募資擴(kuò)產(chǎn)前景不明

　　本刊記者韋順

　　距首次預(yù)披露的三年后，近日浙江田中精機(jī)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：田中精機(jī)）更新了公開(kāi)發(fā)行的招股說(shuō)明書(shū)。

　　本次發(fā)行數(shù)量合計(jì)不超過(guò)1,668萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將主要投資于年產(chǎn)1,000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)套電子線圈自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備項(xiàng)目。

　　令人失望的是，與幾年前首次預(yù)披露情況相比較，公司經(jīng)營(yíng)情況并無(wú)起色，近三年主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)依然逐年下滑。并且在產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不足的情況下，難免讓眾多投資者擔(dān)心，公司募投項(xiàng)目究竟能否帶來(lái)效益，還是只能為公司帶來(lái)更重的產(chǎn)能負(fù)擔(dān)。

　　主營(yíng)收入及凈利潤(rùn)逐年下滑

　　招股說(shuō)明書(shū)所提供的數(shù)據(jù)顯示，田中精機(jī)2012年、2013年和2014年的營(yíng)業(yè)收入分別為17744.80萬(wàn)元、15269.10萬(wàn)元和12223.78萬(wàn)元，近兩年同比增長(zhǎng)率分別是-13.95%和-19.94%。此外，公司凈利潤(rùn)隨之也呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)，其分別為4405.23萬(wàn)元、3083.27萬(wàn)元和2572.04萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率為-30%和-16.58%。（見(jiàn)表1）

　　表1：公司近三年?duì)I業(yè)收入情況

　　項(xiàng)目 2014年度 2013年度 2012年度

　　金額(萬(wàn)元） 占比% 金額(萬(wàn)元） 占比% 金額(萬(wàn)元） 占比%

　　標(biāo)準(zhǔn)機(jī) 6,488.21 52.75 7,829.95 51.28 8,503.36 47.92

　　非標(biāo)準(zhǔn)機(jī) 4,122.09 33.72 3,373.24 22.09 4,021.15 22.66

　　特殊機(jī) 747.4 6.11 3,568.03 23.37 4,664.90 26.29

　　零部件 906.09 7.41 497.88 3.26 555.38 3.13

　　合計(jì) 12,223.78 100.00 15,269.10 100.00 17,744.79 100.00

　　上述數(shù)據(jù)表明，田中精機(jī)近幾年經(jīng)營(yíng)非常不景氣。對(duì)此公司的解釋為：營(yíng)業(yè)收入主要受下游電子元件生產(chǎn)廠商資本開(kāi)支及設(shè)備采購(gòu)需求變化的影響。2013 年和2014年公司營(yíng)業(yè)收入較上年均有所下降，主要系受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，下游電子元件行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，相關(guān)廠商壓縮或延后了設(shè)備采購(gòu)等資本開(kāi)支，需求有所下滑所致。

　　為了了解更深入的情況，記者嘗試查詢行業(yè)數(shù)據(jù)。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，近年來(lái)，中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)年新開(kāi)工建設(shè)項(xiàng)目數(shù)量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中2011年中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)新開(kāi)工項(xiàng)目6,959個(gè)，同比增長(zhǎng)53.0%；2012年及2013年新開(kāi)工項(xiàng)目分別為7,571個(gè)和7,949個(gè)，較上年分別增長(zhǎng)8.8%和5.0%。

　　從以上數(shù)據(jù)可見(jiàn)，雖然行業(yè)增速有所下降，但總體還是能夠保持正增長(zhǎng)。在此情況下，田中精機(jī)收入增長(zhǎng)速度明顯趕不上行業(yè)增速，因此，不排除公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力在減弱，市場(chǎng)份額或在下降。

　　另一方面，公司招股書(shū)顯示，2012年、2013年和2014年公司標(biāo)準(zhǔn)機(jī)的產(chǎn)量分別為351臺(tái)、315臺(tái)和231臺(tái)逐年下降。（見(jiàn)表2）然而，公司本次的募資投向?yàn)椤澳戤a(chǎn)1000個(gè)標(biāo)準(zhǔn)套電子線圈自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備項(xiàng)目（即年產(chǎn)1000臺(tái)數(shù)控自動(dòng)化機(jī)器）”。在產(chǎn)能利用率在逐年下降的情況下，公司卻募資擴(kuò)產(chǎn)。姑且不談這些產(chǎn)能能否為公司帶來(lái)效益，擴(kuò)產(chǎn)后隨之大幅增加的各項(xiàng)費(fèi)用公司是否負(fù)擔(dān)得起也是個(gè)未知數(shù)。

　　對(duì)此，公司也作出風(fēng)險(xiǎn)提示：本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，公司資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將大幅增加，年均折舊及攤銷費(fèi)將增加約932.98萬(wàn)元。若未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，募集資金投資項(xiàng)目的預(yù)期收益不能實(shí)現(xiàn)，則本公司存在因折舊和攤銷增加而導(dǎo)致利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　表2：公司近三年產(chǎn)銷情況

　　項(xiàng)目 2014年度 2013年度 2012年度

　　產(chǎn)量（臺(tái)） 銷量（臺(tái)） 產(chǎn)銷率% 產(chǎn)量（臺(tái)） 銷量（臺(tái)） 產(chǎn)銷率% 產(chǎn)量（臺(tái)） 銷量（臺(tái)） 產(chǎn)銷率%

　　標(biāo)準(zhǔn)機(jī) 231 214 92.64 315 293 93.02 351 299 85.19

　　非標(biāo)準(zhǔn) 59 34 57.63 30 22 73.33 52 50 96.15

　　特殊機(jī) 19 18 94.74 43 61 141.8 123 107 86.99

　　公司疑被迫降價(jià)促銷

　　田中精機(jī)產(chǎn)品主要包括數(shù)控自動(dòng)化繞線機(jī)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)、非標(biāo)準(zhǔn)機(jī)以及數(shù)控自動(dòng)化特殊設(shè)備。數(shù)據(jù)顯示，公司產(chǎn)品的定價(jià)非常不穩(wěn)定，尤其是非標(biāo)準(zhǔn)機(jī)，其單價(jià)由2012年度的80.42萬(wàn)元大漲至2013年的153.33萬(wàn)元，隨后又在2014年降至121.24萬(wàn)元。（見(jiàn)表3）

　　并且，公司兩類主營(yíng)產(chǎn)品的銷量也隨其價(jià)格而大幅波動(dòng)。這不僅顯示公司定價(jià)策略的不明確，也顯示了公司對(duì)下游的議價(jià)能力不強(qiáng)。公司為了提振低迷的銷售，只能采取降價(jià)促銷。同樣地，每當(dāng)公司提價(jià)，產(chǎn)品銷量總會(huì)下降。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士也表示擔(dān)憂，這種降價(jià)促銷的經(jīng)營(yíng)策略長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看并不能持續(xù)。同時(shí)，這顯示出公司暫未形成好的商業(yè)模式，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于被動(dòng)。

　　表3：公司近三年產(chǎn)品售價(jià)及銷量

　　項(xiàng)目 2014年度 2013年度 2012年度

　　單價(jià)(萬(wàn)元） 銷量（臺(tái)/件） 單價(jià)(萬(wàn)元） 銷量（臺(tái)/件） 單價(jià)(萬(wàn)元） 銷量（臺(tái)/件）

　　標(biāo)準(zhǔn)機(jī) 30.13 214 26.72 293 28.44 299

　　非標(biāo)準(zhǔn) 121.24 34 153.33 22 80.42 50

　　特殊機(jī) 41.52 18 58.49 61 43.60 107

　　零部件 0.10 8,810 0.08 6,035 0.09 6,041