說實話，筆者很長一段時間沒有關(guān)注新股IPO了。因為注冊制改革以后，新股IPO的速度提升了，但大多數(shù)公司名不見經(jīng)傳，而且發(fā)行價和發(fā)行市盈率高得離譜，一上市就破發(fā)，自然沒什么興趣。

　　但是，最近發(fā)行的智翔金泰還是讓筆者吃了一驚。

　　這個公司去年營收不足50萬元，最近3年累計虧損近13億元，但卻要募集近40億元資金，的確有點夸張。再仔細一看，原來是一家創(chuàng)新藥企業(yè)，這似乎又很正常。

　　創(chuàng)新藥企業(yè)就是這樣，盈利之前都是燒錢，長周期、大投入。但一種新藥能成功就會“一戰(zhàn)成名”。典型如再生元，被按在地上摩擦二十多年，2011年憑借阿柏西普獲批上市突然打開財富大門，其股價漲了160倍。

　　但筆者要強調(diào)的是，這種失敗風險很大的創(chuàng)新藥企業(yè)，直接甩給資本市場猶如開盲盒，這應(yīng)該是風投干的事情，而不是成熟的資本市場干的事情，至少也應(yīng)該是最底層的多層次資本市場接納的，直接放到科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)和主板都不合適。因為創(chuàng)新藥1%的成功無法掩蓋99%的失敗，這是一場豪賭。創(chuàng)新藥可以失敗，企業(yè)卻不能失敗，否則，融資得來的40億元巨資怎么辦？

　　更有意思的是，智翔金泰的股東是A股上市公司智飛生物（300122），照理說公司不缺錢。

　　智飛生物2022年凈利潤75億元，去年年底賬上的現(xiàn)金有26億元，支援一下兄弟公司完全沒問題。當然，這也僅僅是我們說說而已，智翔金泰和智飛生物是單獨核算的，智飛生物賺再多錢也跟智翔金泰什么關(guān)系。

　　理論上講是這樣，但從智飛生物的投資軌跡看，它不會不知道創(chuàng)新藥的長周期、大投入和高風險，作為情同手足的兄弟公司都不愿大手筆投入，不正應(yīng)了“己所不欲，勿施于人”的那句古話嗎？然而，“施于人”了又怎樣？

　　目前來看，注冊制改革是非常成功的，幾乎沒什么阻力。因為改革以來，一級市場很熱鬧，整個保薦產(chǎn)業(yè)鏈和上市公司都滿意而歸。

　　按理說，現(xiàn)在新股一上市就破發(fā)，二級市場投資者怨聲載道，這樣的情況應(yīng)該反壓一級市場才對，很多新股發(fā)不出來才對。但看看現(xiàn)在的新股中簽率，依然還是萬分之幾，都還在搶著要，這就是為什么說注冊制改革以后IPO沒什么阻力的原因。

　　如果你是保薦機構(gòu)和上市公司，一看中簽率這么低，發(fā)100股會引來幾萬個賬戶搶著要，怎么可能不頂格發(fā)行？

　　至于基本面，如果用發(fā)展的眼光看問題的話，萬一IPO的公司都成為了英偉達、蘋果了呢？對我國的科技和經(jīng)濟都是大利好。

　　要知道，能上市的公司形形色色，但有的就是單純地來融資的，不是拿給你投資的；而且，還有那么多人排著隊給錢打新，供不應(yīng)求壓，這個邏輯有什么問題嗎？所以，也不要埋怨A股漲幅落后于全球了，A股的使命就是要擴大直接融資，二級市場有很大風險的，天天都在提示，你自己不當回事而已。

　　看看這小半年來A股的注冊制改革成績：1-5月，A股共有134家企業(yè)IPO，實際募資累計達1612.38億元，同期美國股市與68家企業(yè)IPO，募資總額87億美元……所以，外圍市場都是“豎著長個子”，指數(shù)疊創(chuàng)新高，A股就是“橫著長身材”，上市公司家數(shù)傲視全球。從另一個角度思考，A股畢竟發(fā)展的時間短，需要先上量再說，不是一直說A股市場波動大就是因為優(yōu)質(zhì)上市公司數(shù)量太少了嗎？

　　所以，別急，A股的發(fā)展之路還長，前途是光明的，就算有波折，始終是要發(fā)展的，萬一開出一個隱藏款的盲盒就賺大了。因此，對于新股IPO一定要包容，對于二級市場的調(diào)整，一定要辯證地看待。