前言：對于成熟的消費行業(yè)，估值和盈利的匹配度也是投資者在進(jìn)行決策之時需要重點考慮的問題之一。本篇報告，我們將從全球視角出發(fā)，考察各消費細(xì)分行業(yè)龍頭的估值水平，我們借助PE-G和PB-ROE兩套估值框架，對61個消費細(xì)分行業(yè)的A股龍頭和海外上市龍頭進(jìn)行對比，解決以下三個問題：當(dāng)前A股消費龍頭的估值水平如何？和全球的消費龍頭相比貴了嗎？綜合考慮業(yè)績增速和盈利能力，有哪些細(xì)分行業(yè)被明顯低估？

　　對于行業(yè)選取：基于中信行業(yè)大類進(jìn)行消費產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分，共分為汽車、家電、房地產(chǎn)、消費者服務(wù)、紡織服裝、醫(yī)藥、食品飲料、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、輕工制造和交通運輸?shù)?1個大類板塊。

　　對于指標(biāo)選取：PE（TTM）/PB（MRQ）截止2022/5/31，凈利潤增速為2019-2021年復(fù)合增速，ROE為2019-2021年的平均值。采用三年平均是為了減少單期盈利大幅波動帶來的誤差。

　　從PE-G角度看，凈利潤復(fù)合增速相對較高，但PE相對較低的細(xì)分行業(yè)包括商用車、教育、紡織制造、疫苗、診斷藥物、飼料、貿(mào)易、珠寶首飾及鐘表。從PB-ROE角度看，ROE相對較高，但PB相對較低的細(xì)分行業(yè)包括房地產(chǎn)、診斷藥物、紡織制造、貿(mào)易、珠寶首飾及鐘表、工業(yè)紙、個人用紙、公路、航運客運、港口和航空客運。

　　報告正文

　　1、汽車

　　1.1乘用車

　　從PE-G角度看， A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速分化。在PE方面 , 新能源汽車如比亞迪(行情002594,診股)、特斯拉PE偏高，但比亞迪（238倍）遠(yuǎn)高于特斯拉（102倍）；而在傳統(tǒng)汽車中，A股龍頭PE均值超過20倍， 而海外上市龍 頭不超過10倍。 在G方面 ，國內(nèi)外均呈現(xiàn)凈利潤復(fù)合增速分化明顯的現(xiàn)象，國內(nèi)長安汽車(行情000625,診股)高達(dá)71%，其他龍頭在10%以下甚至為負(fù)，國外高端車型仍能保持高速增長，奔馳的凈利潤復(fù)合增速高達(dá)43%，但豐田、大眾等均在10%以下，但總體來看A股龍頭的增速要低于海外上市龍頭。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE較低。在PB方面 ，新能源汽車中，特斯拉的PB高于比亞迪；而在傳統(tǒng)汽車中，A股龍頭PB普遍超過1倍，長城汽車(行情601633,診股)更是接近5倍，而海外上市龍頭普遍在1倍以下。 在ROE方面 ，A股龍頭ROE普遍在10%以下，而海外上市龍頭除特斯拉外，都在10%以上。

　　1.2商用車

　　從PE-G角度看，A股與海外上市龍頭PE接近，業(yè)績增速分化程度較海外上市龍頭大。在PE方面 ，國內(nèi)和海外上市龍頭的PE表現(xiàn)差別不大，均在15-16倍左右； 在G方面 ，受低基數(shù)影響，【一汽解放(000800)、股吧】(行情000800,診股)凈利潤復(fù)合增速達(dá)到142%，而濰柴動力(行情000338,診股)則為負(fù)，分化程度遠(yuǎn)大于海外上市龍頭。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE都略低于海外上市龍頭。在PB方面 ，A股龍頭與海外上市龍頭的PB差距不大，在1-3倍范圍內(nèi)，但均值低于海外上市龍頭； 在ROE方面 ，A股龍頭和海外上市龍頭的ROE均在10-20%之間，但海外上市龍頭ROE略高。

　　1.3汽車零部件

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，凈利潤復(fù)合增速也領(lǐng)先。在PE方面 ，除華域汽車(行情600741,診股)外，A股龍頭普遍在30倍以上，而海外上市龍頭均值僅為19倍； 在G方面 ，海外上市龍頭多數(shù)表現(xiàn)較差，博世降幅達(dá)到了33%，A股龍頭福耀玻璃(行情600660,診股)和華域汽車的降幅僅為9%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均處于較高的水平。在PB方面 ，除華域汽車略低外，A股龍頭PB普遍在3-6倍之間，而海外上市龍頭均值約2倍； 在ROE方面 , 除【拓普集團(tuán)(601689)、股吧】(行情601689,診股)外，A股龍頭的ROE在12%-15%之間，而海外上市頭最高為12%。

　　1.4摩托車及其他

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，凈利潤復(fù)合增速分化較大。PE方面 ，A股龍頭PE均超過20倍，尤其是【力帆科技(601777)、股吧】(行情601777,診股)高達(dá)224倍，而海外上市龍頭均在10倍以下； 在G方面 ，力帆科技增速為負(fù)，愛瑪科技(行情603529,診股)高達(dá)16%，雅馬哈/哈雷的增速分別為14%/4%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，而ROE分化程度較大。PB方面 ，國內(nèi)外龍頭PB普遍在1-2倍之間，但【愛瑪科技(603529)、股吧】的PB達(dá)到4倍。 ROE方面 ，A股龍頭分化較大，愛瑪科技ROE接近24%，超過海外上市龍頭，而力瀚科技為-30%。

　　2、家電

　　2.1白色家電

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE和凈利潤復(fù)合增速較處于適中的水平。在PE方面 ，海外上市龍頭分化程度較大，在6-40倍之間均有分布，但A股龍頭則集中在8-20倍之間，水平適中。 在G方面 ，海外上市龍頭分化更大，惠而浦(行情600983,診股)增速超過200%，大金工業(yè)卻為負(fù)值，A股龍頭美的和海爾的增速均在10%左右。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB適中，ROE較高。在PB方面 ，國內(nèi)外龍頭的估值均分布于1-3倍之間，水平相近。 在ROE方面 ，除了ROE偏高的惠而浦（38%）外，海外上市龍頭ROE普遍在15%以下，而A股龍頭均超過15%。

　　2.2黑色家電

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE和凈利潤復(fù)合增速均較高。在PE方面 ，國內(nèi)外龍頭的PE大多在10-20倍之間，而A股的極米科技(行情688696,診股)甚至突破40倍。 在G方面 ，A股龍頭增速均高于40%，遠(yuǎn)高于海外上市

　　龍頭。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB總體較高，ROE分化程度較高。在PB方面 ，國內(nèi)外黑電龍頭的PB普遍在2倍以內(nèi)，而極米科技甚至超過7倍。 在ROE方面 ，海信視像(行情600060,診股)ROE為6%，與海外上市龍頭差距較大，但極米科技的ROE高達(dá)28%。

　　2.3照明

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速領(lǐng)先。在PE方面 ，A股龍頭PE在30倍以上，而海外上市龍頭低于20倍。 在G方面 ，公牛集團(tuán)(行情603195,診股)/三花智控(行情002050,診股)的增速分別為18%/9%，但海外上市龍頭Acuity Brands增速為負(fù)值，Signify的表現(xiàn)也不及公牛集團(tuán)。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE都相對較高。在PB方面 ，A股龍頭PB普遍超過5倍，海外上市龍頭的PB均在3倍以內(nèi)。 在ROE方面 ，國內(nèi)外龍頭普遍在15%左右，但公牛集團(tuán)高達(dá)37%。

　　2.4小家電

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速低于海外上市龍頭。在PE方面 ，A股龍頭PE均超過20倍，海外上市龍頭的PE均在10倍左右； 在G方面 ，海外上市龍頭中JS環(huán)球凈利潤復(fù)合增速偏高，超過120%，而A股龍頭飛科電器(行情603868,診股)增速為負(fù)值，蘇泊爾(行情002032,診股)與賽博的增幅均在10%以內(nèi)。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均偏高。在PB方面 ，A股/海外上市龍頭PB均值分別為2.97/2.05倍，A股偏高； 在ROE方面 ，A股龍頭普遍超過20%，而海外上市龍頭則處于15%-20%之間。

　　3、房地產(chǎn)

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE適中，但凈利潤呈負(fù)增長趨勢。在PE方面 ，A股龍頭總體水平（均值8倍）高于美國三大房地產(chǎn)商（均值6倍），但低于日本房地產(chǎn)龍頭（均值20倍）； 在G方面 ，A股和日本龍頭均出現(xiàn)負(fù)增長，且多數(shù)的降幅在-10%左右，而美國三大房地產(chǎn)商近年來仍能維持正的凈利潤復(fù)合增速。

　　從PB-ROE角度看，A股PB較低，ROE介于美股龍頭和日股龍頭之間。在PB方面 ，A股龍頭PB均值小于1倍，而海外上市龍頭普遍在1-2倍之間； 在ROE方面 ，A股龍頭ROE均值略高于15%，而美股龍頭ROE均值卻高于20%，日本地產(chǎn)龍頭ROE則均在10%下方。

　　4、消費者服務(wù)

　　4.1景區(qū)旅游

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速較低。在PE方面 ，宋城演藝(行情300144,診股)的PE為231倍，而海外上市龍頭中估值最高的華特迪士尼PE僅為76倍。 在G方面 ，疫情沖擊下，海洋世界娛樂的業(yè)績韌性明顯更強，凈利潤大幅正增長，宋城演藝和華特迪士尼則均為負(fù)值。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭的PB較高，ROE偏低。在PB方面 ，宋城演藝的PB為4.4倍，略高于華特迪士尼。 在ROE方面 ，宋城演藝的ROE為-0.5%，相對低于華特迪士尼和六旗娛樂。

　　4.2免稅

　　從PE-G角度看，A股龍頭凈利潤復(fù)合增速具有絕對優(yōu)勢。在G方面 ，疫情沖擊下，中國中免(行情601888,診股)的業(yè)績承壓能力更強，凈利潤大幅正增長，但杜福睿公司2021年卻出現(xiàn)大額虧損。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭的PB和ROE均處于較高水平。在PB方面 ，同為免稅巨頭，中國中免的PB約為10.7倍，杜福睿集團(tuán)的PB僅為1.4倍。 在ROE方面 ，中國中免近三年平均值也達(dá)到31%，遙遙領(lǐng)先于杜福睿集團(tuán)。

　　4.3酒店餐飲

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，凈利潤復(fù)合增速在疫情沖擊下普遍為負(fù)。在PE方面 ，首旅酒店(行情600258,診股)和錦江酒店(行情600754,診股)的PE都超過100倍，海外上市龍頭的PE則基本在60倍以內(nèi)； 在G方面 ，A股龍頭降幅更大，錦江酒店/首旅酒店分別達(dá)到38%/78%，而海外上市龍頭多數(shù)降幅不超過20%，麥當(dāng)勞甚至實現(xiàn)正增長。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均相對較低。在PB方面 ，首旅酒店和錦江酒店的PB均在5倍以內(nèi)，而在海外上市龍頭中，除了PB為負(fù)的標(biāo)的外，萬豪國際的PB則高達(dá)32倍； 在ROE方面 ，A股龍頭近三年的平均ROE均低于5%，海外上市龍頭中，則出現(xiàn)了年均ROE超過50%的萬豪國際。

　　4.3 教育

　　從PE-G角度看，A股龍頭的PE水平適中，凈利潤復(fù)合增速分化明顯。在PE方面 ，勞瑞德教育和光明地平線的PE分別為7倍和65倍，視源股份(行情002841,診股)的PE為25倍，處于二者之間。 在G方面 ，A股龍頭分化程度較大，視源股份的凈利潤仍保持正增長態(tài)勢，中公教育(行情002607,診股)凈利潤卻大幅轉(zhuǎn)負(fù)，海外上市龍頭勞瑞德教育和光明地平線的增速也均在-20%以下。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭的PB分化明顯，ROE相對較高。估值上 ，視源股份和中公教育的PB分別為5倍和22倍，海外上市龍頭的PB均在5倍以內(nèi)。 盈利能力上 ，視源股份和中公教育ROE分別為31%和13%，而海外上市龍頭的ROE均低于10%。

　　5、紡織服裝

　　5.1紡織制造

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE處于中等水平，凈利潤復(fù)合增速分化較大。在PE方面 ，國內(nèi)外龍頭的PE基本在25-40倍范圍內(nèi)，其中華利集團(tuán)(行情300979,診股)的PE為31倍，處于中間水平； 在G方面 ，華利集團(tuán)凈利潤復(fù)合增速高達(dá)34%，但際華集團(tuán)(行情601718,診股)的降幅為61%，海外上市龍頭的增幅均在-10%-10%范圍內(nèi)。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE的分化程度均較大。在PB方面 ，華利集團(tuán)和際華集團(tuán)的PB分別為7.7倍和0.8倍，而海外上市龍頭的PB處于6.9-12.4倍的范圍內(nèi)； 在ROE方面 ，華利集團(tuán)ROE均值為45%，際華集團(tuán)則為負(fù)值，海外上市龍頭ROE的平均水平在29%左右，較為穩(wěn)健。

　　5.2品牌服飾

　　從PE-G角度看，A股龍頭的估值和業(yè)績增速均較低。在PE方面 ，A股龍頭PE普遍在10倍上下，而海外上市龍頭的PE基本在20倍以上； 在G方面 ，A股龍頭除雅戈爾(行情600177,診股)能保持正增長外，其余普遍為負(fù)，而海外上市龍頭凈利潤復(fù)合增速的均值接近18%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均偏低。在PB方面 ，A股龍頭的PB都在2倍以內(nèi)，但是海外上市龍頭的PB基本在4倍以上，耐克、愛馬仕和Lululemon甚至超過了10倍； 在ROE方面 ，A股龍頭ROE均值都在20%以內(nèi)，但海外上市龍頭皆超過20%，耐克的ROE均值甚至高達(dá)42%。

　　6、醫(yī)藥

　　6.1化學(xué)原料藥

　　從PE-G角度看，A股龍頭估值較高，凈利潤復(fù)合增速較為穩(wěn)健。在PE方面 ，A股/海外上市龍頭PE均值分別為40倍和21倍； 在G方面 ，除新和成(行情002001,診股)增速為12%外，其余A股龍頭增速均超過30%，海外上市龍頭表現(xiàn)分化，Teva制藥增速高達(dá)106%，但是阿拉賓度和瑞迪制藥均未超過25%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB偏高，ROE接近海外上市龍頭。在PB方面 ，除新和成外，其余A股龍頭的PB均在4.5倍以上，高于海外上市龍頭整體； 在ROE方面 ，A股龍頭ROE的均值為17%，而海外上市龍頭ROE分化程度較高，阿拉賓度高于20%，而Teva制藥為負(fù)。

　　6.2化學(xué)制劑

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，而凈利潤增速較低。在PE方面 ，A股和海外上市龍頭PE均值分別為29倍/21倍，A股水平較高； 在G方面 ，A股龍頭增速均值為11%，海外上市龍頭增速均值為24%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB與海外上市龍頭接近，ROE水平適中。在PB方面 ，A股龍頭PB處于1-6倍區(qū)間，而海外上市龍頭中，除艾伯維的PB高達(dá)15倍外，其余公司的PB均處于1-7倍之間，較為接近； 在ROE方面 ，海外上市龍頭表現(xiàn)分化，太陽藥業(yè)、拜耳和Teva制藥ROE均為負(fù)值，其余公司皆超過23%，A股龍頭的ROE則處于10%-21%之間。

　　6.3 中藥

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE與凈利潤復(fù)合增速均高于海外上市龍頭。在PE方面 ，A股龍頭的PE均超過30倍，片仔癀(行情600436,診股)甚至高達(dá)73倍，而海外上市龍頭的PE在30倍以下； 在G方面 ，海外保健品龍頭凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長，而除了云南白藥(行情000538,診股)外，國內(nèi)中藥龍頭的凈利潤復(fù)合增速均為正，片仔癀甚至高達(dá)30%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和 ROE都超過海外上市龍頭。在PB方面 , A股龍頭PB最低值亦超過2倍，遠(yuǎn)高于海外上市龍頭 ； 盈利能力上 ，A股龍頭ROE處于10%-25%區(qū)間，而海外上市龍頭的ROE都在10%以內(nèi)。

　　6.4疫苗

　　從PE-G角度看，A股和海外上市龍頭PE水平較為接近，凈利潤復(fù)合增速分化較大。在PE方面 ，除了沃森生物(行情300142,診股)PE偏高外，其他A股龍頭基本處于10-20倍范圍內(nèi)，與海外上市龍頭相近； 在G方面 ，A股龍頭智飛生物(行情300122,診股)增速高達(dá)92%，沃森生物降幅卻超過10%，海外上市龍頭分化較小，輝瑞和默克的增幅都在25%以內(nèi)，賽諾菲跌幅僅為1%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE水平亦高于海外。在PB方面 ，A股龍頭PB在4-9倍間，而海外上市龍頭PB則多低于4倍； 在ROE方面 ，國內(nèi)外龍頭均出現(xiàn)明顯分化，但總體來看A股ROE均值仍高于海外。

　　6.5診斷藥物

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏低，但業(yè)績增速遠(yuǎn)超海外上市龍頭。在PE方面 ，海外上市龍頭的PE均在10倍以上，但是達(dá)安基因(行情002030,診股)的PE不到6倍。 在G方面 ，由于2018年基數(shù)偏低，達(dá)安基因的增速超過200%，海外上市龍頭中，雅培制藥（41%）增速最高。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較低，但ROE不落下風(fēng)。在PB方面 ，達(dá)安基因的PB為2.7倍，但是海外上市龍頭均處于4-7倍之間。 在ROE方面 ，達(dá)安基因的ROE均值（49%）高于羅氏（44%），其余海外上市龍頭甚至低于20%。

　　6.6治療藥物

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE水平偏高，凈利潤復(fù)合增速較低。在PE方面 ，除了阿斯利康外，海外上市龍頭PE估值普遍落在8-51倍間，而A股龍頭剔除掉PE為負(fù)的標(biāo)的外，其余龍頭普遍高于30倍，總體偏高。 在G方面 ，除我武生物(行情300357,診股)之外，其他A股龍頭的增速均為負(fù)值，而海外上市龍頭中僅拜耳、阿斯利康增速為負(fù)，禮來、諾華增速達(dá)到15%以上。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均相對較低。在PB方面 ，除了我武生物以外，A股龍頭普遍低于5倍，而海外上市龍頭中高于5倍的占大多數(shù)。 在ROE方面 ，A股龍頭ROE最高水平在20%左右，但海外上市龍頭卻基本都在20%以上，其中禮來更是高達(dá)120%。

　　6.7醫(yī)藥流通

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速偏低。在PE方面 ，海外上市龍頭中PE低于20倍的較多，而A股龍頭均超過30倍； 在凈利潤復(fù)合增速方面 ，海外上市龍頭分化較大，CVS保健和麥克森均達(dá)到了200%，沃博聯(lián)為負(fù)值，A股龍頭益豐藥房(行情603939,診股)/華東醫(yī)藥(行情000963,診股)增速分別為31%/-1%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB與ROE均處于較高水平。在PB方面 ，A股龍頭（3-4倍）普遍高于海外上市龍頭（1-2倍）； 在ROE方面 ，A股龍頭ROE普遍高于13%，而海外上市龍頭ROE多在10%左右。

　　6.8醫(yī)療服務(wù)

　　從PE-G角度看，A股龍頭估值和凈利潤復(fù)合增速都較高。在PE方面 ，除泰格醫(yī)藥(行情300347,診股)的PE為26倍外，其余A股龍頭的PE均超過50倍。多數(shù)海外上市龍頭的PE都處于20-30倍之間，僅HCA為9倍； 在G方面 ，A股龍頭增速均在30%以上，其中 康龍化成(行情300759,診股)、泰格醫(yī)藥 甚至超過60%，海外上市龍頭中賽默飛世爾/丹納赫的增速分別為35%/31%，其余均在30%以內(nèi)。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB略高于海外上市龍頭，ROE水平適中。在PB方面 ，剔除負(fù)值后，A股/海外上市龍頭PB均值分別為9.38倍/8.07倍，A股略高； 在ROE方面 ，剔除大幅為負(fù)的HCA外，海外上市龍頭ROE跨度從12%到58%，而A股龍頭的ROE均處于12%-22%之間，水平適中。

　　6.9醫(yī)療器械

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速分化。在PE方面 ，A股/海外上市龍頭PE均值分別為34倍/26倍，A股PE水平偏高； 在G方面 ，A股/海外上市龍頭的凈利潤增速均值分別為55%/21%，A股凈利潤復(fù)合增速均在25%以上，水平相對較高。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB分化，ROE整體較高。在PB方面 ，A股龍頭PB普遍在10倍上，而海外上市龍頭更多集中分布于5-7倍之間； 在ROE方面 ，A股龍頭的ROE分布于25%-35%之間，海外上市龍頭中強生對應(yīng)的ROE為27%，其余公司的ROE均低于20%。

　　6.10醫(yī)美

　　從PE-G角度看，A股龍頭的PE和凈利潤復(fù)合增速都遠(yuǎn)高于海外上市龍頭。在PE方面 ，愛美客(行情300896,診股)和華熙生物(行情688363,診股)的PE皆超過85倍，而海外上市龍頭的PE在20-25倍之間； 在G方面 ，最低的華熙生物超過20%，愛美客則高達(dá)102%。海外上市龍頭的增速均值為16%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE低于海外上市龍頭水平。在PB方面 ，愛美客/華熙生物的PB分別為22倍/12倍，而強生/艾博維的PB分別為6倍/16倍，A股龍頭估值整體偏高； 在ROE方面 ，國內(nèi)外龍頭的ROE分化程度都比較大，A股/海外上市龍頭ROE均值分別為24%和42%，總體來看海外上市龍頭ROE水平較高。

　　6.11化妝品

　　從PE-G角度看，A股龍頭估值偏高，凈利潤復(fù)合增速也高于海外上市龍頭。在PE方面 ，貝泰妮(行情300957,診股)和珀萊雅(行情603605,診股)的PE分別為86倍和70倍，而雅詩蘭黛和聯(lián)合利華的PE分別為27倍和19倍； 在G方面 ，貝泰妮和珀萊雅的凈利潤復(fù)合增速分別為49%和25%，而雅詩蘭黛和聯(lián)合利華分別為36%和-16%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE較低。在PB方面 ，貝泰妮和珀萊雅均高于雅詩蘭黛，而聯(lián)合利華不足1倍； 在ROE方面 ，海外上市龍頭均高于35%，而貝泰妮和珀萊雅分別為51%和22%，分化程度較大，且均值較低。

　　7、食品飲料

　　7.1 白酒

　　從PE-G角度看，A股龍頭估值相對較高，業(yè)績增速普遍高于國際龍頭。在PE方面 ，A股/海外上市龍頭PE的均值分別為36倍/31倍，A股較高； 在G方面 ，A股龍頭普遍能夠維持兩位數(shù)的凈利潤復(fù)合增速，山西汾酒(行情600809,診股)甚至高達(dá)51%，但海外上市龍頭凈利潤多出現(xiàn)負(fù)增長。

　　從PB-ROE角度來看，A股龍頭PB和ROE均處于較高水平。在PB方面 ，A股/海外上市龍頭PB的均值分別為10倍/6倍。 在ROE方面 ，A股白酒龍頭ROE普遍在20%以上，均值高達(dá)28%，而海外烈酒龍頭分化程度較大，ROE均值為21% ，整體相對A股偏低 。

　　7.2啤酒

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE和凈利潤復(fù)合增速均偏高。在PE方面 ，青島啤酒(行情600600,診股)和重慶啤酒(行情600132,診股)的PE均在35倍以上，超出海外上市龍頭的最高值。 在G方面 ，青島啤酒和重慶啤酒均維持了25%以上的凈利潤復(fù)合增速，重慶啤酒甚至高達(dá)79%，而海外上市龍頭中最高的荷蘭喜力公司僅為20%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭的PB和ROE總體較高。在PB方面 ，海外上市龍頭在2-3倍間，而A股龍頭均超過5倍。 在ROE方面 ，國內(nèi)外龍頭普遍在20%以內(nèi)，但重慶啤酒高達(dá)86%。

　　7.3葡萄酒

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速較低。在PE方面 ，張裕的PE為38倍，而海外上市龍頭PE均在26倍左右。 在G方面 ，張裕三年凈利潤復(fù)合增速僅為-21%，低于海外上市龍頭水平。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭的PB較低，ROE同樣偏低。在PB方面 ，張裕PB為1.8倍，而財富酒業(yè)和星座公司PB分別為2.3倍和4倍。 在ROE方面 ，張裕ROE為7%，低于國內(nèi)外龍頭水平。

　　7.4 其他酒

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE與凈利潤復(fù)合增速雙高。在PE方面 ，百潤股份(行情002568,診股)的PE為43倍，而海外上市龍頭朝日集團(tuán)控股株式會社僅為15倍。 在G方面 ，百潤股份 三年凈利潤增速 為75%，同樣高于朝日。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭在PB與ROE方面仍然領(lǐng)先。在PB方面 ，百潤股份為7倍，而朝日為1倍。 在ROE方面 ，百潤股份ROE為18%，同樣領(lǐng)先于朝日的9%。

　　7.5非乳飲料

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE與凈利潤復(fù)合增速分化程度較大。在PE方面 ，東鵬飲料(行情605499,診股)的PE為48倍，而養(yǎng)元飲品(行情603156,診股)僅為14倍，而可口可樂與百事可樂均在26倍上下。 在G方面 ，東鵬飲料以77%的三年凈利潤增速遙遙領(lǐng)先，養(yǎng)元飲品業(yè)績增速為負(fù)，但也好于百事可樂。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭在PB上出現(xiàn)較大分化，但ROE水平整體較低。在PB方面 ，東鵬飲料為14倍，略微高于可口可樂與百事可樂，而養(yǎng)元飲品估值為2倍。 在ROE方面 ，可口可樂和百事可樂ROE均超過45%，而A股龍頭中最高的東鵬飲料為42%。

　　7.6乳制品

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，凈利潤復(fù)合增速適中。在PE方面 ，伊利股份(行情600887,診股)以26倍的估值領(lǐng)跑，高于雀巢和達(dá)能股份； 在G方面 ，伊利股份則介于達(dá)能股份和雀巢之間，達(dá)到11%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB與ROE相對適中。在PB方面 ，伊利股份PB達(dá)到5倍，低于雀巢，但高于達(dá)能股份； 在ROE方面 ，伊利股份（24%）略低于雀巢（27%）。

　　7.7肉制品

　　從PE-G角度看，A股PE和凈利潤復(fù)合增速均處于適中水平。在PE方面 ，雙匯發(fā)展(行情000895,診股)PE達(dá)到20倍，介于荷美爾食品有限公司和巴西Minerva公司之間； 在凈利潤復(fù)合增速方面 ，雙匯發(fā)展凈利潤復(fù)合增速為-1%，海外上市龍頭表現(xiàn)分化，巴西Minerva高達(dá)110%，荷美爾食品僅為-4%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB相對較低，而ROE適中。在PB方面 ，雙匯發(fā)展PB為4倍左右，遠(yuǎn)低于巴西Minerva公司的17倍； 在ROE方面 ，雙匯發(fā)展ROE為30%，介于荷美爾食品和巴西Minerva公司之間。

　　7.8調(diào)味品

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，凈利潤復(fù)合增速適中。在PE方面 ，海天味業(yè)(行情603288,診股)與涪陵榨菜(行情002507,診股)PE均在35倍以上，而海外上市龍頭PE都低于20倍； 在G方面 ，海天味業(yè)/涪陵榨菜的凈利潤復(fù)合增速分別為15%/4%，海外調(diào)味品龍頭分化較大，卡夫亨氏增速高達(dá)103%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均較高。在PB方面 ，涪陵榨菜估值為4倍，而卡夫亨氏公司和丘比株式會社PB均在1倍附近； 盈利能力上 ，海天味業(yè)與涪陵榨菜ROE均高于海外上市龍頭。

　　7.9休閑食品

　　從PE-G角度看，A股龍頭估值較高，總體業(yè)績增速較高。在PE方面 ，洽洽食品(行情002557,診股)和絕味食品(行情603517,診股)PE均超過30倍，而海外上市龍頭中最高的億滋國際為21倍； 在G方面 ，洽洽食品和絕味食品增速均超過10%，洽洽食品更是達(dá)到28%，但海外上市龍頭中最高的億滋國際為9%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE適中。在PB方面 ，洽洽食品與絕味食品均在5-6倍之間，而通用磨坊與億滋國際PB均在5倍以內(nèi)。 在ROE方面 ，洽洽食品和絕味食品的ROE接近20%，略高于億滋國際，但低于通用磨坊。

　　7.10其他食品

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE和凈利潤增速均適中。在PE方面 ，安琪酵母(行情600298,診股)PE為30倍，介于愛爾蘭凱瑞集團(tuán)和克里斯蒂安漢森之間； 在G方面 ，安琪酵母凈利潤復(fù)合增速為14%，高于愛爾蘭凱瑞集團(tuán)但低于克里斯蒂安漢森。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB與ROE均適中。在PB方面，安琪酵母的PB為5倍，介于愛爾蘭凱瑞集團(tuán)和克里斯蒂安漢森之間； 在ROE方面 ，安琪酵母的ROE為22%，低于克里斯蒂安漢森控股公司，高于愛爾蘭凱瑞集團(tuán)公共有限公司。

　　8、食品飲料

　　8.1種子

　　從PE-G角度看，A股龍頭估值較高，凈利潤復(fù)合增速適中。在PE方面 ，A股龍頭隆平高科(行情000998,診股)高達(dá)308倍，遠(yuǎn)高于海外上市龍頭； 在G方面 ，隆平高科和拜耳股份均出現(xiàn)負(fù)增長。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE適中。在PB方面 ，隆平高科PB為4倍，高于海外上市龍頭； ROE方面 ，隆平高科介于拜耳股份和CORTEVA之間。

　　8.2種植

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，但凈利潤復(fù)合增速較低。在PE方面 ，北大荒(行情600598,診股)的PE為32倍，但ADM的估值僅為16倍； 在G方面 ，北大荒三年凈利潤復(fù)合增速僅為-9%，顯著低于ADM 14%的復(fù)合增速。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE也較高。在PB方面 ，北大荒PB為4倍，而ADM為2倍左右； 在ROE方面 ，北大荒ROE為13%，比ADM的10%略高。

　　8.3飼料

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較低，但凈利潤復(fù)合增速較高。在PE方面 ，海大集團(tuán)(行情002311,診股)PE為91倍，而卜蜂食品股份有限公司的估值為1280倍； 在G方面 ，海大集團(tuán)仍能維持正增長，而卜蜂食品股份有限公司復(fù)合增速僅為-5%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均較高。在PB方面 ，海大集團(tuán)的PB為7倍，卜蜂食品股份有限公司僅為1倍； 在ROE方面 ，海大集團(tuán)的ROE為18%，卜蜂食品股份有限公司為11%。

　　8.4畜牧養(yǎng)殖

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，業(yè)績增速較低。在PE方面 ，圣農(nóng)發(fā)展(行情002299,診股)PE為72倍，國際龍頭PE均在0-10倍之間； 在G方面 ，圣農(nóng)發(fā)展/牧原股份(行情002714,診股)三年凈利潤復(fù)合增速為-34%/144%，海外上市龍頭增速均為正。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均偏高。在PE方面 ，牧原股份與圣農(nóng)發(fā)展PB分別為6倍與2倍，高于海外上市龍頭； 在REO方面 ，牧原股份ROE最高，為41%。圣農(nóng)發(fā)展ROE為23%，介于泰森食品公司（16%）、JBS股份公司（28%）之間，總體較海外上市龍頭為高。

　　8.5農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)加工

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE和凈利潤復(fù)合均偏高。在PE方面 ，金龍魚(行情300999,診股)的PE為92倍，顯著高于海外上市龍頭； 在G方面 ，金龍魚三年凈利潤復(fù)合增長率僅為-7%，但卻高于其他龍頭，海外上市龍頭增速均值為-18%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB與ROE均較低。在PB方面 ，金龍魚的PB為3倍，海外上市龍頭中最低的為WESTON （GEORGE） LTD的4倍； 在ROE方面 ，金龍魚ROE為7%，低于海外上市龍頭。

　　9、商貿(mào)零售

　　9.1百貨

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE顯著較高，凈利潤復(fù)合增速也較高。在PE方面 ，王府井(行情600859,診股)的PE為19倍，顯著高于海外上市龍頭； 在G方面 ，Kohl's 公司和梅西百貨的增速均為負(fù)值，而王府井接近 4% 。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB適中，ROE偏高。在PB方面 ，王府井PB介于Kohl's 公司和梅西百貨之間； 在ROE方面 ，王府井ROE為7%，雖略低于梅西百貨的8%，但遠(yuǎn)超Kohl's 公司。

　　9.2超市及便利店

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE偏高，凈利潤復(fù)合增速較低。在PE方面 ，百聯(lián)股份(行情600827,診股)和開市客的PE接近，分別為34、35倍，沃爾瑪PE較低，為21倍； 在G方面 ，百聯(lián)股份的凈利潤復(fù)合增速為負(fù)，但開市客/沃爾瑪分別實現(xiàn)了17%/11%的高增速。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均處于較低水平。在PB方面 ，百聯(lián)股份的PB為1.2倍，而海外上市龍頭均超過4倍； 在ROE方面 ，百聯(lián)股份近三年的平均ROE為5%，沃爾瑪和開市客均超過10%。

　　9.3貿(mào)易

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較低，凈利潤復(fù)合增速較高。在PE方面 ，廈門國貿(mào)(行情600755,診股)PE為5倍，低于海外上市龍頭； 在G方面 ，廈門國貿(mào)以15%的凈利潤復(fù)合增速微領(lǐng)先于寶潔，三菱商事/伊藤忠商事的增速分別為-31%/2%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較低，ROE適中。在PB方面 ，廈門國貿(mào)的PB低于1倍，顯著低于其他海外上市龍頭； 盈利能力上 ，廈門國貿(mào)ROE達(dá)到11%，處于寶潔（22%）和三菱商事（7%）之間。

　　9.4珠寶首飾及鐘表

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較低，凈利潤復(fù)合增速總體較高。在PE方面 ，A股龍頭中，除了迪阿股份(行情301177,診股)外，其余龍頭的PE皆在10-15倍之間。海外上市龍頭的PE相對較高，均在15倍以上； 在G方面 ，海外上市龍頭中，最高的 LVMH集團(tuán)凈利潤復(fù)合增速達(dá)到24%，遠(yuǎn)低于國內(nèi)的迪阿股份（68%），而開云集團(tuán)和斯沃琪集團(tuán)甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較低，ROE總體較高。在PB方面 ，A股龍頭的PB均勻分布于1-4倍內(nèi)，但海外的開云集團(tuán)和LVMH集團(tuán)均超過4倍； 在ROE方面 ，國內(nèi)外龍頭普遍在10%-25%之間，但迪阿股份已達(dá)到47%。

　　9.5專業(yè)市場經(jīng)營

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE和凈利潤復(fù)合增速均較低。在PE方面 ，美凱龍(行情601828,診股)和小商品城(行情600415,診股)的PE分別為12倍和18倍，而海恩斯莫里斯/迅銷集團(tuán)的PE分別為19倍和30倍。 在G方面 ，美凱龍和海恩斯莫里斯凈利潤均出現(xiàn)負(fù)增長，但美凱龍下滑幅度遠(yuǎn)大于海恩斯莫里斯，而小商品城和迅銷集團(tuán)增速均在10%以內(nèi)，總體來看A股龍頭凈利潤復(fù)合增速水平較低。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均偏低。在PB方面 ，美凱龍/小商品城的PB分別為0.4倍/2倍，海恩斯莫里斯/迅銷集團(tuán)的PB分別為4倍和5倍； 在ROE方面 ，A股龍頭的ROE均在10%以內(nèi)，而海恩斯莫里斯和迅銷集團(tuán)均為15%。

　　9.6電商及服務(wù)

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE均偏低。在PB方面 ，蘇寧易購PB為1倍，而亞馬遜為9倍； 在ROE方面 ，蘇寧易購ROE為負(fù)值，而亞馬遜則高達(dá)26%。

　　10、輕工制造

　　10.1工業(yè)紙

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE水平與海外上市龍頭相近，而凈利潤復(fù)合增速偏低。在PE方面 ，除斯道拉恩索PE值高于20倍外，國內(nèi)外龍頭PE均在10倍左右； 在G的方面 ，A股的太陽紙業(yè)(行情002078,診股)凈利潤復(fù)合增速達(dá)到10%，略高于斯道拉恩索集團(tuán)的8%；國際紙業(yè)和山鷹國際(行情600567,診股)的增速均為負(fù)值。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB與海外上市龍頭相近，ROE水平也略高。在PB方面 ，國內(nèi)外龍頭的PB均在0-2倍之間。 在ROE方面 ，太陽紙業(yè)/山鷹國際的ROE分別為15%/10%，國際紙業(yè)/斯道拉恩索的ROE分別為14%/11%。

　　10.2個人用紙

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較高，凈利潤復(fù)合增速分化較大。在PE方面 ，A股和海外上市龍頭PE均值分別為27倍和20倍左右，A股略高； 在G方面 ，仙鶴股份(行情603733,診股)凈利潤復(fù)合增速高達(dá)52%，遠(yuǎn)超寶潔（14%）、中順潔柔(行情002511,診股)（13%）等，芬歐匯川、岳陽林紙(行情600963,診股)和晨鳴紙業(yè)(行情000488,診股)的凈利潤復(fù)合增速均為負(fù)值。

　　從PB-ROE角度看，寶潔的PB和ROE水平均高于A股龍頭。在PB方面 ，A股龍頭PB在0.9-3倍之間，芬歐匯川也處于這一區(qū)間（1.58倍），但寶潔PB接近8倍。 在ROE方面 ，A股龍頭ROE在4%-15%之間，芬歐匯川ROE為10%，也落在區(qū)間內(nèi)，但綜合性龍頭寶潔ROE高達(dá)22%。

　　10.3家居制造

　　從PE-G角度看，A股龍頭的PE高于海外上市龍頭、凈利潤復(fù)合增速也較高。在PE方面 ，A股龍頭PE大多超過20倍，其中索菲亞(行情002572,診股)更是高達(dá)168倍，而海外上市龍頭都在20倍以下； 在G方面 ，喜臨門(行情603008,診股)以134%的增幅遙遙領(lǐng)先，顧家家居(行情603816,診股)和歐派家具的表現(xiàn)也好于Mohawk和AO史密斯。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較高，ROE分化程度小于海外上市龍頭。在PB方面 ，A股和海外上市龍頭PB均值分別為4.12倍和3.03倍，A股龍頭水平較高。 在ROE方面 ，A股龍頭ROE分化程度較小，在14%-21%之間，而海外上市龍頭則在9%-23%之間。

　　10.4家具賣場

　　從PE-G角度看，A股龍頭的PE和凈利潤復(fù)合增速低于海外上市龍頭。在PE方面 ，家得寶（18倍）和勞氏（15倍）均高于美凱龍（12倍）； 在G方面 , 美凱龍的凈利潤復(fù)合增速為負(fù)，而海外上市龍頭保持正增長。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB為正，而海外上市龍頭為負(fù)，而海外上市龍頭ROE水平偏高。在PB方面 ，A股龍頭美凱龍的PB為0.44，而海外上市龍頭家得寶和勞氏的PB分別為-178/-17； 在ROE方面 ，美凱龍的ROE為6%，而受凈資產(chǎn)偏小影響，家得寶ROE高達(dá)5200%。

　　11、交通運輸

　　11.1公路

　　從PE-G角度看，A股龍頭的PE低于海外上市龍頭、凈利潤復(fù)合增速適中。在PE方面 ，A股龍頭估值在10倍上下，普遍低于海外上市龍頭； 在G方面 ，Transurban2018年凈利潤基數(shù)較小，導(dǎo)致凈利潤復(fù)合增速遠(yuǎn)高于A股龍頭。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較低，ROE表現(xiàn)較為穩(wěn)健。在PB方面 ，A股龍頭的PB在0-2倍之間，而海外上市龍頭的PB在2倍以上； 在ROE方面 ，A股龍頭的ROE在7%-13%之間，而海外上市龍頭的ROE分化程度較大，在-2%-13%之間。

　　11.2鐵路

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE分化顯著，業(yè)績增速較低。在PE方面 ，A股龍頭PE分布在8倍-51倍區(qū)間，而海外上市龍頭普遍在20-30倍之間，分化程度小于A股； 在G方面 ，京滬高鐵(行情601816,診股)和大秦鐵路(行情601006,診股)額的凈利潤復(fù)合增速均為負(fù)值，海外上市龍頭增速均在3%-5%以內(nèi)。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB和ROE都低于海外上市龍頭。在PB方面 ，A股龍頭的PB在0-2倍之間，而海外上市龍頭PB均超過4倍； 在ROE方面 ，A股龍頭ROE均值在4%-11%之間，而海外上市龍頭ROE均超過20%。

　　11.3物流綜合

　　從PE-G角度看，A股龍頭的PE較高，但凈利潤復(fù)合增速不及海外上市龍頭。在PE方面 ，A股/海外上市龍頭的PE均值分別為26倍和12倍。 在G方面 ，海外上市龍頭增速均為正，德國郵政和聯(lián)合包裹服務(wù)甚至超過30%，A股龍頭中建發(fā)股份(行情600153,診股)增速最高，僅為9%。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB與海外上市龍頭較為接近，而ROE較低。在PB方面 ，除了PB偏高的聯(lián)合包裹服務(wù)公司（10倍）外，A股和海外上市龍頭的PB都普遍在2-4倍之間； 在ROE方面 ，A股ROE龍頭均值在10%-15%之間，但海外上市龍頭中，ROE超過20%的個股更多。

　　11.4航運客運

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較低，但ROE均較高。在PB方面 ，渤海輪渡(行情603167,診股)與海峽股份(行情002320,診股)的PB為1倍與3倍，嘉年華公司與皇家加勒比國際游輪有限公司的PB分別為1.5倍和3.7倍； 在ROE方面 ，A股龍頭ROE均為正，但國際龍頭ROE均在-30%以下。

　　11.5航運貨運

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE與海外上市龍頭接近且略低，凈利潤復(fù)合增速較低。在PE方面 ，A股龍頭PE均在2-12倍之間，海外上市龍頭PE均在2-13倍之間，差距較??； 在G方面 ，中遠(yuǎn)?？?行情601919,診股)的增速超過200%，但也不及長榮海運和赫羅伯特航運，德迅國際（41%）增速最低，但是整體A股龍頭增速較低。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較低，ROE也較低。在PB方面 ，A股龍頭PB均在1-2倍之間，而德訊國際股份有限公司PB高達(dá)8倍，赫伯羅特航運公司為3倍； 在ROE方面 ，除了中遠(yuǎn)?？氐腞OE高達(dá)50%，中遠(yuǎn)海發(fā)(行情601866,診股)和招商輪船(行情601872,診股)均在10%-15%之間，海外上市龍頭ROE整體偏高，皆在30%-50%之間。

　　11.6港口

　　從PE-G角度看，A股龍頭PE較低，凈利潤復(fù)合增速分化程度較小。在PE方面 ，除遼港股份(行情601880,診股)PE為23倍外，其余A股龍頭PE均在15倍以下，而海外上市龍頭PE均在15倍以上； 在G方面 ，A股龍頭的三年凈利潤復(fù)合增速集中分布于5%到50%的區(qū) 間，而海外上市龍頭既有超過100%的阿聯(lián)酋國家海洋疏浚，也有僅為-24%的鉑驪物流。

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB明顯較低，ROE與海外上市龍頭比較接近。在PB方面 ，A股龍頭PB均集中于0-2倍之間，而海外上市龍頭中PB普遍超過4倍； 在ROE方面 ，國內(nèi)外港口龍頭均在5%-20%之間。

　　11.7航空客運

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB較低，ROE略微領(lǐng)先于海外上市龍頭。在PB方面 ，A股龍頭PB均集中于1-3倍之間，而海外上市龍頭中的達(dá)美航空有限公司PB甚至達(dá)到9倍； 在ROE方面 ，A股龍頭的ROE分布于-9%到-13%之間，但達(dá)美航空有限公司ROE僅為-34%，低于A股龍頭。

　　11.8航空物流

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB明顯較低，ROE顯著較低。在PB方面 ，A股龍頭PB均集中于1-3倍之間，而海外上市龍頭中PB最高可達(dá)10倍； 在ROE方面 ，A股龍頭的ROE為負(fù)，而海外上市龍頭企業(yè)ROE均為正，且以聯(lián)合包裹服務(wù)股份有限公司的128%為最高值。

　　11.9機場

　　從PB-ROE角度看，A股龍頭PB明顯較低，ROE分化程度較小。在PB方面 , A股龍頭PB集中于5倍以內(nèi)，哥本哈根機場和巴黎機場的PB均超過20倍 ； 在ROE方面 ，A股機場龍頭ROE普遍集中在1-2%，而海外上市龍頭則橫跨-7%-7%。

　　風(fēng)險提示

　　本文基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行客觀分析，不構(gòu)成任何投資建議；統(tǒng)計結(jié)果可能存在誤差。