申萬宏源：本周無公司協(xié)議轉(zhuǎn)做市反映了什么 2017-04-05 類別：策略 機(jī)構(gòu)：申萬宏源 研究員：劉靖

　　[摘要]

　　IPO輔導(dǎo)公司增加到402家，無公司協(xié)議轉(zhuǎn)做市：本周市場(chǎng)繼續(xù)表現(xiàn)出對(duì)IPO套利的興趣，公告IPO輔導(dǎo)的企業(yè)繼續(xù)增加6家至總數(shù)超過400家，根據(jù)我們對(duì)IPO概念股的測(cè)算，目前已公告IPO且仍有活躍交易的新三板公司，其PE中值水平已經(jīng)與IPO增發(fā)的PE水平相當(dāng)（見報(bào)告《抓大放小，揚(yáng)長(zhǎng)避短——2017新三板行業(yè)投資策略》），但考慮到IPO后新股的漲幅，在不考慮成功率的情況下，仍然有3倍以上的套利空間，“IPO集郵策略”顯然仍具備很大吸引力，因此市場(chǎng)繼續(xù)尋找可能IPO的公司進(jìn)行套利。

　　與此同時(shí)，本周無一公司協(xié)議轉(zhuǎn)做市，IPO策略已經(jīng)讓做市商陷入到了兩難境地。優(yōu)質(zhì)公司不愿意做市而更想去IPO，于是做市商便只能在存量項(xiàng)目中做文章，造成本周有39家公司增加做市商。一方面，這是當(dāng)前做市公司估值修復(fù)的重要?jiǎng)恿?，但另一方面，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看這種動(dòng)力是有限的。市場(chǎng)需要進(jìn)一步的政策以提升優(yōu)質(zhì)公司留在新三板的動(dòng)力。最后，本周市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)當(dāng)屬“雄安新區(qū)”主題，新三板中注冊(cè)在雄安新區(qū)的有四家公司，其中津海股份、澳森制衣、天宏股份三家都屬紡織輕工業(yè)，松赫股份做的是鉛蓄電池回收，有一定的想象空間，不過四家都是協(xié)議轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)層公司，無可炒作。

　　掛牌：一周新掛牌79家，機(jī)械設(shè)備行業(yè)居多。截至2017年3月31日，新三板掛牌公司已達(dá)11023家，本周新掛牌79家，其中做市轉(zhuǎn)讓1604家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓9419家。

　　行業(yè)分布方面，上周新掛牌79公司共覆蓋20個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)，34個(gè)申萬二級(jí)行業(yè)，其中機(jī)械設(shè)備（11家）、計(jì)算機(jī)（10家）、休閑服務(wù)（10家）行業(yè)家數(shù)居多。

　　交易：做市指數(shù)繼續(xù)上行，周交易額74.3億，環(huán)比放大22.2%。上周三板成指收于1247點(diǎn)，上漲1.49%，三板做市指數(shù)收于1160點(diǎn)，上漲0.08%，做市指數(shù)繼續(xù)上行。

　　上周市場(chǎng)成交量和成交額分別為11.1億股和74.3億元，環(huán)比分別放大10.9%和22.2%。

　　做市公司交易量和交易額為4.5億股和29.7億元，環(huán)比分別萎縮5.2%和放大3.9%，協(xié)議公司成交量和成交額分別為6.6億股和44.6億元，環(huán)比分別放大25.5%和38.4%。

　　估值：做市PE（TTM）均值35.3倍，有所下滑，中值20.5倍持平。創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）均值95.4，做市股票估值與創(chuàng)業(yè)板差距仍大。

　　融資：上周新增計(jì)劃融資58.4億元，完成融資30.8億元。來自18個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的36家公司共計(jì)劃融資58.4億元，其中傳媒行業(yè)計(jì)劃融資金額最多。來自20個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的84家公司共完成融資30.8億元，其中休閑服務(wù)行業(yè)完成融資金額最多。

　　轉(zhuǎn)IPO：本周新增IPO輔導(dǎo)公司6家。截止本周五（20170331），公告進(jìn)入IPO輔導(dǎo)但未申報(bào)的掛牌公司402家，較上周增加6家。IPO首發(fā)申報(bào)但未過會(huì)的掛牌公司86家，IPO申請(qǐng)已過會(huì)但未上市的掛牌公司1家，IPO成功上市的掛牌公司15家，較上周均未發(fā)生變化。