時隔近兩年之后，深圳市安奈兒股份有限公司(以下簡稱“安奈兒”)再度披露招股書闖關IPO。不過，公司欲圓夢A股“童裝第一股”似乎并不容易。在安奈兒表面較為亮麗的業(yè)績背后，卻存在著諸多質檢不合格的黑歷史，這不禁讓消費者對公司的產品質量安全存在一定的擔憂，而這或許也會成為安奈兒闖關路上的“絆腳石”。

　　更名難掩屢登質檢黑榜“劣跡”

　　主營高端童裝業(yè)務的深圳市歲孚服裝有限公司在2013年末因改制更名為安奈兒，然而這似乎并不能掩蓋公司此前頻登質檢黑榜的歷史。而且，在變更名稱之后，這種質檢不合格現象還是屢屢發(fā)生。安奈兒仍然還是質檢黑榜中的?？?，產品質檢不合格的問題也屢屢曝光于媒體筆尖。據可查媒體報道顯示，這種情況較早之前可以追溯到2010年，至2017年這幾年里，安奈兒的產品質檢不合格現象幾乎每年都會發(fā)生。這難免讓消費者對安奈兒的產品質量安全產生質疑。

　　北京商報記者登錄重慶市消委官方網站查詢發(fā)現，2016年1月15日官網發(fā)布的文章中顯示，重慶市消費者權益保護委員會對重慶市場上比較暢銷的24款羽絨服進行了比較試驗。僅2款樣本不符合標準，其中一款就顯示的是標稱安奈兒生產的帶帽短款薄羽絨服的羽絨清潔度不符合標準要求。具體不合格情況為該產品的羽絨清潔度實測為325mm，低于標準中清潔度≥450mm的規(guī)定。據了解，羽絨清潔度是羽絨檢驗過程中重要的一項衛(wèi)生技術指標，它顯示了羽絨中殘留的雜質、灰塵及游離物的含量。清潔度差的羽絨服會給人體造成傷害，產生過敏反應或引發(fā)哮喘等疾病。市場人士分析認為，考慮到童裝的消費群體，童裝羽絨清潔度不合格這種情況存在的安全隱患更為嚴重。

　　與此同時，廣東省質監(jiān)局官網2016年5月31日發(fā)布的《2016年廣東省兒童家具等6種產品質量專項監(jiān)督抽查結果公告》也顯示，安奈兒的長袖針織外套和全腰針織打底褲抽檢不合格，不合格項目為標識(使用說明)。北京一家服裝店工作人員告訴北京商報記者，實際上，使用說明項主要是用來識別產品及其質量、體現產品特征、反映產品特殊性能和使用方法等，不會直接影響人體健康安全。不過，錯誤的纖維標識會誤導、欺騙消費者。另外，錯誤的洗滌維護標簽會引起消費糾紛，嚴重的還會導致質量安全事故。

　　然而，安奈兒并不僅僅存在以上兩種質檢不合格類型，據內蒙古自治區(qū)消協官網顯示，2016年2月24日，官網發(fā)布的關于羽絨服比較試驗的分析報告中稱，自治區(qū)消費者協會于2014年2月在呼和浩特市市場采購了部分品牌羽絨服，深圳市歲孚服裝有限公司(安奈兒更名前名稱)生產的“安奈爾”牌童裝仍名列質檢不合格黑榜。此次不合格的原因則是“樣品標稱充絨量166克，含絨量90%；對應的絨子含量要求為不低于81%；實測為70.4%”。因此，安奈兒也被市場質疑存在以次充好的商家信譽問題。

　　在著名經濟學家宋清輝看來，安奈兒屢上質檢黑榜從側面說明企業(yè)面臨誠信危機。此外，宋清輝表示，對于一家經營童裝業(yè)務的企業(yè)來說，產品質量頻頻抽檢不合格會產生巨大的負面影響。對于公司而言，這將使得企業(yè)多年積累的品牌形象被抹殺。而對消費者而言，等于是在肆意踐踏消費者的權益。

　　存貨連年走高暗藏財務風險

　　除此之外，安奈兒的存貨金額明顯處于與年俱增的狀態(tài)，且占流動資產的比例遠高于同行業(yè)公司所占比例。在業(yè)內人士看來，這也為公司的經營埋下了一定的風險隱患。

　　財務數據顯示，2013-2015年以及2016年上半年安奈兒實現的營業(yè)收入分別約為70617.74萬元、79258.18萬元、84027.04萬元以及43335.29萬元。同期對應實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5611.51萬元、7896.89萬元、7090.86萬元以及4021.49萬元。除2015年因銷售費用增幅較大出現增收不增利的現象以外，公司整體業(yè)績處于上升的狀態(tài)。此外，安奈兒同期對應實現的營業(yè)毛利率分別為56.67%、58.95%、60.28%和60.81%。遠高于同行業(yè)公司森馬服飾（002563）(巴拉巴拉)同期對應實現的營業(yè)毛利率39.31%、42.01%、41.09%和42.7%以及金發(fā)拉比（002762）(嬰幼兒服飾)的實現數額53.16%、54.07%、50.14%和48.86%。

　　不過，在安奈兒亮麗的業(yè)績背后，公司連年來居高不下的存貨卻讓人有些擔憂。招股書顯示，2013-2015年以及2016年上半年安奈兒的存貨賬面值分別為18278.43萬元、21295.76萬元、23092.67萬元和22452.14萬元。對應數值占流動資產的比例分別為55.14%、52.07%、59.72%以及54.98%。經北京商報記者查詢、計算發(fā)現，就2015年以及2016年上半年而言，上市公司維格娜絲（603518）的存貨金額占流動資產的比例分別為21.04%、20.68%。另外，金發(fā)拉比同期對應的占比則分別為18.08%和21.58%。也就是說安奈兒的存貨金額在流動資產中的占比明顯偏高。另外，安奈兒近幾年的存貨周轉率處于連年下降的態(tài)勢，2013-2015年以及2016年上半年的存貨周轉率分別為1.76、1.64、1.5和0.75。

　　關于公司存貨占流動資產的比重較高這一現象，安奈兒解釋稱，主要是與公司采取預先訂貨、提前生產的產品供應模式以及較高比例的直營渠道有關。至于2013-2015年期末公司存貨總量持續(xù)上升的原因，安奈兒給出的解釋則是由于經營規(guī)模與直營門店數量的持續(xù)增長，帶動了門店鋪貨商品的增加。

　　然而，宋清輝認為，安奈兒高額的存貨占比從側面說明公司的資金周轉趨于緊張，這會為企業(yè)經營埋下一定的風險。這種現象如果長期下去，不但會影響公司的經營穩(wěn)定，而且還會阻礙公司未來的健康發(fā)展，具有較高的風險，財務隱憂較為明顯。

　　擬大額投入營銷建設引擔憂

　　為了盡快打開市場，安奈兒近幾年也在不斷地通過加盟商模式進行營銷網絡的擴張。在募投項目中，安奈兒擬使用近六成的募集資金進行營銷項目的建設。不過，業(yè)內人士認為，營銷項目建設的大額投入或可能成為最終侵蝕公司凈利潤的一大隱患。

　　據了解，作為以直營渠道為主的童裝品牌服裝連鎖經營企業(yè)，安奈兒主要采用直營與加盟相結合的銷售模式。同時，在持續(xù)推進傳統線下渠道建設的同時，還大力發(fā)展線上網絡銷售業(yè)務。據招股書顯示，安奈兒擬募集資金55732.08萬元用于4個項目的建設，其中就包括營銷中心建設項目。

　　就4個募投項目來看，分別為營銷中心建設項目、設計研發(fā)中心建設項目、信息化建設項目和補充其他與主營業(yè)務相關的營運資金。其中包括安奈兒擬用8473.08萬元進行設計研發(fā)中心建設項目，在信息化建設項目中投入3841.17萬元。另外，以1億元作為補充其他與主營業(yè)務相關的營運資金。值得一提的是，在四大項目建設中，投入金額最大的是營銷中心建設項目，安奈兒預計總投入額為33417.83萬元，其中建設投資27371.7萬元，流動資金6046.13萬元，總投資額占募集資金總數的比例較高，約為60%。安奈兒表示此項目由兩部分構成。具體來看，安奈兒擬在未來三年內在全國部分城市采取聯營、租賃、購置等方式新建295家直營店，其中以購置方式開設33家品牌專賣店、以租賃方式開設50家品牌專賣店、以聯營方式開設212家商場聯營店。另外，安奈兒擬在深圳市購置建筑面積2500平方米的營銷中心辦公場所，以改善公司總部營銷中心的辦公設施。

　　對于購置此項目的初衷，安奈兒坦言是為提高市場份額、加大一二線城市的市場滲透。并通過提高終端渠道的覆蓋密度，提高直營店比例，拓展新的消費群體，從而提升公司的銷售額，提高市場份額。不過，業(yè)內人士分析認為，營銷網點需經歷一定時期的培育期，募集資金投資項目不會立即產生預期收益。同時，結合公司的存貨金額連年走高的態(tài)勢表現出的銷售能力來看，大額的營銷項目建設的投入恐會侵蝕到公司的凈利潤。

　　針對公司質檢屢登黑榜以及存貨居高不下等相關問題，北京商報記者以采訪函的形式向安奈兒進行采訪。不過，截至記者發(fā)稿對方并未給予任何回復。

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