025年上半年的主要交易點(diǎn)。

　　悟空投資市場部總經(jīng)理吳智勇表示，美國“再通脹”預(yù)期有望支撐黃金與美元、美債收益率同漲，近期金價的迅速上漲與此密切相關(guān)。金價中期最大的支撐力量來自央行購金，這源于去美元化趨勢的延續(xù)，使得金價在高位獲得有力支持，推動金價中樞上移。

　　正圓投資投資總監(jiān)、基金經(jīng)理華通認(rèn)為，本輪黃金牛市的長期驅(qū)動因素是逆全球化趨勢下各國央行持續(xù)增加黃金儲備，以及海外通脹韌性對于金價的支撐。短期金價的驅(qū)動因素，一方面是中國央行時隔六個月重啟增持黃金，另一方面美國近期數(shù)據(jù)反映的通脹韌性仍在，未來的通脹水平可能上行。

　　央行再次增持黃金

　　近期，中國人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，2024年12月末，我國黃金儲備為7329萬盎司，環(huán)比增加33萬盎司。這是時隔半年之后，央行連續(xù)第二月擴(kuò)大黃金儲備。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年與2023年全球央行黃金凈購買量均超過1000噸，是2017-2021年平均水平的2.3倍，占黃金總需求的23%。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，各國央行增持黃金有利于應(yīng)對美元信用弱化風(fēng)險。相比于其他經(jīng)濟(jì)體，我國國際儲備中黃金儲備占比偏低，截至2024年三季度，我國黃金儲備為2264.32噸，但僅占外匯儲備的5.36%，增持空間仍然較大。增持黃金有助于優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，提升外匯儲備的多元化水平。此外，央行增持黃金也能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。

　　對于2025年黃金價格走勢，排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華認(rèn)為，2025年黃金價格有望維持震蕩向上的態(tài)勢，向下會有明顯支撐，而向上空間會比較大，漲幅有望達(dá)到15%，不過漲勢會有所放緩，主要原因有以下幾個方面：一是全球地緣局勢依然復(fù)雜，地緣風(fēng)險和避險需求是支撐黃金價格上漲的重要因素；二是美聯(lián)儲的貨幣政策，特別是降息預(yù)期，這將降低實(shí)際利率，從而支撐黃金價格上漲；三是各國央行持續(xù)增持黃金儲備，這一趨勢也將繼續(xù)推動金價上漲。

　　明澤投資創(chuàng)始人、董事長馬科偉表示，2025年全球地緣風(fēng)險依然存在，或?qū)⒗^續(xù)推動市場避險情緒抬升，使得金價存在不斷突破新高的可能。同時，黃金礦成品供應(yīng)每年一季度季節(jié)性下降也是金價上漲的助推因素，但二季度金價存在回調(diào)壓力。

　　在華通看來，黃金的長期上漲趨勢仍未結(jié)束，倫敦金當(dāng)前接近2800美元/盎司，預(yù)計在2025年年內(nèi)觸及3000美元/盎司的可能性較大，年內(nèi)最大漲幅或?qū)⑦_(dá)到15%，但仍存在回調(diào)可能。不過，短期金價隱含對海外利率政策的搶跑，在美聯(lián)儲議息會議臨近前或有波動，投資者也應(yīng)當(dāng)注意短期價格波動風(fēng)險。

　　穩(wěn)健把握進(jìn)場機(jī)會

　　近日，金價的攀升帶動貴金屬板塊股票和相關(guān)基金走強(qiáng)。不少投資者熱議：“當(dāng)前應(yīng)該買黃金實(shí)物、黃金股票，還是相關(guān)基金？”

　　馬科偉表示，黃金股與黃金價格密切相關(guān)，黃金價格上漲會提升礦產(chǎn)企業(yè)的利潤，進(jìn)而推動股價上漲，但由于其與黃金價格的高相關(guān)性，波動性也相對較大。相比之下，黃金ETF通過多元化配置分散風(fēng)險，具有交易便捷、成本較低、流動性強(qiáng)等優(yōu)勢，更適合普通投資者參與。投資者可根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力和研究能力，選擇適合的投資品種，并可采用類似定投的方式，在價格回調(diào)后逐步買入，動態(tài)調(diào)整配置組合。

　　華通認(rèn)為，關(guān)于黃金的投資機(jī)會，黃金ETF和實(shí)物金是較好的選擇。相關(guān)金礦上市公司會面臨不同程度的單位成本上升問題，未能在業(yè)績端充分釋放金價上漲帶來的彈性。目前逆全球化的趨勢未見終結(jié)，黃金應(yīng)在投資者的配置組合中占有一定的比例。

　　吳智勇也表示，當(dāng)前貴金屬板塊分化明顯，部分公司受生產(chǎn)成本上升拖累，業(yè)績兌現(xiàn)情況不理想，投資者配置黃金股需要自下而上找到成本受控、利潤兌現(xiàn)彈性較好的標(biāo)的。另外，黃金實(shí)物彈性小于黃金股，因此要看投資者的風(fēng)險偏好，偏好高收益可以買黃金股或基金，偏好低波動可以選黃金實(shí)物或黃金ETF。