投資要點

　　行業(yè)整體概覽：1月批發(fā)環(huán)比-8.2%，好于我們預期。乘聯(lián)會口徑：狹義乘用車產量實現(xiàn)205.9萬輛（同比+10.4%，環(huán)比-16.5%），批發(fā)銷量實現(xiàn)217.2萬輛（同比+6.8%，環(huán)比-8.2%）。乘用車出口（含整車與CKD）16.9萬輛，同比+91%，環(huán)比-0.59%，其中自主品牌出口達到10.7萬輛，同比+77%，環(huán)比-28.7%；新能源車出口5.2萬輛，環(huán)比+103.9%。汽車行業(yè)芯片短缺影響緩解，1月產批同比改善。新能源乘用車1月產量實現(xiàn)42.8萬輛（同比+141.0%，環(huán)比-11.8%），批發(fā)銷量實現(xiàn)41.2萬輛（同比+141.4%，環(huán)比-18.5%）。交強險口徑：1月行業(yè)交強險217.58萬輛，同環(huán)比分別為-4.11%/-0.62%。其中新能源車交強險口徑銷量31.61萬輛，同環(huán)比分別+113.68%/-34.68%。展望2022年2月：我們預計乘聯(lián)會行業(yè)整體產量和批發(fā)環(huán)比分別-25%/-25%，對應同比分別為+36.42%/+43.52%；出口量整體預計13萬輛；新能源批發(fā)預計30萬輛；行業(yè)整體交強險預計環(huán)比-35%，約為141萬輛。

　　1月新能源汽車批發(fā)滲透率環(huán)比小幅下行，主要原因為芯片短缺逐步緩解下燃油車復蘇較大。乘用車批發(fā)口徑1月新能源車滲透率18.97%，環(huán)比-2.38pct。其中1月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為32.0%/22.9%/2.7%，分別環(huán)比-3.2pct/-4.3pct/-1.0pct。細分來看，1月BEV純電車型批發(fā)銷量33.3萬輛，同環(huán)比分別為+130.4%/-21.2%，行業(yè)滲透率為15.3%，環(huán)比-2.6pct；1月PHEV車型批發(fā)銷量7.9萬輛，同環(huán)比分別為+202.1%/-4.3%，行業(yè)滲透率為3.6%，環(huán)比+0.1pct。

　　車企層面：新能源車企同比表現(xiàn)較佳，多數(shù)車企渠道去庫。批發(fā)：1）同比來看，新能源車企同比表現(xiàn)較佳，理想/比亞迪(行情002594,診股)/廣汽埃安/小鵬同比增幅均超過100%，分別為+128.07%/+125.05%/+117.93%/+114.83%；合資品牌中上汽大眾1月批發(fā)同比+51.69%，表現(xiàn)最佳。2）環(huán)比來看，長安汽車(行情000625,診股)1月批發(fā)環(huán)比增速+102.28%，遠超行業(yè)整體及其余主流車企表現(xiàn)；廣汽集團(行情601238,診股)各品牌批發(fā)銷量環(huán)比實現(xiàn)正增長，廣汽乘用車/廣汽埃安/廣本/廣豐1月批發(fā)環(huán)比分別+13.73%/+10.56%/+0.11%/+1.40%；其余多數(shù)主流車企受季節(jié)性因素影響環(huán)比增速為負。零售：1）同比來看，新能源車企（比亞迪+理想+蔚來+小鵬）同比表現(xiàn)較佳，同比增速分別達到了+69.69%/+149.92%/+41.48%/+133.51%。2）環(huán)比來看，整體零售環(huán)比表現(xiàn)好于批發(fā)環(huán)比表現(xiàn)，終端需求表現(xiàn)良好，渠道整體去庫。其中上汽乘用車/長安汽車環(huán)比增速較高，分別為+21.34%/+18.85%。

　　投資建議：依然看好汽車板塊投資機會。2022年三重周期共振，自主黃金時代：1）芯片緩解帶來乘用車行業(yè)補庫需求，2021Q4-2022Q3進入持續(xù)產銷數(shù)據(jù)同比持續(xù)改善周期。2）智能化+電動化+混動化，自主品牌新一輪新車陸續(xù)上市，新能源汽車滲透率持續(xù)向上帶動自主品牌市占率實現(xiàn)更高質量上升。3）各家自主品牌積極推動海外戰(zhàn)略，出口將持續(xù)進入高增長通道。整車板塊推薦【長城汽車(行情601633,診股)+理想汽車+小鵬汽車+比亞迪+吉利汽車+長安汽車+廣汽集團+上汽集團(行情600104,診股)】，關注【蔚來汽車+小康股份(行情601127,診股)+江淮汽車(行情600418,診股)】。零部件板塊推薦【德賽西威(行情002920,診股)+華陽集團(行情002906,診股)+伯特利(行情603596,診股)+拓普集團(行情601689,診股)+福耀玻璃(行情600660,診股)+中國汽研(行情601965,診股)+【愛柯迪(600933)、股吧】(行情600933,診股)+華域汽車(行情600741,診股)】，關注【星宇股份(行情601799,診股)+繼峰股份(行情603997,診股)+均勝電子(行情600699,診股)+旭升股份(行情603305,診股)】。

　　風險提示：下游需求復蘇低于預期，疫情控制低于預期。