上周，高硫燃料油高開(kāi)高走，錄得15.05%的周度漲幅，在原油系中表現(xiàn)最為強(qiáng)勢(shì)，走出了獨(dú)立行情，超出市場(chǎng)預(yù)期。截至10月11日，高硫燃料油主力FU2411收盤價(jià)3257元/噸，較9月30日收盤價(jià)上漲15%，同期低硫燃料油主力合約LU2412漲幅為6.6%，原油主力合約SC2411漲幅為5%，布倫特原油價(jià)格漲幅接近8%。

　　對(duì)此，一德期貨分析師陳通解釋，國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)口燃料油消費(fèi)稅抵扣政策調(diào)整，山東地?zé)拰?duì)進(jìn)口燃料油需求將大幅減少，疊加南亞和中東夏季燃料油發(fā)電需求收尾，高硫燃料油裂解價(jià)差一度走弱。不過(guò)，國(guó)慶節(jié)后燃料油消費(fèi)稅抵扣新規(guī)仍未落地，加之中東地緣局勢(shì)再度緊張，高硫燃料油基本面預(yù)期收緊，走出了獨(dú)立行情。

　　“燃料油價(jià)格受到原油價(jià)格和自身裂解價(jià)差共同影響，其裂解價(jià)差主要由供需基本面決定?！便y河期貨分析師童川表示，當(dāng)前，燃料油市場(chǎng)的核心矛盾體現(xiàn)在近端供應(yīng)的緊張。一方面，美洲至歐洲的套利窗口關(guān)閉，墨西哥發(fā)往美國(guó)及歐洲的高硫燃料油數(shù)量減少；另一方面，歐洲煉廠檢修增加，影響高硫燃料油出口。有著“地中海最大的高硫燃料油煉廠”之稱的希臘科林斯煉廠9月發(fā)生火災(zāi)，恢復(fù)時(shí)間尚不確定。而俄羅斯Tuapse煉廠在10月初沒(méi)有開(kāi)工，導(dǎo)致俄羅斯原油加工量下降至3月中旬以來(lái)最低水平。

　　此外，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫，伊朗油田和煉廠存在被襲擊的風(fēng)險(xiǎn)，可能影響高硫燃料油等產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口。

　　“就高硫燃料油的全球供應(yīng)分布來(lái)看，俄羅斯和伊朗是全球重質(zhì)原油以及燃料油的主要供給國(guó)，受地緣沖突影響較大?！比A安期貨高級(jí)分析師安然表示，隨著歐美施加制裁，俄羅斯燃料油出口渠道被大幅壓縮。同時(shí)近期伊朗與以色列沖突加劇，以色列潛在的報(bào)復(fù)行動(dòng)或進(jìn)一步助推原油市場(chǎng)的緊張情緒，伊朗的原油及運(yùn)輸裝置均面臨較大威脅。

　　記者了解到，受供給偏緊影響，燃料油現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。10月10日，新加坡低硫(0.5%)燃料油紙貨11月收盤漲4.45美元/噸，至568.41美元/噸；12月收盤漲2.45美元/噸，至558.91美元/噸。

　　亞太地區(qū)是全球最大的船用燃料油市場(chǎng)，約占38%的市場(chǎng)份額，其次是歐洲，約占32%的市場(chǎng)份額。由于我國(guó)燃料油生產(chǎn)不足，需要大量進(jìn)口燃料油以滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求?！跋蘖蛄睢睂?shí)施后，高硫燃料油需求大幅萎縮，供給結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)燃料油的進(jìn)口量占總消費(fèi)量的比例在40%以上，主要來(lái)自新加坡，一般情況下即使新加坡價(jià)格較國(guó)內(nèi)舟山價(jià)格偏高，船東也傾向于選擇新加坡加油，因此燃料油定價(jià)受新加坡價(jià)格影響明顯。

　　“今年以來(lái)，船運(yùn)需求繼續(xù)維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，安裝了脫硫塔的船只選擇繞行紅海地區(qū)，航行距離增加，需求增加。另外，中東夏季發(fā)電需求增加了對(duì)高硫燃料油的進(jìn)口，新加坡高硫燃料油庫(kù)存一直處于偏低水平，貿(mào)易商挺價(jià)明顯?！卑踩槐硎荆?月國(guó)內(nèi)高硫燃料油需求持續(xù)回升，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊張。

　　此外，金聯(lián)創(chuàng)消息稱，上周富查伊拉港重質(zhì)渣油庫(kù)存較前一周下降4.1%，至719.1萬(wàn)桶，連續(xù)第四周出現(xiàn)下降，為2021年10月11日以來(lái)的最低水平，反映重質(zhì)油品原料緊張。

　　“目前，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉的高硫燃料油出口量呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)，且需求旺季已過(guò)，高硫燃料油基本面有走弱預(yù)期，但當(dāng)前市場(chǎng)核心矛盾仍在于中東局勢(shì)?！标愅ū硎荆晾首鳛楦吡蛉剂嫌偷闹匾?yīng)國(guó)，每月出口量超過(guò)百萬(wàn)噸。更重要的是，如果霍爾木茲海峽受到封鎖，全球原油和燃料油供應(yīng)將受到重大影響。

　　“現(xiàn)貨市場(chǎng)上，新加坡高硫船燃供應(yīng)緊張。10月初，終端加注價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格的升水在40美元/噸以上，較9月份上漲28美元/噸，為2022年5月以來(lái)最高水平?！痹谕磥?lái)，當(dāng)前東西方套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)，近端現(xiàn)貨緊缺的問(wèn)題尚未得到有效緩解。

　　在南華期貨（603093）能化分析師胡紫陽(yáng)看來(lái)，目前，燃料油交易的主要矛盾在于地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的市場(chǎng)對(duì)伊朗燃料油出口縮減的預(yù)期與需求端逐漸走弱之間的權(quán)衡，短期主要驅(qū)動(dòng)還是地緣因素。

　　“從基本面看，影響燃料油的長(zhǎng)期因素還是在需求端，尤其是發(fā)電需求和原料需求。”胡紫陽(yáng)介紹，發(fā)電需求方面，目前沙特和阿聯(lián)酋的氣溫已經(jīng)下降，發(fā)電需求已經(jīng)開(kāi)始減弱；原料需求方面，中國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)口量開(kāi)始下滑，但美國(guó)和印度進(jìn)口保持旺盛，目前全球煉化利潤(rùn)低迷，且美國(guó)煉廠已經(jīng)開(kāi)始檢修，預(yù)計(jì)未來(lái)旺盛的需求很難持續(xù)。

　　在他看來(lái)，當(dāng)前高硫燃料油的強(qiáng)勢(shì)一方面源于地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，另一方面源于基差的收斂?！皬谋P面來(lái)看，基差空間不斷縮小，且現(xiàn)貨供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)這種強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)到月底。”胡紫陽(yáng)稱。

　　“目前以色列仍在醞釀對(duì)伊朗的報(bào)復(fù)行動(dòng)，中東高硫燃料油供應(yīng)中斷預(yù)期仍存。”陳通表示，后市可關(guān)注以色列和伊朗沖突的最新進(jìn)展，以及是否會(huì)對(duì)原油和燃料油供應(yīng)造成影響，市場(chǎng)需要警惕預(yù)期落空風(fēng)險(xiǎn)。