從去年底中央經濟工作會議以來的政策信號看，“超前適度進行基礎設施建設”、“大力增加保障性租賃住房供給”、“促進消費持續(xù)恢復”、“實施新的更大力度組合式減稅降費”是四大確定性政策主線。在這四大主線下，哪些領域存在相對確定的穩(wěn)增長政策紅利？

　　政策方向一：基礎設施建設的基本盤在傳統(tǒng)基建。傳統(tǒng)基建一則要依靠重點區(qū)域。比如雄安、成渝2022年投資均有加快。二則要靠重大項目?！笆奈濉币?guī)劃102項重大工程項目是傳統(tǒng)基建的主要抓手，這些項目集中在交通、水利、環(huán)保、新型城鎮(zhèn)化，以及民生類、安全類基礎設施。三是要靠關鍵領域。鐵路投資 2021 年同比下降4.2%；按照國鐵集團預計“十四五”全國鐵路投資規(guī)模與“十三五”相當?shù)臉藴?，則后續(xù)四年平均每年鐵路投資額需要8100億元左右，對應2022年鐵路投資年度增速為8.2%；水利投資在2021年的負增長也與整體固定資產投資的低增環(huán)境有一定關系。

　　政策方向二：雙碳為導向的廣義新基建是基建的另一重點。2022年一個主要看點在廣義新基建。廣義新基建是“雙碳”對新基建內涵和外延的拓展，而其中新能源和電網建設是重點。具體驅動產業(yè)鏈包括：（1）能源新基建，新能源發(fā)電（光伏、風電、BIPV）、新型儲能和抽水蓄能、特高壓和智能電網。（2）清潔低碳交通工具配套基礎設施，充電樁、加注（氣）站、加氫站等。（3）低碳零碳負碳和儲能新材料、新技術、新裝備等。

　　政策方向三：保障性租賃住房建設的加快是確定性事件。大力推進保障性租賃住房的籌建既是民生方向，也是2022年擴大有效投資的重要舉措。2022年新籌建240萬套的給定目標比2021年實際完成94.2萬套增長了154.8%，占“十四五”650萬套目標的37%。我們按照成本法和部分地區(qū)套均投資額兩種方法估算，2022年產生投資額分別為4464億元和7200億元，兩種方法對地產投資的拉動分別為1.8和3.0個百分點。此外，由于保障性租賃住房的全裝修交付，且部分籌建房屋是以存量房改造方式實現(xiàn)，這意味著保障性租賃住房對地產后周期產業(yè)鏈的需求驅動更強。

　　政策方向四：促消費的政策空間主要在耐用消費品。我們梳理了2021年9月份以來新華社、商務部、發(fā)改委等關于促進消費的政策表述，2022年消費領域的四大政策重點包括耐用品消費、鄉(xiāng)村消費、綠色消費、智能化消費。穩(wěn)定汽車、家具家電家裝等大宗消費兼顧短期經濟穩(wěn)增長目標；促進鄉(xiāng)村消費、綠色消費和智能消費則是長期消費升級的要求。值得期待的消費支持領域包括：（1）新能源汽車下鄉(xiāng)。（2）取消二手車限遷政策，擴大二手車消費。（3）家具家電家裝下鄉(xiāng)補貼、以舊換新，節(jié)能和智能家電下鄉(xiāng)。（4）對綠色建材、低碳節(jié)能產品等消費品予以適當補貼或貸款貼息。（5）構建廢舊物資循環(huán)利用體系。（6）加快貫通縣鄉(xiāng)村電子商務體系和快遞物流配送體系。具體措施的出臺實施大概率以財政狀況較好的地區(qū)推動為主。

　　政策方向五：更大力度組合式減稅降費可能受益的領域。2022年實施“新的更大力度組合式減稅降費”，這意味著在規(guī)模上有可能超過2021年1.1萬億的水平。目前已經落地的減稅降費措施已經超過4000億元，分別是延續(xù)實施支持小微企業(yè)和個體工商戶的減稅降費（2951億元）、個稅優(yōu)惠政策（1100億元）和暫免征收加工貿易企業(yè)內銷稅款緩稅利息。后續(xù)可能的政策加碼空間主要有四：（1）企業(yè)研發(fā)費用加計扣除100%政策適用范圍可能由當前的制造業(yè)作進一步拓展。（2）增值稅留抵退稅方面，可以進一步擴大“先進制造業(yè)”行業(yè)范圍、提高退稅比例、由增量留抵稅額向存量留抵稅額拓展。（3）困難行業(yè)的減稅降費，預計以受疫情沖擊的接觸性服務業(yè)為主。（4）穩(wěn)外貿、促內銷。不過，2022年需要關注的一個點是2021年緩交稅費是否會存在補繳。