受消息面、情緒面等因素綜合影響，A股市場在經(jīng)過1月中旬以來的春季攻勢后，近日出現(xiàn)回調(diào)。對于市場的短期多空拉鋸，多家一線私募表示，當(dāng)前科技股投資熱度的回落，可能主要由于前期累計漲幅過大、板塊交易擁擠等原因，但從中期維度看，科技成長主線仍值得繼續(xù)看好。另一方面，在市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)再平衡的趨勢有所演繹的背景下，短期內(nèi)市場風(fēng)格也可能趨于均衡。

　　短期研判：震蕩整固

　　2月24日至2月28日當(dāng)周，A股市場成交保持了較高熱度，但整體波動放大。其中，上周五主要股指出現(xiàn)了回調(diào)。

　　星石投資認(rèn)為，近期市場波動有所放大，主要原因有兩方面。一是科技板塊本身處于交易擁擠、估值高位，自身存在調(diào)整需求；二是海外消息面影響，資金風(fēng)險偏好出現(xiàn)快速變化，各類風(fēng)險資產(chǎn)均有所調(diào)整。從結(jié)構(gòu)上看，科技板塊波動放大，調(diào)整較為明顯，而處于估值低位、前期關(guān)注度較低的內(nèi)需板塊表現(xiàn)較有韌性。

　　名禹資產(chǎn)稱，春節(jié)后一二線房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)邊際回暖，同時商務(wù)活動啟動良好，酒店數(shù)據(jù)環(huán)比改善，航空票價同比轉(zhuǎn)正，餐飲同店邊際好轉(zhuǎn)。整體來看，開年以來經(jīng)濟基本面運行穩(wěn)健。在A股表現(xiàn)方面，上周上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均出現(xiàn)了幅度不等的回調(diào)，但全周中證紅利指數(shù)漲幅超過1%。從行業(yè)表現(xiàn)角度看，鋼鐵、地產(chǎn)、食品飲料等行業(yè)當(dāng)周漲幅居前，TMT行業(yè)跌幅居前。結(jié)合基本面研判及盤面觀察，名禹資產(chǎn)認(rèn)為，受一些消息面因素擾動，近期市場的宏觀因子權(quán)重上升，短期內(nèi)A股市場或呈現(xiàn)出“波動加大的震蕩運行格局”。

　　泰旸資產(chǎn)表示，隨著前期科技突破的宏觀敘事被充分演繹，疊加大型科技互聯(lián)網(wǎng)公司估值逐漸修復(fù)到位，A股和港股市場或進入震蕩整固期。另一方面，隨著市場的休整，短期內(nèi)科技股的估值擴張過快和情緒透支可能會放大個股及行業(yè)的波動。

　　市場風(fēng)格：有望趨于均衡

　　名禹資產(chǎn)進一步分析稱，春節(jié)之后部分城市已開啟新一輪消費券發(fā)放。進入3月之后，市場對于擴內(nèi)需促消費、促進中低收入群體增收等政策面預(yù)期升溫。在此背景下，該機構(gòu)認(rèn)為，投資者應(yīng)持續(xù)關(guān)注“風(fēng)格切換的可能”。這一方面源于科技成長方向階段擁擠的信號增多；另一方面，也由于“相對滯漲的部分核心資產(chǎn)”的確值得重點關(guān)注。

　　從投資機會角度看，名禹資產(chǎn)認(rèn)為，以DeepSeek、宇樹機器人為代表的技術(shù)創(chuàng)新，引領(lǐng)科技產(chǎn)業(yè)趨勢，并開始讓部分外資重新看待和審視整體估值水平較低的中國科技資產(chǎn)。經(jīng)過短期回調(diào)之后，該機構(gòu)對于相關(guān)科技類資產(chǎn)，在中期維度上依然看好。從策略應(yīng)對方面看，短期內(nèi)，該機構(gòu)將重點關(guān)注受益經(jīng)濟企穩(wěn)的部分核心資產(chǎn)，如食品飲料、銀行、地產(chǎn)、建筑。在中期的科技成長方向，則會繼續(xù)關(guān)注TMT板塊，如受益于產(chǎn)業(yè)趨勢和主題催化的AI、人形機器人、低空經(jīng)濟、智能汽車等行業(yè)。

　　對于近期的市場運行，星石投資分析稱，當(dāng)前市場波動有所增大可以理解為科技板塊短期累計漲幅過大、板塊交易擁擠的可預(yù)見現(xiàn)象，消息面帶動短期市場風(fēng)險偏好下降成為科技板塊調(diào)整的誘因。

　　展望后市，星石投資提示，需要關(guān)注3月之后的增量信息，這些增量信息或為后續(xù)股市風(fēng)格和投資主線提供指引。站在全年維度看，擴內(nèi)需政策可能將成為焦點，預(yù)計消費等內(nèi)需板塊的增量政策信息較多。該機構(gòu)分析稱，在政策發(fā)力的背景下，國內(nèi)經(jīng)濟有望逐步企穩(wěn)，頭部消費企業(yè)經(jīng)營情況將繼續(xù)改善，在基本面方面有支撐。同時，科技板塊波動放大或?qū)е沦Y金有所外溢，估值較低、籌碼結(jié)構(gòu)較干凈的順周期板塊有望承接外溢資金，短期內(nèi)股市風(fēng)格或有所平衡。