如同帶杠桿的基金，保險股彈性十足。保險是典型的負(fù)債經(jīng)營行業(yè)，杠桿高達(dá)10倍，roa的一小步，可帶來roe的一大步。隨著投資渠道全面放開，險資收益率不斷提升，在高杠桿的撬動下，保險股充分受益。

　　利差不斷擴(kuò)大，roa快速提升。保險的本質(zhì)是資金平臺，一手從市場拿錢，一手投資，利差貢獻(xiàn)主要盈利。近年來，流入保險公司的資金呈逐步放量態(tài)勢，且資金成本呈下滑態(tài)勢；在投資向好的共振下，保險公司roa改善顯著。2012-2013年，四家上市險企roa簡單均值為0.79%和1.16%，2014h1年化已達(dá)1.58%，對應(yīng)地，roe分別為8.5%、12.2%和17.2%。

　　險資體量大，乘風(fēng)而上，大象絕對可以飛。目前，四家上市險企投資資產(chǎn)規(guī)模約5萬億，其中10%配置權(quán)益類，即5000億，投資收益率每上升10個百分點(diǎn)，盈利就增加500億元，有錢就是任性！

　　保險股還有翻倍空間。目前保險股估值基本在1xp/ev+5xnbv，而香港上市的友邦則1xp/ev+20xnbv，如果以友邦估值法，國內(nèi)保險股還有翻倍空間。事實(shí)上，無論是保費(fèi)增速和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，還是監(jiān)管環(huán)境和投資環(huán)境，國內(nèi)公司均具優(yōu)勢，沒有道理不給合理估值。風(fēng)來了，保險股享受戴維斯雙擊，買入持有！

　　強(qiáng)烈推薦新華保險，關(guān)注平安、國壽、太保。壽險資金成本更低，資金沉淀更大，杠桿帶動效應(yīng)更為顯著。新華小盤純壽險，彈性最佳，已盤整，蓄勢待發(fā)；平安估值低，國壽大盤純壽，太保產(chǎn)險有改善，亦可積極配置。（華泰非銀羅毅、陳福，2014年12月23日）

關(guān)鍵詞：

保險,投資,資金,杠桿,roa

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