“在心臟病領域里，二尖瓣的修復和置換是最熱的話題。此前的技術是使用金屬夾子夾住，但是如果夾得太緊瓣膜會撕裂，太松一旦掉下來病人就會死亡，”在太和德諾的路演現(xiàn)場，創(chuàng)始合伙人林云峰指著屏幕上一個跳動的心臟說，“而我們要投的Mitralign項目使用的技術，是直接將固定物置于二尖瓣環(huán)處，并通過折疊式縫合將其連接。醫(yī)用縫線對人體無害，風險大幅降低?！?/p>

　　太和德諾是一家成立于2011年的風險投資基金，專注于醫(yī)療健康尤其是醫(yī)療器械領域。當下正在募集的是規(guī)模為一千萬美元、存續(xù)期為“3+2+2”的第五期基金。規(guī)模不大、期限也短，更值得注意的是，已經(jīng)找好了項目。

　　“因為我非常關心IRR(內(nèi)部收益率)”，林云峰說，“所以先挑項目，找好項目之后在需要投的時候再融資，讓數(shù)字足夠漂亮”。

　　根據(jù)路演資料，現(xiàn)有太和德諾的回報數(shù)字是：設立于2011年7月的美元一期基金在15個月后即獲得總規(guī)模2.5倍回報，賬面年化IRR為72%;設立于2012年6月的美元二期基金在40個月后賬面年化IRR為65%。

　　數(shù)據(jù)的確漂亮，但這家成立時間并不長的基金，為何能夠找到且精準投到優(yōu)質項目?

　　從醫(yī)生端尋找項目源

　　太和德諾投的第一個項目，是通過導管治療高血壓的Vessix。確定投資之前，一個合伙人已經(jīng)跟蹤了這個項目兩年。在太和德諾帶著羅斯柴爾德家族投入Vessix的15個月后，這個項目被美國醫(yī)療巨頭波士頓科學以4億多美元報價收購，單個項目迅速獲得了10倍回報。

　　而當時募集的第一期基金一共只投了2個項目，另外一個Lonestar是針對晚期心臟衰竭進行創(chuàng)新治療。在后續(xù)的美元基金中，德諾都繼續(xù)投資了Lonestar，目前并購談判正在進行中，預計回報4倍以上。

　　“我們到目前為止沒有失敗的項目，每一個都是百里挑一挑出來的。我對項目非常挑剔，想做狙擊手，有時候可能瞄準了半天最后不開槍就走了，但最后真正投的，都是花了很大心思的”，林云峰說。

　　太和德諾青睞的是臨床實驗過半或以后的項目。在這個階段的項目，已有一定基礎，但沒有收入，財務報表并不好看，后續(xù)發(fā)展也不明朗，看懂項目需要非常專業(yè)的知識，雖然項目挑對了回報高，但挑中其中的金子并不容易。

　　而太和德諾能夠從中挑選優(yōu)質項目的能力，則來自于擁有廣泛業(yè)內(nèi)資源的合伙人?！拔覀冏顚氋F的就是合伙人”，林云峰說。

　　最早關注Vessix項目的MarkMaciejewski，曾擔任科威特投資局(KIA)下屬的國家科技公司國際投資部的高級副總裁、美國Tyco風險投資的董事總經(jīng)理，成功創(chuàng)立過多家醫(yī)療器械及生物醫(yī)學企業(yè)。

　　而中國科學院微生物研究所原微生物與免疫學院重點實驗室課題組長、博士生導師孟頌東，從事科研工作20年，獲得過1項PCT美國專利和5項國家發(fā)明專利授權。擁有在美國、歐洲和以色列等國家和地區(qū)超過30年的風險投資經(jīng)驗的YuvalBinur，曾擔任生命科學基金Medica的管理合伙人，每年都會在位于特拉維夫的家里宴請全球的頂尖醫(yī)生。

　　“醫(yī)療投資重要群體其實是醫(yī)生，”林云峰說，“首先，高端醫(yī)療產(chǎn)品的客戶就是醫(yī)生，比如只要是處方類的藥和器械，醫(yī)生說用得很少病人會說不用，其次，醫(yī)生能夠第一手接觸到臨床項目，我們定期和他們深入交流，問問最近有沒有看到好的在做臨床的項目，這樣得到的推薦就非常中肯。通過這種方式，比看100個項目的BP(商業(yè)計劃書)然后再去篩選更能找到優(yōu)秀項目?！?/p>

　　先找項目再募資

　　好的項目必然會受追捧，太和德諾如何贏得先機，吸引項目接受投資?

　　林云峰說，和大基金相比，太和德諾不和人比拼資金量和政府關系，投資需要專業(yè)領域的判斷力，而且這些企業(yè)需要的是專業(yè)的輔導與幫助，在這一點上他們很有信心。“我們在醫(yī)療投資的專業(yè)度確實能夠給項目提供幫助?！绷衷品迮e例說，之前投資的一家公司，工程師一直鉆在“牛角尖”里，想把技術應用在肺氣腫治療上。但是肺氣腫的病人其實并不多。隨后德諾提醒他們關注在治療肺癌領域的應用，一下子就打開了新局面。

　　除此之外，德諾也在通過專業(yè)優(yōu)勢幫助國外先進技術進入中國市場。比如，產(chǎn)品獲批前的臨床試驗往往是一個漫長過程，不僅需要面對可能失敗的風險，而且也需要持續(xù)投入，而臨床方案的設計本身對結果的影響就很大?！叭绻S便找一家醫(yī)院做臨床，可能結果國家不滿意會一直做下去，很多項目在臨床階段吃不消這些費用就死掉了”，林云峰說，“而如果選擇了好的醫(yī)院、好的臨床方案，結果就完全不同?！边@靠的就是合伙人的經(jīng)驗。林云峰說，譬如設計某產(chǎn)品適合80歲以上某種嚴重疾病的病人，那么從人群比例上來說需要試驗的對象就會更少;而如果有60歲或者70歲的病人在醫(yī)生推薦之后自愿想要使用這款產(chǎn)品，那么就會自費參與試驗，從而減輕項目資金壓力。

　　在精選項目的背景下，太和德諾的退出也頗為快速。比如去年八月投入、這一輪準備追加的Mitralign，與一家大公司的并購談判已經(jīng)在進行，預計回報四倍以上。而二期基金投資的啟明醫(yī)療，在10個月之后就以兩倍回報賣給了紅杉資本。

　　太和德諾背后的投資人就有包括紅杉等4家國際知名的PE/VC機構?！斑@些機構進來之后，我覺得算是一種成功。我們希望通過投資表現(xiàn)，得到同行發(fā)自內(nèi)心的尊敬”，林云峰說。

　　而先找項目再募資，正是為了給投資人提供更好的回報數(shù)字?！耙驗镮RR從錢進來的那一刻就開始算了，而我們對項目又很挑剔需要時間去看，一下子融一大筆錢再去找項目沒有意義，不如找到項目再融資，這也是為什么我們的基金每期規(guī)模都不大?！?/p>

　　林云峰從事金融行業(yè)已經(jīng)15年了。最初從華為總裁辦開始工作，隨后加入涌金系擔任魏東助理，再和王功權一起開拓鼎暉華南區(qū)，后加入創(chuàng)東方投資。

　　林云峰身邊合作的不乏資本界有名的大佬，但他自己卻頗為低調(diào)。這次創(chuàng)辦太和德諾，他和合伙人楊哲未來的目標是形成一個“太和系”。除了布局一級市場的德諾資本，還有橫跨一二級市場的太和東方和陽光私募太和投資?！啊汀歉鶕?jù)易經(jīng)算出來的。我一直很敬佩JP摩根當年拄著拐杖走在泥濘的路上敲開了一扇扇家門，從而創(chuàng)造出一個偉大的金融帝國。我們的目標也一樣，希望做成一個百年老店。路遙知馬力，今天的德諾低調(diào)快步前行，我們希望像黑石一樣不鳴則已，一鳴驚人?！绷衷品逭f。