凱萊英：面向國際市場的領(lǐng)先醫(yī)藥CMO企業(yè) 2016-11-09 類別：新股 機構(gòu)：上海證券 研究員：魏赟

　　[摘要]

　　公司簡介公司是領(lǐng)先的醫(yī)藥CMO企業(yè)，致力于全球制藥工藝的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)化應(yīng)用。公司采取“國際市場+本土資源”發(fā)展戰(zhàn)略，為國際主流制藥企業(yè)提供醫(yī)藥外包綜合服務(wù)，包括新藥臨床階段工藝研發(fā)及制備、上市藥商業(yè)化階段的工藝優(yōu)化及規(guī)?；a(chǎn)，已成為全球創(chuàng)新藥領(lǐng)域的核心服務(wù)商之一。

　　盈利預(yù)測我們預(yù)計2016-2018年歸于母公司的凈利潤將實現(xiàn)年遞增40.60%、39.50%、23.69%，相應(yīng)的稀釋后每股收益為1.91元、2.67元和3.30元。

　　公司估值考慮到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及市場競爭狀況，我們認(rèn)為給予公司16年每股收益30倍市盈率這一估值水平較為合理，以該市盈率為中樞且正負(fù)區(qū)間為20%的公司合理估值價格區(qū)間為52.17-62.60元，相對于2015年的靜態(tài)市盈率（發(fā)行后攤?。?8.35-46.02倍。

　　定價結(jié)論本次發(fā)行包括公開發(fā)行新股及老股轉(zhuǎn)讓。發(fā)行后總股本不超過11,286.35萬股，公開發(fā)行新股數(shù)量2821.5875萬股，ASYMCHEMLABORATORIES,INCORPORATED和HAOHONG分別轉(zhuǎn)讓不超過4,839,866股和512,509股。本次發(fā)行價為30.53元，對應(yīng)16、17年P(guān)E為15.96、11.44。