長江證券：金海環(huán)境合理估值區(qū)間為18-20倍PE

　　公司簡介：國內空氣凈化領域先行者

　　公司致力于室內空氣治理領域，主營業(yè)務為空氣過濾器、空調風輪、阻沙固沙網的研發(fā)、生產和銷售，公司的空氣過濾器產品主要應用于家用及商用空調以及汽車、軌道交通等交通工具；公司憑借多年在室內空氣治理領域累積的經驗、技術和工藝，逐漸向荒漠化治理和室外空氣污染治理領域方向發(fā)展。

　　行業(yè)分析：空調穩(wěn)健增長，空凈產品高增長

　　中國是全球最大的空調及過濾網生產國，伴隨農村空調保有量快速提升及城鎮(zhèn)空調保有量穩(wěn)步提升，國內空調產銷量仍將保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，帶動空調過濾網需求較快增長；同時，在城市空氣污染日益嚴重及人民健康意識增強背景下，國內空氣凈化器行業(yè)持續(xù)步入爆發(fā)式增長階段，未來發(fā)展值得期待。

　　公司分析：競爭優(yōu)勢明顯，室外空氣凈化拓展提速

　　公司空調過濾網產品占國內市場份額為 37.20%，為國內龍頭企業(yè)；隨著公司募投項目的投產，在公司自身競爭力及產能瓶頸消除背景下市場份額有望持續(xù)提升，同時空調風輪項目的投產有望推動其成為公司的新增長極；長期來看，公司在奠定室內空氣治理專家的基礎上將逐漸向荒漠化治理等特殊環(huán)境治理發(fā)展，努力發(fā)展為風沙防治及荒漠化治理、室外空氣治理的領軍者。

　　盈利預測與投價建議

　　基于行業(yè)及公司分析，我們預計公司 15-17 年EPS(以攤薄后股本計算)分別為0.29、0.35 及0.42 元，而目前國內天銀機電、盾安環(huán)境及三花股份等上游零部件廠商按15 年EPS 測算平均PE 在44 倍左右，綜合考慮目前新股發(fā)行價格限制及公司未來三年業(yè)績增速水平，我們認為公司按15 年EPS 給予18-20 倍PE 較為合理，其對應合理詢價區(qū)間應為5.24-5.82 元。