高硫燃料油年報(bào)

　　摘要：貨幣政策：未來美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)放緩加息節(jié)奏。根據(jù)聯(lián)邦基金期貨隱含的利率顯示，2022年12月的議息會(huì)議加息 50BP，2023 年上半年有可能累計(jì)加息 75BP，利率終值可能會(huì)在 5.25%左右。2023年四季度美聯(lián)儲(chǔ)可能開啟貨幣政策的轉(zhuǎn)向。雖然加息放緩，但是縮表進(jìn)程依然會(huì)持續(xù)，甚至在2022 年底與 2023 年初還會(huì)發(fā)生降息與縮表并存的情況。預(yù)計(jì)此輪縮表或會(huì)持續(xù)至 2024 年底，將美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表縮減至 6.2 萬億美元。

　　原油方面：2023 年全球原油繼續(xù)呈現(xiàn)供需雙增態(tài)勢(shì)，而穩(wěn)定全球原油供需的基本力量依然在OPEC+組織，總體預(yù)計(jì) 2023 年全球原油呈過剩局面，但受俄烏沖突、疫情擾動(dòng)、經(jīng)濟(jì)衰退程度等不確定因素?cái)_動(dòng)較為明顯，中性預(yù)期下，布倫特原油平均價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為 50-100 美元/桶。

　　燃料油供需：2023 年隨著全球原油產(chǎn)量繼續(xù)提升，燃料油產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步提升，同時(shí)俄羅斯燃料油出口亞洲地區(qū)成為常態(tài)化趨勢(shì)下，亞洲市場(chǎng)燃料油受沖擊明顯。需求方面，整體船燃企業(yè)高景氣區(qū)間已過，在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，燃料油需求亦不容樂觀，未來船燃需求以穩(wěn)定為主，同時(shí)季節(jié)性淡旺季可能會(huì)更加明顯，全球燃料油庫存有望呈累庫局面。

　　行情展望：燃料油自身基本面方面供需矛盾尚不明顯，但季節(jié)性以及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。2022年影響燃料油價(jià)格的核心因素仍在原油-成本端，供給端受俄烏沖突影響繼續(xù)存在，OPEC+依然是重要的穩(wěn)定價(jià)格的力量，美國 2023 年原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)呈小幅增加局面，但增量表現(xiàn)不明顯。需求方面，原油受經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響下，總體原油需求表現(xiàn)可能持續(xù)拖累，成品油需求可能影響更為明顯，總體原油市場(chǎng)呈供需呈邊際雙減態(tài)勢(shì)，中性預(yù)期下，原油價(jià)格區(qū)間為 50-100 美元/桶，在裂解價(jià)差繼續(xù)維持疲軟局面下，預(yù)計(jì)高硫燃料油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為1400-3300元/噸，低硫燃料油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為 2800-4500 元/噸