對影視公司而言，2014年及2015年視為“決戰(zhàn)生死”的關(guān)鍵年。2014年以來，大量影視公司排隊等上市，絞盡腦筋ipo，或者借殼，或者并購?fù)顺?。借殼上市成為各影視公司的首選。

　　理財周報記者 徐佳/上海報道

　　備受關(guān)注的《武媚娘傳奇》再次讓范冰冰成為焦點，而背后投資方之一唐德影視最終獲批上市，也讓“范爺”離女王的稱號又近了一步。

　　2014年的最后一天，唐德影視首發(fā)申請過會并獲通過，成為了這一年中第一家也是唯一一家影視ipo公司。而擁有唐德影視128.99萬股的范冰冰也成了名利雙收的最大贏家。

　　據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，除唐德影視之外，另有海潤影視、大唐輝煌、能量影視、幸福藍(lán)海等多家影視公司在整個2014年都積極沖刺ipo，但大多沒有實質(zhì)進(jìn)展，看來，幸運兒的背后自有成功的秘密。

　　　　“明星效應(yīng)”資本最大化

　　與不少期待涉足電影事業(yè)的影視公司不同的是，唐德影視似乎更愿意把精力投放在自己駕輕就熟的電視劇市場。根據(jù)預(yù)披露公告，本次擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過2000萬股，募集80925.81萬元，用于補(bǔ)充影視劇業(yè)務(wù)營運資金。而公司的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年電視劇業(yè)務(wù)收入2.3億元，占營收比重72.55%。

　　“巨星”的加入恐怕是唐德影視最重要的籌碼之一，股東名單上，除了“范爺”占去2.15%成為第十大股東之外，趙薇也通過其兄趙健持有1.95%的股權(quán)，而內(nèi)地一線男演員張豐毅則持股0.95%。

　　可以看出，這些“大腕”都是從電視劇起家而凝聚了不少忠實的小熒幕的粉絲，又在國際性的影視合作中人氣頗高，唐德影視攬下這幾顆“星星”的確為公司的電視劇事業(yè)奠定了扎實基礎(chǔ)。

　　作為直接或間接的明星股東，不可能只坐等分錢這么輕松。唐德影視在招股說明書中表示，公司引進(jìn)的這些知名演員，都與其簽署四年或四年以上的戰(zhàn)略合作協(xié)議或演藝經(jīng)紀(jì)代理協(xié)議。除知名演員以外，更重要的是，唐德影視還網(wǎng)羅了霍建起、滕文驥這樣的知名導(dǎo)演，編劇也在這個明星股東名單中。

　　看來，將股東利益理順之后，唐德影視要將電視劇產(chǎn)業(yè)進(jìn)行到底。

　　電視劇市場究竟還有多少空間？隨著唐德影視的成功上市，這個話題也開始被更多同行關(guān)注。一邊被被詬病劇情狗血，一邊卻是蓬勃發(fā)展的市場，事實是這樣的嗎？

　　藝恩咨詢研究報告顯示，國產(chǎn)電視劇交易額自2007年開始逐年增長，尤其在2011年和2012年的增幅顯著，2012年已突破100億?！耙环矫媸且驗橹谱鞒杀镜呐噬Ц吡穗娨晞】們r，另一方面由于行業(yè)電視劇整體品質(zhì)在不斷提升，精品劇數(shù)量明顯增多，拉高了售價。”藝恩咨詢研究人士指出。

　　不過，唐德影視在電視劇制作方面的成績并不算行業(yè)內(nèi)的突出者。如從電視劇的集數(shù)來看，唐德影視過去幾年的市場份額不及海潤影視，甚至千乘影視也比它略勝一籌。

　　顯然，依賴明星效應(yīng)來抬高身價已然成了影視行業(yè)群雄逐鹿的規(guī)則。

　　“即便在影視傳媒高度發(fā)達(dá)的美國，收視率的號召力依然來自于個別明星，而非出品方。”一位影視制作內(nèi)部人士向理財周報記者透露。的確，隨著大眾娛樂性消費支出的不斷增長，成本相對較低的娛樂消費獲得大幅增長，傳媒行業(yè)將享受行業(yè)增長帶來的紅利。國內(nèi)電視劇依靠集數(shù)的產(chǎn)量來獲取收益的現(xiàn)狀還未打破，那么，明星壓陣，拍得越多，賺得越多。

　　不過，也有一部分聲音對明星效應(yīng)表示擔(dān)憂。中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈如認(rèn)為，一旦明星股東在解禁后拋售，會對股價產(chǎn)生很大的沖擊。公開媒體資料顯示，如果唐德影視的發(fā)行價達(dá)到40元，范冰冰持股的市值將超過5000萬元，趙薇持股的市值也在4000萬元以上，張豐毅的持股市值是2000萬元左右。

　　　　成功的借殼者

　　對影視公司而言，2014年及2015年視為“決戰(zhàn)生死”的關(guān)鍵年。2014年以來，大量影視公司排隊等上市，絞盡腦汁ipo，或者借殼，或者并購?fù)顺?。相比起后面排隊的對手而言，唐德影視這樣的幸運兒寥寥無幾。

　　“2014年影視公司集中登陸資本市場，不少投行也趁勢設(shè)立了專門的tmt團(tuán)隊，手上項目不少。不過經(jīng)過這一年來的集中火力，一線、二線影視公司基本上已經(jīng)通過各種方式拿到了資本市場的船票，剩下來的沒拿到票差距會越來越大，逆襲的機(jī)會也就比較渺茫了?！币幻缎衪mt團(tuán)隊負(fù)責(zé)人告訴理財周報記者。

　　海潤影視是2014年第一家借殼成功的影視公司。上市，對它來說，也只是時間問題。其實海潤影視在2013年就已經(jīng)在積極的籌備上市計劃，原想著直接登陸創(chuàng)業(yè)板的計劃最終難產(chǎn)。而借殼申科股份(002633,股吧)的話題從去年上半年起就傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，海潤影視也始終保持著半遮半掩的態(tài)度。直到2014年12月24日，申科股份總算收到了證監(jiān)會的通知，海潤影視借殼申科股份事項獲得有條件審核通過。登上a股市場指日可待。

　　在目前殼資源仍然較為寬松的背景下，借殼上市成為各影視公司的首選。事實上今年來，影視公司也的確曾開啟一股并購風(fēng)。

　　隨著國企改革力度加大，部分國企集團(tuán)希望剝離大量盈利能力較差的上市公司資產(chǎn)，通過出售殼資源，實現(xiàn)烏鴉變鳳凰的故事一再上演。但影視行業(yè)中真正實現(xiàn)這一童話的，目前來看只有海潤影視了。資料顯示，海潤影視的pe包括股東宋城集團(tuán)旗下的天堂硅谷七弦投資、上海聯(lián)創(chuàng)、啟明創(chuàng)智、潤熙投資等。這些pe股東是海潤影視急切上市幕后推手，套現(xiàn)離場，pe們給海潤影視的壓力確實不小。

　　與唐德影視相比，海潤影視在行業(yè)內(nèi)的實力不容小覷。它是國內(nèi)第一批獲得國家廣播電影電視總局批準(zhǔn)認(rèn)證的甲種“電視劇制作許可證”的民營影視制作機(jī)構(gòu)。同樣以集數(shù)為考量標(biāo)準(zhǔn)，藝恩咨詢的數(shù)據(jù)顯示，海潤影視在2010年和2011年都是民營電視劇制作公司中的第二，僅次于上海新文化(300336,股吧)傳媒集團(tuán)。的確，過去幾年中，海潤影視出品了不少內(nèi)地劇的熱播作品，包括紅極一時的海巖劇《永不瞑目》、《玉觀音》、《拿什么拯救你我的愛人》，以及《一雙繡花鞋》、《一米陽光》、《重案六組》等帶有懸疑色彩的電視劇。在那個階段，孫儷已經(jīng)和海潤影視結(jié)下了緣分。

　　孫儷持有海潤影視202萬股份已是眾人皆知秘密，作為公司第四大股東，占比2.61%。隨著公司借殼上市成功，她將持有申科股份701.62萬股。如同樣按一些人士預(yù)期的正式上市后股價40元估算，孫儷的身家將超過2億元?？梢?，她賺的遠(yuǎn)比范冰冰多。

　　然而，作為最早的一批影視公司之一，海潤影視的上市步伐顯然要落后同期其他公司太多。由于這個行業(yè)燒錢太快，且制作電視劇的風(fēng)險太高，容易導(dǎo)致資金鏈的斷裂。政策風(fēng)險、成本上升擠壓利潤、收益無法確定甚至包括存貨的風(fēng)險，這些都會逼著影視公司不得不走上市之路。

　　緩解資金瓶頸，分散風(fēng)險，正是海潤影視所需要的?！皞髅接耙暺髽I(yè)在可持續(xù)盈利上具有一定的不確定性，業(yè)績起伏較大，利潤或出現(xiàn)虧損，而這恰恰也是這類文化影視公司的致命傷。”國泰基金一名基金經(jīng)理認(rèn)為。

　　理財周報記者梳理已上市的傳媒類公司業(yè)績發(fā)現(xiàn)，除了華策影視(300133,股吧)前三季度凈利潤同比增幅為39.68%以外，華誼兄弟(300027,股吧)、新文化的凈利潤同比增幅都有所收窄，光線傳媒(300251,股吧)、華錄百納(300291,股吧)還出現(xiàn)了凈利潤同比下滑的情況。

　　當(dāng)然，大部分借殼的影視公司在過去的一年中基本都在奔跑的途中遇到了挫折。明星效應(yīng)有時也不那么有用。

　　成立于2004年的能量影視是一家電視及網(wǎng)絡(luò)視頻內(nèi)容服務(wù)提供商，擁有《魯豫有約》、《壹周立波秀》、《超級演說家》等熱門欄目的版權(quán)。據(jù)其此前披露的招股書，能量影視擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行1950萬股，占發(fā)行后總股本的25.06%，計劃募資2.32億元。其中，陳魯豫持有能量影視325萬股，占總股本的5.57%，為第三大股東;周立波持有200萬股，占總股本的3.43%，為第七大股東。

　　據(jù)估算，如能量影視上市成功，陳魯豫身家可能過億。但伴隨著能量影視ipo的被否，陳魯豫躋身億萬富姐之路暫時擱淺。

　　“股權(quán)激勵可以促使公司高管進(jìn)一步激發(fā)潛能，借助上市機(jī)遇將公司股價推向新的高度，但對于持股明星而言，套現(xiàn)是唯一目的?！本疤焱顿Y合伙人王田宇這樣解釋自己不投資影視公司的邏輯。

　　在他看來，“本質(zhì)上，上市的目的是鼓勵再生產(chǎn)惠及中小股東利益，但名人效應(yīng)明顯的影視公司上市往往存在負(fù)面社會效應(yīng)。”

　　　　那些倒在半路的失意者

　　同樣渴望通過借殼來完成上市的歡瑞世紀(jì)似乎在這條路也遇到諸多不順。

　　歡瑞世紀(jì)目前擁有了楊冪、明道、杜淳、劉愷威、林峰、何晟銘等多個藝人工作室。明石投資管理項目負(fù)責(zé)人表示，公司是以這樣的方式簽約電視劇一線演員，由公司負(fù)責(zé)劇本版權(quán)采購、拍攝籌備制作和發(fā)行，并統(tǒng)一安排演藝人員的節(jié)目檔期和活動。公司通過吸納藝人成為公司股東，并承諾培養(yǎng)一線發(fā)展為制作人或?qū)а葸@樣的手段來留住大牌演員。

　　其實，歡瑞世紀(jì)是一個不折不扣的家族企業(yè)。前身名為三禾影視，由陳援和鐘君艷夫妻倆人一手打造而成。除了演員之外，歡瑞世紀(jì)的其他自然人大股東幾乎都是鐘氏家族的成員。

　　2014年7月18日，泰亞股份(002517,股吧)公告，將收購歡瑞世紀(jì)100%股權(quán)。泰亞股份計劃以全部資產(chǎn)和負(fù)債與歡瑞世紀(jì)100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換，差額部分向歡瑞世紀(jì)股東定增股份購買。

　　同年9月10日公告，泰亞股份為了促進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項，公司、中介機(jī)構(gòu)以及相關(guān)各方就本次重大資產(chǎn)重組事項進(jìn)行了積極的溝通和磋商，最終仍未就重組的細(xì)化交易方案達(dá)成一致意見。

　　短短兩個月的時間，無疑讓等待上市的明星股東的暴富夢破滅了。而泰亞股份的董秘透露，失敗的原因與歡瑞世紀(jì)的股東人數(shù)過于龐大有關(guān)，很難達(dá)成一致意見。

　　當(dāng)然，失敗的借殼案例遠(yuǎn)不止這些。生產(chǎn)家電外觀部件的上市公司禾盛新材(002290,股吧)原本打算收購廈門金英馬影視，但由于金英馬突然被發(fā)現(xiàn)有1億多元的借款尚未償還，導(dǎo)致收購?fù)[。熊貓煙花(600599,股吧)收購華海時代的重大資產(chǎn)重組事項也遭遇流產(chǎn)。

　　如果此次跨界收購?fù)瓿珊?，熊貓煙花的主營業(yè)務(wù)將擴(kuò)充為煙花銷售制作和焰火燃放服務(wù)以及電視劇的制作和發(fā)行。因此，本次收購也被外界視為公司在煙花主業(yè)蹣跚不前形勢下的自我救贖。熊貓煙花的公司重組預(yù)案發(fā)布后，后續(xù)工作推進(jìn)并不太順利。2014年4月底，熊貓煙花發(fā)布的2013年年報被會計師事務(wù)所出具“非標(biāo)準(zhǔn)”審計意見，公司重組也因此“非標(biāo)”意見影響而擱淺。據(jù)公告，該保留意見的事項及其影響尚未消除前，將對公司本次重組構(gòu)成重大影響。待上述事項的重大影響消除后，公司方可繼續(xù)本次重大資產(chǎn)重組。

　　華海時代注冊資本300萬元，其主營業(yè)務(wù)為電視劇的制作和發(fā)行。目前，華海時代僅獨立制作發(fā)行了2部電視劇，即《箭在弦上》和《娘要嫁人》。華海時代2012年、2013年凈利潤分別為1488.57萬元和3839.88萬元。截至2013年底合并報表凈資產(chǎn)賬面價值約6006.72萬元。

　　無論是否上市，影視傳媒公司都是最近幾年的熱門話題。從整體格局來看，主要分為合伙人制、工作室制以及項目制。其中，合伙人制的代表公司是國龍聯(lián)盟，它的特點是擁有強(qiáng)大的資源平臺，合伙人的靈活自有組合，幾乎涵蓋了電影，電視劇以及藝人經(jīng)紀(jì)等全產(chǎn)業(yè)。

　　而華誼兄弟則是通過隸屬于公司的工作室來運營，公司具有宏觀掌控權(quán)，也能將資源進(jìn)行整合。這與歡瑞世紀(jì)這樣的掛靠型工作室有所區(qū)別。歡瑞世紀(jì)是收益分成的模式來吸引演藝人員加盟。至于華錄百納則是典型的項目制，對單個人或單個職能的依賴較小，以項目為單位組合。

　　根據(jù)藝恩研究的調(diào)查結(jié)果，目前影視上市公司中規(guī)模排名靠前的是華策、新文化以及華錄百納。其中，華策的優(yōu)勢是電視劇作品成本控制較好，銷售價格也比較穩(wěn)定，毛利率水平最高。而新文化則勝在作品數(shù)量大，但精品較少，成本和售價都比較低。華錄百納作為后起之秀，依靠“精品劇”的策略，但產(chǎn)能還未完全釋放。

　　如果單純從制作集數(shù)的市場占有率來評估，新文化目前排名第一，超過2.2%的市場份額。其次則是華策影視。但如果按照最終發(fā)行集數(shù)來看，廣東廣視傳媒才是名副其實的老大。