【鱘龍科技IPO第3次沖擊創(chuàng)業(yè)板 擴(kuò)能恐難過“環(huán)保關(guān)”】在資本市場屢掀大浪的杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司(下稱“鱘龍科技”)，此次恐怕要在湖北清江擴(kuò)能項(xiàng)目上折戟?！　∏褰瓟U(kuò)能項(xiàng)目總投8572萬環(huán)保僅為159萬，專家稱鱘魚養(yǎng)殖對水體污染不容忽視。

　　在資本市場屢掀大浪的杭州千島湖鱘龍科技股份有限公司(下稱“鱘龍科技”)，此次恐怕要在湖北清江擴(kuò)能項(xiàng)目上折戟。

　　5月11日，長江商報(bào)記者實(shí)地探訪發(fā)現(xiàn)，由隔河巖大壩乘船沿清江西行75分鐘，便能看到鱘龍科技清江鱘魚養(yǎng)殖項(xiàng)目部署的網(wǎng)箱，在清江水面上連成一片。

　　近日，兩次沖刺資本市場鎩羽而歸的鱘龍科技，宣布第3次沖擊創(chuàng)業(yè)板 。其擬在所募資的約2.92億元中拿出8572.50萬元，在湖北清江鴨子口鄉(xiāng)附近水域，新建30畝的網(wǎng)箱鱘魚養(yǎng)殖項(xiàng)目。

　　5月12日，湖北一不愿具名的鱘魚養(yǎng)殖專家向長江商報(bào)記者表示，清江水域是湖北省重點(diǎn)保護(hù)的水源地，魚養(yǎng)多了肯定污染水質(zhì)。

　　他強(qiáng)調(diào)，鱘龍科技的養(yǎng)殖項(xiàng)目未來能否延續(xù)下去還是問號。中投顧問農(nóng)林牧漁業(yè)研究員宋杰凝也表示擔(dān)憂，鱘魚養(yǎng)殖企業(yè)面臨的資金壓力更大，尋求上市只是為了拓寬融資渠道擴(kuò)張養(yǎng)殖規(guī)模，但能否消化新增產(chǎn)能仍存疑問。

　　清江募投項(xiàng)目環(huán)保投資占比不足2%

　　在相當(dāng)長一段時(shí)間里，鱘魚養(yǎng)殖業(yè)在清江水域扎堆，已成為不爭的事實(shí)。

　　5月11日，長江商報(bào)記者順清江西行，沿岸數(shù)十處網(wǎng)箱漂浮在岸邊不遠(yuǎn)處，給號稱美如畫的“清江畫廊”徒增暗色。上岸驅(qū)車沿楊桃公路上行，在原馬連村路段，能看見巨大的網(wǎng)箱正在建設(shè)，沿途包括靜安村、馬連溪灣內(nèi)等4片水域，網(wǎng)箱集群分布，每個(gè)小網(wǎng)箱拼接起來仿佛是飛機(jī)起飛跑道，每個(gè)約300米長，距離百米遠(yuǎn)也能看見大量鱘魚游動在網(wǎng)箱里。

　　附近村民向記者證實(shí)，此處正是湖北鱘龍的新建鱘魚養(yǎng)殖基地。

　　根據(jù)招股書顯示，目前在鴨子口水域的湖北千島湖鱘龍科技有限公司(鱘龍科技子公司)養(yǎng)殖的鱘魚總量為1071.43噸。該基地達(dá)產(chǎn)后，每年新增鱘魚養(yǎng)殖容量600噸，每年預(yù)計(jì)提供130噸原料雌魚。

　　清江是湖北省重點(diǎn)保護(hù)的水源地，擁有II類水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，是國內(nèi)不可多得的鱘魚養(yǎng)殖優(yōu)質(zhì)水域，對這類水域的監(jiān)管和保護(hù)也異常嚴(yán)格。今年年初，當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門宣布，在2017年6月前全面取締清江高壩洲庫區(qū)所有網(wǎng)箱設(shè)施，杜絕庫區(qū)網(wǎng)箱養(yǎng)殖和投肥養(yǎng)殖等違法行為。

　　事實(shí)上，5月起，距離隔河巖大壩約百里的上游水布埡庫區(qū)已在取締網(wǎng)箱養(yǎng)魚等行為。

　　鱘龍科技在鴨子口鎮(zhèn)清江水域投資的養(yǎng)殖項(xiàng)目雖然距離很遠(yuǎn)，但同樣須接受環(huán)?？简?yàn)。根據(jù)招股書顯示，該筆投資8572.50萬元，新建網(wǎng)箱鱘魚養(yǎng)殖項(xiàng)目，環(huán)保投資僅為159萬元，占比總投資額約1.85%。

　　湖北一位常年從事鱘魚養(yǎng)殖的專家向長江商報(bào)記者表示，清江水域雖然水溫適合養(yǎng)殖鱘魚，但是洪水以及餌料、魚藥對水體的污染不容小覷，養(yǎng)殖質(zhì)量并不一定可靠。

　　鴨子口鎮(zhèn)當(dāng)?shù)囟辔皇茉L人士對記者表示，此前下河游泳時(shí)間久了，就會出現(xiàn)全身瘙癢的情況，懷疑與當(dāng)?shù)鼐W(wǎng)箱養(yǎng)殖鱘魚用的餌料或魚藥有關(guān)。

　　據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道顯示，2005年左右，清江5萬畝水面多達(dá)1000畝的網(wǎng)箱，超出清江承載能力，水體受到嚴(yán)重污染，2006年，清江流域大旱，清江水面收縮，水體污染無以復(fù)加，網(wǎng)箱里鱘魚大面積翻塘，損失70%。這一情況至今給沿岸各地警示。

　　搶占全國優(yōu)質(zhì)水域?yàn)榭刂器\魚資源

　　其實(shí)，鱘龍科技早就盯上了清江水域。

　　早在2002年，鱘龍科技就與當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)殖戶有過購銷關(guān)系。2014年，鱘龍科技收購趙光明所控制的湖北鱘龍公司，趙光明被聘任為該公司總經(jīng)理，并持有湖北鱘龍49%股份。

　　借助收購鱘魚養(yǎng)殖企業(yè)，成為鱘龍科技認(rèn)為能快速增加養(yǎng)殖容量和擴(kuò)大公司規(guī)模的捷徑。控股養(yǎng)殖企業(yè)在當(dāng)?shù)厥召忦B(yǎng)殖戶3齡鱘魚作為后備鱘魚，再養(yǎng)殖到7齡左右的成熟原料雌魚，可以縮短3年的養(yǎng)殖周期，進(jìn)而減少3年的流動資金投入。

　　長江商報(bào)記者注意到，位于長陽鴨子口鄉(xiāng)的30畝鱘魚網(wǎng)箱養(yǎng)殖項(xiàng)目，早在2014年就已備案，當(dāng)年通過環(huán)評，開始實(shí)施，到今年項(xiàng)目已提前運(yùn)行兩年，再過兩年就可以達(dá)產(chǎn)。

　　按照規(guī)劃，這個(gè)項(xiàng)目養(yǎng)殖容量為600噸，每年可為鱘龍科技提供130噸成熟原料雌魚。通過上述方式，鱘龍科技在山東、湖北和江西箬溪也有類似布局。

　　資料顯示，早在2010年，鱘龍科技就在推廣養(yǎng)殖基地的基礎(chǔ)上，提出戰(zhàn)略合作發(fā)展模式，在山東、湖北、北京、河北、浙江、湖南、江西以及福建等主要鱘魚養(yǎng)殖地區(qū)推廣合作模式。

　　不過，長江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鱘龍科技布局的生態(tài)網(wǎng)箱養(yǎng)殖基地位于千島湖、清江和柘林湖，三個(gè)陸地流水養(yǎng)殖基地分別位于浙江衢州烏溪江流域和山東泗水縣石萊河流域。其中，柘林湖水域?qū)賴襂級水質(zhì)；石萊河流域水質(zhì)也達(dá)到飲用水標(biāo)準(zhǔn)。

　　正如鱘龍科技“提高公司在國內(nèi)主要鱘魚養(yǎng)殖地區(qū)的影響力和對3齡后備鱘魚資源的控制力”所言，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其本質(zhì)是從源頭上控制優(yōu)質(zhì)水域，保證原料雌魚的品質(zhì)，在主要鱘魚養(yǎng)殖地區(qū)形成影響。

　　2.92億募資中17%用于償還借款

　　鱘魚養(yǎng)殖項(xiàng)目的流動資金需求，不同于工業(yè)企業(yè)鋪底流動資金特點(diǎn)，鱘魚養(yǎng)殖可取卵做魚子醬的周期，最短需要7年，這期間將占用企業(yè)大量流動資金，且沒有任何收益。

　　招股書顯示，2015年，湖北鱘龍凈虧143.19萬元。清江基地的募投項(xiàng)目，流動資金占比達(dá)到88.63%，達(dá)到7597.50萬元；在耗資14154.68萬元的40畝網(wǎng)箱養(yǎng)殖募投項(xiàng)目中，流動資金10130萬元，占比71.57%。

　　流動資金幾乎是項(xiàng)目中的重中之重，也顯示出流動資金基于公司的重要性和迫切性。

　　招股書顯示，鱘龍科技的融資渠道單一，需要持續(xù)擴(kuò)充后備原料鱘魚梯隊(duì)，而餌料投入為公司日常養(yǎng)殖的最大開支。

　　湖北一鱘魚養(yǎng)殖業(yè)內(nèi)人士也向記者確認(rèn)，餌料開支是目前鱘魚養(yǎng)殖企業(yè)日常費(fèi)用中的最大開支。

　　招股書顯示，鱘龍科技餌料采購單價(jià)每年以2.6%和2.91%比例增浮，在2015年，公司餌料采購金額增幅33.91%，為5220.65萬元。

　　即便鱘龍科技采取直接向養(yǎng)殖戶購買3齡鱘魚，降低3年養(yǎng)殖周期，也還要付出4年養(yǎng)殖成本。

　　對于鱘龍科技來說，截至2015年底，公司鱘魚總養(yǎng)殖量達(dá)到7313.30噸，資金壓力一直如影隨形，而且早已是“心頭之患”。

　　長江商報(bào)記者注意到，從2011年到2015年，公司大約有39宗與融資相關(guān)的借款、擔(dān)保信息，幾乎每年都有短期借款，且數(shù)額基本在幾百萬到千萬元不等。

　　養(yǎng)殖鱘魚的資金密集型和流動性特點(diǎn)，使得企業(yè)不堪重壓，鱘龍科技還曾經(jīng)向關(guān)聯(lián)方拆借資金，向公司股東千發(fā)集團(tuán)等借款。

　　2014年，公司銀行借款規(guī)模為1.48億元。2013年至2015年，鱘龍科技負(fù)債總額分別為24578.14萬元，22919.13萬元和17068.04萬元，其中流動負(fù)債的比例為69.29%、77.14%和72.42%，短期借款為10100.00萬元、9084.00萬元和6020.00萬元。據(jù)了解，“短期借款”成為公司流動負(fù)債主要構(gòu)成，主要用于采購后備鱘魚和餌料。在此次擬募資中，會拿出5000萬元用于償還借款，占比總募資額約17%。

　　公司認(rèn)為，在鱘魚養(yǎng)殖成熟可加工魚子醬之前，公司需要持續(xù)投入4至15年，在此期間，養(yǎng)殖的鱘魚一般不會產(chǎn)生任何收入，所有因購買和養(yǎng)殖發(fā)生的資金均需先行支付，面臨較大的流動資金壓力。

　　5月上旬，長江商報(bào)記者就流動資金保障等問題向鱘魚科技求證，對方稱相關(guān)人士正在休假，隨后發(fā)給證券部負(fù)責(zé)人婁智佺的采訪提綱，截至發(fā)稿止亦未回應(yīng)。

　　主營產(chǎn)品魚子醬價(jià)格兩年下滑30%

　　鱘龍科技的壓力遠(yuǎn)不止于此。對內(nèi)，是流動資金的承壓；對外，是供應(yīng)國際市場的魚子醬價(jià)格也在連續(xù)下滑。

　　鱘龍科技是國內(nèi)產(chǎn)量最大的魚子醬生產(chǎn)企業(yè)，2015年產(chǎn)量達(dá)到46.37噸。盡管魚子醬產(chǎn)品毛利率超76%，但隨著歐洲經(jīng)濟(jì)放緩，堪比黃金的頂級食材魚子醬價(jià)格近年在國外市場略顯疲軟。公開數(shù)據(jù)顯示，其單價(jià)2013年為3913.91元/千克，2015年為2682.18元/千克，下降超1200元/千克，跌幅明顯。

　　值得注意的是，2013年至2015年，鱘龍科技在歐洲市場分別實(shí)現(xiàn)魚子醬銷售收入占全部魚子醬收入的75.09%、68.39%和62.85%，消費(fèi)需求受到抑制，其價(jià)格也是應(yīng)聲而跌。

　　另外，公司核心產(chǎn)品魚子醬單位銷售成本也在發(fā)生微小變化，2013年至2015年，分別為934.63元、768.22元和764.24元，這意味著，會進(jìn)一步壓縮產(chǎn)品利潤。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鱘龍科技自身經(jīng)營規(guī)模較小，截至2015年底，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為57118.67萬元和32540.53萬元，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，鱘龍科技明顯還缺乏實(shí)力。

　　值得注意的是，公司魚子醬產(chǎn)量9年時(shí)間增加66倍，從2006年0.7噸到2015年的46.37噸，遠(yuǎn)超主要競爭對手云南阿穆爾鱘魚集團(tuán)和四川潤兆漁業(yè)公司，連續(xù)5年魚子醬占據(jù)全國總銷量的70%以上。