【中泰金工】李新春：消費(fèi)熱度不減，電新卷頭重來——2022Q2股票型基金季報(bào)與外資持倉分析

　　本文從資產(chǎn)配置、持股集中度、風(fēng)格、行業(yè)、重倉個股變化等角度分析國內(nèi)公募的主動股票型基金的季報(bào)披露重倉股數(shù)據(jù)，并與同期外資持倉作對比。

　　主流寬基指數(shù)表現(xiàn)：2022年二季度A股主要指數(shù)皆獲得正收益，其中滬深300指數(shù)漲幅最大。恒生指數(shù)則延續(xù)了上季度的頹勢，但跌幅已經(jīng)大幅縮小。市場明顯回暖的情況下，混合型基金指數(shù)和股票型基金指數(shù)的表現(xiàn)和滬深300指數(shù)大致相當(dāng)，且強(qiáng)于科創(chuàng)板指數(shù)。從估值角度來看，A股各主流指數(shù)估值都有所上升。

　　持股集中度略有回升：股票倉位約87.7%，略有回升；基金持股集中度升至58.99%。本季度基金對各板塊的配置比例與上季度相比變化不大。

　　風(fēng)格板塊的關(guān)注度變化：從基金在4大風(fēng)格（周期、成長、金融、消費(fèi)）的超低配情況來看，消費(fèi)成長仍處超配，但消費(fèi)超配的比例繼續(xù)大幅提升，而成長超配比例則繼續(xù)下降。相比國內(nèi)基金明顯的風(fēng)格超低配輪動，外資超低配的比例較小，值得注意的是，金融風(fēng)格已連續(xù)兩季度超配。

　　食品飲料、電氣設(shè)備、汽車獲增持最多：基金重倉股分析，從倉位及其變化來看，食品飲料、電氣設(shè)備、汽車獲增持最多。電子、銀行、醫(yī)藥生物成為減持最多行業(yè)。電氣設(shè)備、交通運(yùn)輸連續(xù)4個季度獲增持；化工、休閑服務(wù)、綜合在3個季度減持后出現(xiàn)了明顯增持現(xiàn)象。

　　熱點(diǎn)行業(yè)超低配變化：從超低配及其變化來看，上期（2022Q1）超配且本期仍在增持的行業(yè)為食品飲料、電氣設(shè)備。上期低配但本季開始增持的行業(yè)為汽車。上期低配本季仍在減持的行業(yè)為銀行、公用事業(yè)。

　　行業(yè)超低配方面外資與公募基金的分歧：外資和公募基金都選擇加倉食品飲料、電氣設(shè)備、休閑服務(wù)、汽車，減倉醫(yī)藥生物、電子；被外資增持的有色金屬，卻被公募減持。與公募大幅低配電子相比，外資雖同樣大幅減持電子，和市場標(biāo)配相比卻超配了電子；銀行被外資大幅低配，但公募依舊超配。

　　基金重倉個股的關(guān)注度變化：在新調(diào)入的重倉股中，持有基金數(shù)量非常少但持倉數(shù)量突出的個股：中國電信(行情601728,診股)、【國電電力(600795)、股吧】(行情600795,診股)、中糧家佳康、東方電熱(行情300217,診股)、波司登等；基金新調(diào)入持倉數(shù)量較多的個股：吉利汽車、國電電力、中國海油(行情600938,診股)、招商南油(行情601975,診股)、東方電熱等。新增重倉港股有：吉利汽車、波司登、綠城中國、協(xié)鑫科技、海底撈等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：本報(bào)告僅以及歷史數(shù)據(jù)作分析統(tǒng)計(jì)，不作薦股；基金公告數(shù)據(jù)和外資持股數(shù)據(jù)有時滯。本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和測算，文中部分?jǐn)?shù)據(jù)有一定滯后性，同時存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)；模型均基于歷史數(shù)據(jù)得到的統(tǒng)計(jì)結(jié)論且模型自身具有一定局限性并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境以及預(yù)測未來；模型根據(jù)歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；模型結(jié)論基于統(tǒng)計(jì)工具得到，在極端情形下或存在解釋力不足的風(fēng)險(xiǎn)，因此其結(jié)果僅做分析參考。