高華證券：即便面臨不利的增長因素 超額收益機會依然充裕 2015-09-09 類別：策略 機構：高華證券 研究員：--

　　[摘要]

　　2015年9月9日再析AEJ股市超額收益策略證券研究報告即便面臨不利的增長因素，超額收益機會依然充裕捕捉超額收益的機會依然充裕雖然5月之后股指回調，我們仍能看到許多超額收益機會，例如：(1)盡管配對交易相關性趨于上行，但仍較歷史水平處于低位；(2)與2014年相比回報離散程度加大；(3)個股回報率的要素分析顯示，投資者正基于微觀要素來為股票定價（即超額收益之源）。

　　鑒于超額收益要素有效，多因素方法較為有用我們發(fā)現(xiàn)許多量化因素仍能有效地產生超額收益，且我們也已證實了我們多因素模型的有效性。盡管7、8月份市場波動性大幅上升，但年初至今我們的多因素組合表現(xiàn)較MSCIAC亞洲不含日本指數(shù)領先4%左右。

　　雖然市場波動但8月份回報逆轉的程度有限8月份MSCIAC亞洲不含日本指數(shù)與歷史水平相比下跌了2個標準差以上，所有市場下跌超過1個標準差。板塊指數(shù)跌幅也超過1個標準差，但醫(yī)療保健板塊除外。然而，無論是市場還是板塊的回報逆轉程度都較有限。這表明即便是市場處于持續(xù)的避險情緒，選股機會可能仍將繼續(xù)存在。