索菱股份：6月3日推薦申購 2015-06-02 類別：新股 機構：華泰證券 研究員：--

　　[摘要]

　　一、公司簡介公司是一家專業(yè)從事CID系統的研發(fā)、生產、銷售、并以此為基礎向客戶提供專業(yè)車聯網服務的國家級高新技術企業(yè)。

　　CID系統是結合車載信息服務商業(yè)務模式,利用無線通信、移動網絡和衛(wèi)星導航技術為用戶提供專業(yè)的汽車衛(wèi)星導航定位、無線通訊、信息娛樂、安防監(jiān)控和汽車移動互聯網等服務的終端產品。公司自主研發(fā)的CID系統,是以車載導航為基礎功能,并在此基礎上將智能化CID系統延伸成為車聯網的入口,為客戶提供專業(yè)化、個性化、智能化的行車解決方案。公司熟練掌握了CID系統從硬件設計、軟件開發(fā)到系統整合的關鍵技術,且多項技術達到行業(yè)領先水平。現階段,公司在硬件生產的基礎上,不斷加大在車聯網應用相關服務方面的研發(fā)和市場投入,致力于實現自身從提供硬件生產的終端設備廠商向“硬件+車聯網服務”供應商的轉變。

　　二、競爭優(yōu)勢1、研發(fā)優(yōu)勢公司多年來對技術研發(fā)持續(xù)高投入，組建了優(yōu)秀的研發(fā)團隊，研發(fā)團隊主要在系統控制軟件開發(fā)、嵌入式軟件開發(fā)、人機交互設計、硬件設計、系統通信、系統仿真、測試認證等各方面實現技術突破。截至2014年12月底，公司研發(fā)人員208人，占員工總人數的13.32%，共取得專利125項，軟件著作權24項。

　　2、規(guī)?；瘍?yōu)勢公司是珠三角經濟區(qū)最具規(guī)模和實力的CID系統的生產廠家之一，現擁有占地超過3萬平米的產業(yè)化基地，具備完善配套的生產條件，具有先進的SMT、無鉛波峰焊接等生產裝配工藝和完善的產品質量保證設備，具有超過70萬臺的年生產和銷售能力。

　　3、品牌和客戶優(yōu)勢公司多年來專注于CID系統的應用市場，憑借在品牌方面的競爭優(yōu)勢，獲得了多項榮譽，公司“索萊特”、“DHD”、“索菱SOLING”、“妙士酷”系列產品獲得消費者廣泛接受和認可。

　　三、盈利預測與估值預計公司15-17年攤薄后EPS為0.40元、0.45元和0.50元。公司是國內領先的CID系統研發(fā)、生產、銷售企業(yè)，發(fā)行市盈率遠低于行業(yè)可比公司平均估值水平，給予推薦申購評級。

　　風險提示:應收賬款回收風險，競爭加劇導致毛利率下滑風險。