證券私募行業(yè)的募資端，正迎來久違的熱潮。從上海外資私募的單周規(guī)模激增，到老牌百億級機構(gòu)的客戶預約爆滿，再到量化新銳描繪的行業(yè)“三重復蘇”藍圖，種種跡象表明，資金正以極大的熱情回流證券私募領域。多家一線私募預期，這股由多元資金構(gòu)成的合力，有望為市場注入強勁活力。

　　私募募資 春江水暖

　　“上周我們的規(guī)模還在20億，這周就要突破25億了，年底沖到50億并非奢望。”本周，上海一家知名外資私募的董事總經(jīng)理在接受記者采訪時，顯得格外興奮。他透露，大型商業(yè)銀行的私行部門、理財公司以及券商資管的代銷與定制需求如潮水般涌來，公司的市場團隊已連軸運轉(zhuǎn)。需求的背后，是公司實打?qū)嵉臉I(yè)績：這家外資私募一位核心基金經(jīng)理所管產(chǎn)品年內(nèi)回報率已超30%（產(chǎn)品主要投資A股、港股）；另一位核心基金經(jīng)理所管產(chǎn)品年內(nèi)回報率雖然不足10%，但去年穩(wěn)健獲得超20%的業(yè)績，已贏得了渠道的深度信任。

　　春江水暖鴨先知。這家外資私募募資端火爆并非孤例。上海某老牌百億級主觀多頭私募的副總經(jīng)理，近兩個月行程十分緊密?！爸鲃由祥T洽談產(chǎn)品發(fā)行的機構(gòu)越來越多，”他向記者透露，本周要前往北京、深圳兩地與客戶密集面談，這與兩三年前的寡淡情況形成鮮明對照。

　　“私募市場正在經(jīng)歷一場‘三重復蘇’?！毙聲x百億級量化私募蒙璽投資相關(guān)負責人對近期行業(yè)資金面回暖進行了精準概括：資金凈流入、產(chǎn)品發(fā)行活躍、倉位持續(xù)提升。其中，不少頭部量化私募旗下產(chǎn)品因成熟的風控體系、可控的回撤和可持續(xù)的超額收益，成為資金競逐的焦點。

　　蝶威私募總經(jīng)理魏銘三觀察到的數(shù)據(jù)更為直觀：近兩個月股票類私募備案數(shù)量持續(xù)攀升，頭部量化機構(gòu)尤為活躍。第三方機構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，兩周前，國內(nèi)股票私募平均倉位水平已躍升至77.4%，百億級股票私募的平均倉位更是一舉沖上83.3%的近年來高位水平。

　　老牌百億級主觀股票私募重陽投資合伙人寇志偉說：“6月以來，主動權(quán)益類私募產(chǎn)品募資規(guī)模明顯回升，存量產(chǎn)品贖回比例也在下降?！边@清晰勾勒出私募募資端全面回暖的輪廓——歷經(jīng)數(shù)年市場磨煉，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健的機構(gòu)正迎來資金的認可。

　　合力效應料持續(xù)提升

　　除了私募募資端的暖意之外，從私募行業(yè)的多維視角來看，多路活水匯聚的合力效應正在形成。

　　“變化是實實在在的，”某頭部債券私募市場負責人向記者坦言。其核心客戶——銀行與券商渠道的低風險偏好客戶，正對“固收+”策略產(chǎn)品展現(xiàn)出近幾年少有的熱情，該機構(gòu)主打的“債八股二”策略產(chǎn)品認購快速升溫?！安糠仲Y金正從純債產(chǎn)品中流出?！彼^察到，“客戶對權(quán)益資產(chǎn)的賺錢效應和投資機會的認可程度，相比前幾年有了質(zhì)的飛躍?！边@標志著，即使保守的資金也在重新評估權(quán)益資產(chǎn)的長期價值。

　　“外資對中國經(jīng)濟和中國權(quán)益資產(chǎn)的看法，今年已明顯改觀，”知名外資私募銳聯(lián)景淳創(chuàng)始人許仲翔向記者表示。他特別對比了兩種市場形態(tài)：類似2024年“9·24”那樣的急速上漲行情，外資往往很難參與；今年以來，特別是第二季度A股展現(xiàn)的韌性上行態(tài)勢，更契合外資的步調(diào)。“外資決策相對審慎，如果當前市場節(jié)奏能夠維持，外資長期資金大規(guī)模回流是水到渠成的事?！痹S仲翔說。

　　百億級私募星石投資首席策略投資官方磊描繪了一幅資金增量圖景：居民存款利率持續(xù)回落、固收資產(chǎn)預期收益有限，疊加股市的賺錢效應，可能正驅(qū)動居民儲蓄增配A股；險資、社保等中長期資金在政策引導下持續(xù)入場；海外資金則因美元趨勢性走弱及中國資產(chǎn)的顯著低配，存在強勁的再平衡需求。

　　蒙璽投資方面也敏銳捕捉到了資金面的積極變化：“A股已進入多元資金共振驅(qū)動的新階段。”該機構(gòu)特別表示，活躍的個人投資者正在構(gòu)成新的“交易引擎”，北交所、ETF等熱點正持續(xù)吸引資金進場。

　　魏銘三表示，私募持續(xù)加倉、機構(gòu)資金（公募、險資）逐步入場、個人投資者與市場融資余額（穩(wěn)居1.8萬億元之上）同步攀升、外資資金因估值和政策可預期性而穩(wěn)步回流。“多路活水交匯，正持續(xù)推高市場信心?！彼偨Y(jié)說，這種“多輪驅(qū)動”的生態(tài)，有望構(gòu)成市場繼續(xù)向上的堅實支撐。

　　后市空間可期

　　在各類資金合力的背景下，市場對A股后市的樂觀預期正在凝聚，不少私募預判市場彈性可能超出預期。

　　蒙璽投資對此持“審慎樂觀”立場，背后的邏輯是：一方面，市場交投活躍度居高不下——行業(yè)輪動加快、成交額回升、換手活躍，疊加政策暖風頻吹，為市場提供了充沛的流動性支撐；另一方面，A股整體估值仍處偏低水平，中盤成長、紅利低波等板塊修復空間較大，市場風格有望在震蕩中向“價值+成長共振”靠攏。

　　寇志偉則從風險收益比方面入手：“當前市場的機會遠大于風險?！痹谒磥?，市場經(jīng)受住4月初的外部擾動因素沖擊，下行空間有限；在低利率環(huán)境下，資金增配權(quán)益資產(chǎn)需求十分迫切，后續(xù)A股出現(xiàn)指數(shù)性行情的幾率很大。

　　方磊認為，國內(nèi)經(jīng)濟周期性改善是大概率事件，“反內(nèi)卷”政策正在提升中游制造、服務消費等領域供需改善程度，市場對相關(guān)行業(yè)企業(yè)業(yè)績的預期同步上調(diào)。在此背景下，他表示：“整體股市估值彈性可能會領先于經(jīng)濟基本面?！?/p>

　　魏銘三同樣看好估值重估空間：“當前A股整體估值處于低位，重估空間充裕?！彼袛嘞掳肽闍股將維持結(jié)構(gòu)性牛市格局，量化策略有望繼續(xù)領跑，若基本面持續(xù)改善，“估值彈性與趨勢行情將進一步共振”。

　　許仲翔認為：“宏觀政策面的寬松信號已經(jīng)明確，只是效果落實還需要時間，投資者不必糾結(jié)于短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)?！彼P(guān)注根本性的轉(zhuǎn)變——當投資者真正認可中國企業(yè)的全球競爭力，從“代工思維”轉(zhuǎn)向“科技創(chuàng)新與IP創(chuàng)造”，市場估值體系將迎來深刻重構(gòu)。

　　前述外資私募負責人則表示：“目前市場估值提升潛力正與宏觀經(jīng)濟改善預期，形成歷史上少有的共振局面，作為深耕中國市場的外資私募，我們認為這場由資金驅(qū)動的行情，未來的深度與持續(xù)性值得期待?！?/p>