外盤期貨2017年02月04日： 特朗普不知疲倦地?cái)囍?，行政命令和推特留言滿天飛，觸犯了一個(gè)又一個(gè)國(guó)家，撕裂了一個(gè)又一個(gè)社群，踐踏了一個(gè)又一個(gè)政治原則，不過市場(chǎng)已經(jīng)將注意力轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，歐洲也出現(xiàn)起色，多數(shù)大企業(yè)盈利好過預(yù)期，美股疊創(chuàng)新高，歐洲股市亦有佳作，亞洲滯后。周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)字理想，工資通脹卻略有消退，市場(chǎng)推后了對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，美國(guó)國(guó)債反彈，美元匯率走貶。在歐洲，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善，對(duì)沖基金開始做多歐股，但是德國(guó)某大銀行再度錄得虧損，銀行股受壓。希臘重新面臨大額償債窗口，自身資金無法填補(bǔ)缺口，IMF又不滿意其改革進(jìn)展，希債利率飆升，希臘債務(wù)危機(jī)有重臨的跡象。市場(chǎng)滿意OPEC的初步減產(chǎn)措施，油價(jià)穩(wěn)步上升。美元轉(zhuǎn)弱，黃金上揚(yáng)。

　　美國(guó)一月份新增加了227K份非農(nóng)業(yè)就業(yè)機(jī)會(huì)，遠(yuǎn)好過分析員預(yù)測(cè)中位數(shù)180K。不過時(shí)薪同比增加2.5%，比上月的2.8%和預(yù)測(cè)的2.7%要低。這組數(shù)據(jù)正中耶倫下懷，就業(yè)復(fù)蘇維持在高水平，支持消費(fèi)和增長(zhǎng)，而工資通脹則稍微緩了一緩。就業(yè)市場(chǎng)的最新形勢(shì)應(yīng)該不會(huì)改變她的加息大局，但是3月份加息的迫切性就消失了。兩年期國(guó)債應(yīng)聲上漲，反映出市場(chǎng)也在將加息的時(shí)間點(diǎn)后移。以目前的局勢(shì)，筆者相信下一次加息應(yīng)該在5、6月，個(gè)人認(rèn)為六月機(jī)會(huì)較大，年底再加一次。如果筆者此預(yù)期屬實(shí)，美元會(huì)在今年維持強(qiáng)勢(shì)貨幣的地位。特朗普政府的出口術(shù)和歐洲的政局及經(jīng)濟(jì)則是搖擺因素。

　　歐洲12月CPI達(dá)到1.8%，創(chuàng)出四年新高，PPI也創(chuàng)出同樣的新高。歐洲的增長(zhǎng)和就業(yè)數(shù)據(jù)均有改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，是帶動(dòng)通脹向上的一個(gè)因素，不過最重要的還是油價(jià)的飆升，能源價(jià)格令CPI大幅拉升，而核心CPI相對(duì)穩(wěn)定。與美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)盯核心CPI不同，歐洲央行的貨幣政策盯CPI，德拉吉的寬松政策自然受到壓力。暫時(shí)來看，ECB對(duì)通脹升溫會(huì)持觀望態(tài)度，希望熬過基數(shù)效應(yīng)后CPI可以自然回落。不過如果油價(jià)在今年繼續(xù)上漲，歐洲的貨幣政策就需要被重新審視。不僅在歐洲，美國(guó)、中國(guó)和日本也面臨類似的通脹壓力，每家央行的應(yīng)對(duì)方式都不一樣，不過金融危機(jī)后央行單邊QE的通脹環(huán)境已經(jīng)改變，各國(guó)的貨幣政策均面臨變數(shù)。筆者再重復(fù)一次，通脹可能是今年市場(chǎng)因素中最被低估的不確定性。

　　第一個(gè)對(duì)特朗普新政作出反應(yīng)的央行，可能是日本銀行。面對(duì)甚囂塵上的貨幣操縱國(guó)威脅，日本銀行正在重新審視其政策工具。在今后幾次BoJ例會(huì)上，筆者不排除日本被逼取消對(duì)十年期利率的“天花板”，黑田已經(jīng)跡近彈盡糧絕的寬松政策，又少了一根支柱。