2021年2月5日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《監(jiān)管規(guī)則適用指引——關(guān)于申請(qǐng)首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》(下稱《指引》)，對(duì)違規(guī)代持、影子股東、突擊入股、多層嵌套等IPO亂象加強(qiáng)監(jiān)管。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，該消息主要是彌補(bǔ)企業(yè)IPO前突擊入股導(dǎo)致利益輸送的制度流動(dòng)。

　　對(duì)于新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，從現(xiàn)有制度來(lái)看，《指引》中對(duì)于IPO前12個(gè)月投資入股與精選層1年后可以轉(zhuǎn)板的制度是否矛盾?從監(jiān)管部門之前向市場(chǎng)傳達(dá)的消息來(lái)看，其“首發(fā)上市”是包含精選層小IPO的，那么，該政策是在精選層小IPO之前的監(jiān)管政策，不涉及轉(zhuǎn)板制度。

　　但若上述《指引》表述的“首發(fā)上市前的12個(gè)月”是指企業(yè)登陸A股之前的12個(gè)月，那就與轉(zhuǎn)板上市制度存在部分矛盾，因?yàn)檗D(zhuǎn)板上市政策并不涉及發(fā)行新股，如果企業(yè)在精選層掛牌1年后立即轉(zhuǎn)板，將會(huì)面臨無(wú)股交易的情況，可是只有精選層掛牌之前的老股并在精選層時(shí)無(wú)交易的老股流通股才可以交易。這顯然是違背證監(jiān)會(huì)發(fā)行制度的，也不符合轉(zhuǎn)板上市的要求。

　　最后，《指引》的目的在于對(duì)入股價(jià)格異常、多層嵌套股東的監(jiān)管，是防止利益輸送，因此推測(cè)，《指引》會(huì)對(duì)私募基金及持股比例較大的個(gè)人投資者進(jìn)行核查穿透。在大數(shù)據(jù)監(jiān)管的技術(shù)下，監(jiān)管部門是可以發(fā)現(xiàn)個(gè)人投資者是否屬于異常入股的情況。

　　綜上所述，《指引》直接利好新三板市場(chǎng)。因?yàn)檗D(zhuǎn)板政策的存在，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，均可通過(guò)精選層進(jìn)行交易。而非對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，利用IPO預(yù)期進(jìn)行融資的機(jī)會(huì)成本大幅增加，要解決IPO排隊(duì)期間的融資問(wèn)題，最佳的方式就是通過(guò)精選層加轉(zhuǎn)板制度進(jìn)入A股市場(chǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本邦呈現(xiàn)的所有信息僅作為參考，不構(gòu)成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎!