隨著未來消費者教育的完成與消費提升，培育鉆石市場有望放量增長。

　　俄烏局勢升級，全球股市劇烈波動，22日，A股三大指數(shù)集體下挫。在一片大跌中，培育鉆石這個細(xì)分市場反而一飛沖天。

　　東方財富(行情300059,診股)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，東方富財培育鉆石指數(shù)大漲4.66%，該概念已連續(xù)2個交易日上漲，截至2月22日收盤，累計漲幅達(dá)5.06%。其中，曼卡龍(行情300945,診股)、四方達(dá)(行情300179,診股)、【中兵紅箭(000519)、股吧】(行情000519,診股)位列板塊漲幅前三位，漲幅分別為14.26%、7.35%、6.52%。

　　事實上，2021年，人造鉆石在資本市場非?；?，成為最受青睞的板塊之一。那么進(jìn)入2022年，培育鉆石行業(yè)還有投資機(jī)會嗎？這種上漲能夠持續(xù)嗎？今天《每日財報》就來詳細(xì)介紹一下。

　　01

　　必選替代品

　　天然鉆石誕生于地表以下約 160 公里處。每一枚天然鉆石都是由碳元素構(gòu)成的，隨著時間的推移，地幔中的高溫高壓使碳元素結(jié)晶形成自然界中最堅硬的礦物——天然鉆石。

　　培育鉆石是在實驗室里模擬天然鉆石的自然形成環(huán)境培育而成的合成鉆石，以 HTHP 法（高溫高壓）和CVD法（化學(xué)氣相沉淀法）合成為主，又稱生長鉆石。

　　培育鉆石本身和天然鉆石完全一樣，類似于“野生的蔬菜”和“大棚的蔬菜”的區(qū)別。

　　區(qū)別于市面上流傳的“仿鉆” （莫桑石、皓石、水晶），培育鉆石在化學(xué)成分、光澤、色散、硬度等物理屬性方面都與天然鉆石完全相同，僅是人工生產(chǎn)過程導(dǎo)致其生長紋路有所不同。普通鑒定設(shè)備與肉眼均無法區(qū)別培育鉆石與天然鉆石的差異，僅有專業(yè)度極高的珠寶鑒定機(jī)構(gòu)可通過光譜、晶體生長紋路以及陰極發(fā)光等方法進(jìn)行鑒定區(qū)分。

　　更重要的一點是，人造鉆石價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于天然鉆石。

　　根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，2020 年培育鉆石平均零售價格為天然鉆石的35%。根據(jù)2021 年11月官網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，1克拉左右的天然鉆戒價格大多在 7-10 萬元之間，而培育鉆石大多在 2-3.5 萬元之間，終端零售價大 致為天然鉆石的1/3。

　　這還不是人造鉆石崛起的最根本原因，最根本的原因是天然鉆石不夠用了。

　　天然鉆石屬于非再生資源，自2018年起全球天然鉆石毛坯產(chǎn)量開始呈下降趨勢。2020年，全球天然鉆石毛坯產(chǎn)量為107百萬克拉，較2019年降低了32百萬克拉，同比減少 23.02%。

　　與此同時，全球天然鉆石毛坯產(chǎn)值也在持續(xù)下降，2020年全球天然鉆石毛坯產(chǎn)值為92億美元，較2019年降低了38億美元，同比減少29.23%。

　　據(jù) Frost &； Sullivan 預(yù)測，至2030年中性情況下全球的天然鉆石供給僅為 8400萬克拉，鉆石市場將面臨 1.59億克拉的供需缺口，培育鉆石可有效緩和天然鉆石的長期供給壓力。

　　2015年，國際標(biāo)準(zhǔn)組織（ISO）率先頒布《珠寶首飾-鉆石 業(yè)消費信心》標(biāo)準(zhǔn)，培育鉆石首次得到權(quán)威組織定義。2018年7月，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）為培育鉆石“正名”，重新修改了鉆石的定義，并將實驗室培育鉆納入鉆石大類，目前鉆石業(yè)界主流的四大評級機(jī)構(gòu) IGI（美國寶石研究院）、GIA（國際寶石學(xué)院）、HRD Antwerp（比利時鉆石高等評議會）與 NGTC（國家珠寶玉石質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心）均已陸續(xù)推出與天然鉆石一致的培育鉆石分級體系，為培育鉆石在珠寶首飾領(lǐng)域內(nèi)的身份提供了強(qiáng)有力的公信力背書。

　　在此背景下，美國消費者對于培育鉆產(chǎn)品的認(rèn)知已從 2010年的9%提升至2020年的 65%，培育鉆的市場滲透率也由2016年的1.70%提升至2020年的3%。

　　02

　　微笑曲線

　　培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈可根據(jù)分工拆分為上游制造、中游加工、與下游零售三大環(huán)節(jié)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上游包括石墨粉、金屬觸媒粉、金剛石單晶等原材料與壓機(jī)設(shè)備供應(yīng)商，以及培育鉆石毛坯生產(chǎn)與合成環(huán)節(jié)的制造商。

　　原料與設(shè)備供應(yīng)商較為分散，生產(chǎn)與制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能集中，根據(jù)生產(chǎn)工藝可分為以 HPHT 技術(shù)為主的中南鉆石、黃河旋風(fēng)(行情600172,診股)、【力量鉆石(301071)、股吧】(行情301071,診股)等廠商和以CVD技術(shù)為主的沃爾德(行情688028,診股)、上海征世、杭州超然等生產(chǎn)商。

　　當(dāng)前上游制造產(chǎn)能主要集中分布于中國河南，占據(jù)了我國90%以上的人造金剛石產(chǎn)能與全球接近40-50%的產(chǎn)能。

　　2020年，中兵紅箭旗下子公司中南鉆石已掌握 20-50克拉培育金剛石單晶合成技術(shù)與厘米級高溫高壓法 CVD晶種制備技術(shù)，我國頭部人造金剛石制造企業(yè)生產(chǎn)實力與國際先進(jìn)技術(shù)水平的差距不斷縮小。

　　產(chǎn)業(yè)鏈中游主要從事培育鉆石毛坯的切割、打磨、拋光等加工和貿(mào)易等環(huán)節(jié)，需要投入大量勞動力。

　　當(dāng)前印度蘇拉特地區(qū)憑借低廉的人工成本、世代傳承的鉆石切磨加工工藝產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)成為世界培育鉆石的切磨中心，獨攬了全球95%的鉆石加工環(huán)節(jié)，僅有3%左右的鉆石切磨產(chǎn)能分散在中國廣東、廣西、河南、湖南等地。

　　從 GJEPC每月披露的數(shù)據(jù)來看，自2021年以來，印度培育鉆石出口額呈現(xiàn)出大幅增長的趨勢，2021年 1-11月培育鉆石出口總額約為 10 億美元，同比增長超過100%。

　　最新的數(shù)據(jù)也顯示了當(dāng)前市場行情呈現(xiàn)比較高的熱度。在世界鉆石打磨加工中心印度，今年1月份培育鉆石毛坯進(jìn)口額為1.53億美元，同比增長77.3%；培育鉆石裸鉆出口額為1.22億美元，同比增長69.09%。進(jìn)出口數(shù)據(jù)同比大幅增長體現(xiàn)了下游需求旺盛。

　　產(chǎn)業(yè)鏈下游主要從事培育鉆石的終端零售，品牌商包含了天然鉆石開采商垂直品牌（Lightbox）、傳統(tǒng)鉆石珠寶品牌（Lusant）和獨立培育鉆石品牌 （小白光）。在珠寶商批發(fā)環(huán)節(jié)，大多是根據(jù)品相，一批一批采購，而賣給下游則是一顆一顆賣，終端價格是和天然鉆石價格錨定的消費者心里價位。

　　很多制造行業(yè)存在“微笑曲線”特征，就是中游利潤微薄，上游和下游利潤豐厚，人造鉆石也是如此。

　　議價能力強(qiáng)的上游生產(chǎn) 和下游品牌商共同掌握產(chǎn)品定價，毛利率可分別達(dá)到 60%-70%和40%-70%，而中游加工切割環(huán)節(jié)進(jìn)入壁壘與附加值較低，不具備核心競爭力，環(huán)節(jié)毛利率僅為5%-10%。

　　從目前來看，國內(nèi)已經(jīng)掌握了上游話語權(quán)，中游歸印度，未來最具看點的是國內(nèi)下游品牌商的崛起。

　　自2018年培育鉆石獲官方認(rèn)可后，零售珠寶品牌如雨后春筍頻頻涌出。

　　2018 年5月，天然鉆石巨頭戴比爾斯轉(zhuǎn)變反對態(tài)度，宣布創(chuàng)立培育鉆石品牌 Lightbox Jewelley進(jìn)軍人造鉆市場；同年Richline集團(tuán)旗下的培育鉆品牌 Grown With Love入駐美國著名連鎖百貨梅西（Macy’s）。

　　緊隨其后，美國最大鉆書珠寶零售商 Signet Jewelers 旗下品牌 James Allen、Kay、Jared、Zales 均開始銷售培育鉆產(chǎn)品。國際著名珠寶品牌潘多拉也在2021 年宣布全面停用天然鉆石，同年推出 Pandora Brilliance 系列培育鉆石。人造鉆潮流之下，海外著名珠寶商與品牌商紛紛順應(yīng)行業(yè)潮流。

　　國內(nèi)品牌也緊跟行業(yè)潮流。

　　2015年，凱莉希 CARAXY成為中國首個引入實驗室培育鉆石的品牌以及國際合成鉆石協(xié)會在中國的首個會員企業(yè)。2018年入駐天貓平臺，2020 年在南京開設(shè)首個線下專賣店，打通【線上線下(300959)、股吧】(行情300959,診股)模式。

　　今年以來，珠寶商的品牌進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，獨立培育鉆品牌小白光 Light Mark 于 1 月在上海大悅城(行情000031,診股)開設(shè)了首店；豫園股份(行情600655,診股)也于8月推出了旗下的培育鉆品牌露璨（LUSANT）；沃爾德旗下獨立鉆品牌 ANNIDA 于上海開設(shè)線下體驗店；【曼卡龍(300945)、股吧】在杭州兩家線下門店進(jìn)行小規(guī)模試售。

　　03

　　券商看好前景

　　隨著未來消費者教育的完成與消費提升，培育鉆石市場有望放量增長，因此人造鉆石的高毛利率水平與廣闊的市場機(jī)會更吸引品牌零售商布局。

　　國泰君安(行情601211,診股)研報稱，目前在鉆石整體行業(yè)需求旺季，且疫情影響上游供應(yīng)嚴(yán)重不足的背景下，天然鉆石Rapaport呈現(xiàn)成品鉆全面價格上漲，目前培育鉆石定價體系依托Rapaport報價；培育鉆石海外下游需求旺盛，仍持續(xù)處于供不應(yīng)求狀態(tài)，且國內(nèi)消費者觸達(dá)提升空間大，產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)長期向好態(tài)勢?；谌篁?qū)動因素，行業(yè)有望持續(xù)高增。

　　剛剛發(fā)布業(yè)績預(yù)告的中兵紅箭（000519）預(yù)計業(yè)績同向上升。報告期內(nèi)歸母凈利潤45,000萬元–49,000萬元，比上年同期增長63.90%-78.47%。業(yè)績的高增長主要來自于培育鉆石的貢獻(xiàn)。

　　綜合來看，人造鉆石不僅靠譜，而且將來是一個必選項，資本市場盡管已經(jīng)給與了很高的關(guān)注，但或?qū)⒗^續(xù)下去。