資本寒冬中，融信控股(03301. HK)成為今年首個(gè)在港交所上市的房企。1月13日正式登陸港交所當(dāng)天，融信中國首席財(cái)務(wù)官曾飛燕表示，公司正考慮引入策略性投資者以優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況?！　≠Y本寒冬中，融信控股(03301. HK)成為今年首個(gè)在港交所上市的房企。1月13日正式登陸港交所當(dāng)天，融信中國首席財(cái)務(wù)官曾飛燕表示，公司正考慮引入策略性投資者以優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況。

　　分析師指出，前幾年融信在土儲(chǔ)中投入了不小資金，從而影響到其財(cái)務(wù)。融信表示，在IPO與投資者的溝通過程中，有不少機(jī)構(gòu)較認(rèn)可其發(fā)展?jié)摿?。雖然目前的債務(wù)看上去比較多，但未來兩年也將迎來業(yè)績的高速增長期。

　　　　資本寒冬上市

　　新年首個(gè)在港IPO成功的房企，在股市和房市的雙重低迷期中，遭遇了香港資本市場的冷落。

　　融信1月12日公布的招股結(jié)果顯示，公司在香港公開發(fā)售部分只獲得2.7%認(rèn)購。由于在香港只獲得認(rèn)購91萬股，發(fā)行機(jī)構(gòu)將另外3283萬股從香港市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際市場發(fā)售后情況才得以好轉(zhuǎn)，并獲得適度超額認(rèn)購。

　　分析人士認(rèn)為，融信上市遇冷，與近期香港房地產(chǎn)市場被唱衰以及市場對(duì)國內(nèi)樓市預(yù)期不明有一定關(guān)系。

　　“近期香港房價(jià)可能還會(huì)降的報(bào)道，反映出香港本地房地產(chǎn)市場情況并不佳的現(xiàn)狀，從而影響到在港上市房企的認(rèn)購熱情。而國內(nèi)GDP增速的放緩，也讓投資者對(duì)內(nèi)地樓市走勢的判斷變得很不確定。”一位不愿具名的分析師說。

　　融信此前向記者表示，公司也知道當(dāng)前并非最好的上市時(shí)機(jī)，但啟動(dòng)上市后各項(xiàng)進(jìn)程仍要按計(jì)劃推進(jìn)。

　　根據(jù)最終確定的發(fā)行價(jià)，融信上市共募資17.7億港元(約合15億元人民幣).

　　對(duì)房企來說，這樣的募資規(guī)模在一線城市連一塊地都拿不到，而去年房企所發(fā)公司債的規(guī)模也動(dòng)輒上百億元。但募資對(duì)融信來說并非最主要的訴求，通過上市平臺(tái)打通資本市場，在未來獲得資本更多的支持，才是該公司在此時(shí)上市的主要目的。

　　記者了解到，融信幾年前便確定了公司規(guī)模擴(kuò)張和上市的思路框架。去年年初融信正式在內(nèi)部啟動(dòng)了上市計(jì)劃，去年9月底推出招股說明書后，其過高的負(fù)債率一度成為輿論的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　就未來的戰(zhàn)略布局，融信方面透露公司在繼續(xù)加大在江浙滬投資的同時(shí)，將重點(diǎn)研究進(jìn)入環(huán)渤海和京津冀，準(zhǔn)備進(jìn)入華北地區(qū)。

　　“我們也會(huì)考慮華南地區(qū)，但我們會(huì)看時(shí)機(jī)。時(shí)機(jī)不錯(cuò)，我們會(huì)適當(dāng)進(jìn)入；時(shí)機(jī)不成熟，我們也不勉強(qiáng)?！比谛欧矫嬲f。

　　　　加速擴(kuò)張拖累負(fù)債率

　　克而瑞分析師指出，外部環(huán)境不佳只是一個(gè)方面，資本市場對(duì)融信的公司運(yùn)營情況不了解，可能是融信IPO遇冷更重要的原因。

　　雖然閩系多家房企都以擴(kuò)張速度快而在地產(chǎn)界著稱，但融信的擴(kuò)張速度尤其快。

　　融信的擴(kuò)張始于3年前。分析師告訴記者，2013年融信的銷售額只有約120億元，但該公司當(dāng)年在上海、杭州等城市用于土儲(chǔ)的金額就超過了200億元。

　　從公司的資產(chǎn)規(guī)模上，可以較清晰的找到這家閩系房企擴(kuò)張的過程。

　　據(jù)融信披露的數(shù)據(jù)，2012年公司的總資產(chǎn)還只有81億元，到了2013年總資產(chǎn)猛增到190億元，而去年年底其資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)增至360億元。4年多時(shí)間里，規(guī)模番了4.5倍，其擴(kuò)張速度之快令人咋舌。

　　“公司規(guī)模要擴(kuò)張，必定會(huì)在土地?cái)U(kuò)張上占用不少資金，隨之會(huì)使用更多的資金杠桿。這難免會(huì)增加公司負(fù)債率，且成本往往相對(duì)較高。為抵消較高的融資成本，會(huì)通過加強(qiáng)資金運(yùn)轉(zhuǎn)率來減輕融資壓力?！笨硕鸱治鰩熣f。

　　從債息的分布來看，至去年9月融信的長期借款占比近64%，短期借款占7.7%，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債約占28.7%。

　　按融信銷售策略，其采取快開發(fā)、快銷售的模式，以爭取達(dá)到高資金回籠率。

　　不過另一方面，雖然負(fù)責(zé)率較高，融信的利潤表現(xiàn)并不弱。2012年的凈利潤還不到1.8億元，而去年的這一指標(biāo)已經(jīng)增至8.45億元。去年該公司的毛利潤高達(dá)36%，其凈利潤率水平則從四年前的約14%，升到目前19%的水平。

　　融信方面表示，資本市場除了關(guān)注公司現(xiàn)金流安全，更看重成長性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　對(duì)于公司凈負(fù)債率接近1600%的問題，融信中國首席財(cái)務(wù)官曾飛燕在港交所掛牌儀式上表示，公司正考慮引入策略性投資者等措施，以優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況。

　　值得關(guān)注的是，1月15日開市后，融信中國即停牌，但未說明原由，稱原因有待公布。