按照上市規(guī)則，上市公司的募投項目都應(yīng)該以公司主營業(yè)務(wù)為主，然而，還是會有一些企業(yè)IPO時打著發(fā)展主業(yè)的旗號，卻有著另類“圈錢”的嫌疑。億嘉和科技股份有限公司(以下簡稱“億嘉和”)就有著“明修棧道，暗度陳倉”的味道，公司募集資金中的絕大部分用于建設(shè)兩棟11層大樓。但是從諸多方面來看，億嘉和募資建設(shè)高樓的邏輯似乎并不充分。

　　以擴產(chǎn)能的名義建樓

　　億嘉和主營業(yè)務(wù)是為電力系統(tǒng)提供以巡檢機器人及數(shù)據(jù)采集處理為核心的智能化產(chǎn)品和服務(wù)，公司此次擬在上交所公開發(fā)行股票不超過1754.39萬股，擬募集資金約5億元。

　　5億元募集資金將投資兩個項目，分別是約2.69億元投入智能巡檢機器人集成測試中心項目，約2.32億元投入智能化產(chǎn)品與服務(wù)研發(fā)綜合樓項目。

　　不過從兩個項目具體內(nèi)容來看卻另有蹊蹺。諸如，在智能巡檢機器人集成測試中心項目中，募投項目主要是建設(shè)一棟集成測試中心樓。集成測試中心投資預(yù)算約為2.69億元，全部擬通過上市募集方式獲得。 其中包含建筑工程費約1.04億元、設(shè)備投資約1.04億元、安裝工程費176.9萬元，工程建設(shè)其他費用2699.2萬元(其中含土地使用費1323.8萬元)、 預(yù)備費1179.3萬元、鋪底流動資金2106.2萬元。

　　集成測試中心項目中，億嘉和計劃使用募集資金約2.69億元建設(shè)11層共計2.2萬平方米的集成測試中心，引進進口設(shè)備15臺(套)，購置先進的國產(chǎn)設(shè)備269臺(套)，形成400臺(套)室外機器人、2000臺(套)室內(nèi)機器人的組裝測試能力，實現(xiàn)年新增銷售收入8.544億元。

　　第二個募投項目智能化產(chǎn)品與服務(wù)研發(fā)綜合樓則是計劃使用募集資金約2.32億元，建設(shè)11層共計2.2萬平方米的研發(fā)綜合樓，其中7層用做研發(fā)、1層用做展示及會議、1層用做培訓(xùn)，2層用做辦公。

　　在約2.32億元的投資中，建設(shè)投資共計約2.27億元，鋪底流動資金500萬元。建設(shè)投資包含建筑工程費約1.17億元、設(shè)備購置費6844.2萬元、安裝工程費116.4萬元，工程建設(shè)其他費用2976.2萬元(其中含土地使用費1323.8萬元與軟件購置費445萬元)、預(yù)備費1080.7萬元。

　　不過，不同于智能巡檢機器人集成測試中心項目，億嘉和表示，智能化產(chǎn)品與服務(wù)研發(fā)綜合樓建設(shè)內(nèi)容不直接產(chǎn)生效益。

　　綜合看來，億嘉和的募投項目主要是建設(shè)兩棟樓，然后購置相關(guān)設(shè)備擴大產(chǎn)能，屬于以擴大產(chǎn)能的名義建樓，增加公司的固定資產(chǎn)。公司目前的辦公場所是租賃的。建樓可以減少公司租賃費用并增加產(chǎn)能，表面上符合邏輯，但是實際上必要性并不充分。

　　邏輯不充分

　　億嘉和建樓買設(shè)備的主要目的就是為了擴大公司主營產(chǎn)品的產(chǎn)能，其中包括室內(nèi)機器人和室外機器人的組裝測試。但是實際上，從公司近年來表現(xiàn)看，億嘉和目前的產(chǎn)能利用率比較低，產(chǎn)能嚴重過剩，沒有繼續(xù)增加產(chǎn)能的必要。

　　據(jù)億嘉和招股書顯示，億嘉和2015年和2016年室內(nèi)機器人產(chǎn)能分別為150臺/年和600臺/年，但是當期的產(chǎn)量則分別為64臺/年和277臺/年。對應(yīng)的當期產(chǎn)能利用率分別為42.67%和46.17%。室外機器人2015年處于研發(fā)試生產(chǎn)階段，產(chǎn)量為17臺/年；2016年形成產(chǎn)能為100臺/年，2016年產(chǎn)量則為零。

　　億嘉和產(chǎn)能利用率和公司的銷售模式有關(guān)，億嘉和以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式?jīng)Q定了公司產(chǎn)能利用率主要取決于當期在手訂單數(shù)量。一般而言，室內(nèi)機器人每年根據(jù)各網(wǎng)省公司需求進行多次招標，公司依照交貨順序科學(xué)合理地安排生產(chǎn)；而室外機器人則每年下半年由國網(wǎng)統(tǒng)一招標，次年安排生產(chǎn)。

　　對于為何2016年室外機器人產(chǎn)量為零，億嘉和解釋稱，“2015年億嘉和室外機器人處于研發(fā)試生產(chǎn)階段，所以2015年不計算產(chǎn)能。2016年，億嘉和在11月中旬中標54臺室外機器人，截至2016年12月31日，該產(chǎn)品產(chǎn)成品為零，導(dǎo)致當年產(chǎn)量為零；隨著中標合同的執(zhí)行，該批訂單預(yù)計2017年6月左右完成交貨，期間公司室外機器人產(chǎn)能將有效釋放”。

　　2016年時億嘉和室內(nèi)機器人在600臺/年的產(chǎn)能下，實際上只生產(chǎn)了277臺，但是公司此次卻又要通過募投項目將該產(chǎn)品產(chǎn)能擴充2000臺/年。室外機器人中標才54臺，卻又要擴大產(chǎn)能400臺/年。

　　據(jù)億嘉和招股書顯示，此次募集資金投資項目合計新增固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資約為4.42億元，約占總投資金額的88.32%。上述投資項目建設(shè)過程中以及建成達產(chǎn)后預(yù)計每年新增固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷合計2837.05萬元，如果新增產(chǎn)能無法消化，則固定資產(chǎn)折舊對于公司業(yè)績來說也是一個壓力。

　　公司員工規(guī)模不匹配

　　億嘉和已經(jīng)在2016年1月、4月分三次支付出讓金合計5805萬元，購買了位于中國 (南京)軟件谷楊家墳C1、C3地塊使用權(quán)，土地出讓面積為42975.97平方米，土地用途為科研用地，土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓年限為50年。公司此次IPO擬建設(shè)的兩棟樓就將在這塊地上興建。

　　公司也表示，如果募集資金不足，公司將通過自籌資金完成興建，顯然建設(shè)兩棟樓，除了放置設(shè)備外，最終還是要有人進去辦公，不然就成了空樓。

　　不過就目前億嘉和的規(guī)模來看，顯然現(xiàn)在的員工人數(shù)與兩棟11層共4.4萬平方米的高樓不相匹配。據(jù)億嘉和招股書顯示，公司2014年末、2015年末及2016年末，員工總?cè)藬?shù)分別為97人、183人和199人。

　　2016年199人規(guī)模的億嘉和主要辦公研發(fā)場所租賃的是南京寧南房地產(chǎn)開發(fā)有限公司旗下的房產(chǎn)，租賃面積共12963.02平方米，租賃日期為2015年8月1日至2019年7月31日，前兩個租賃年度租金為66元/月/平方米，后兩個租賃年度租金為69.96元/月/平方米。

　　也就是說，按照現(xiàn)在的億嘉和員工規(guī)模，12963.02平方米的辦公場所就完全能滿足公司人員的辦公，完全沒有必要建設(shè)兩棟2.2萬平方米的高樓。不過億嘉和董秘辦相關(guān)工作人員在接受北京商報記者采訪時表示，“未來公司會招人，新建的樓不會成為空樓”。

　　但是當被問及公司產(chǎn)能利用率如此低的情況下，購買大量裝備擴充產(chǎn)能的邏輯時，億嘉和董秘則一直以忙為緣故沒有給予回復(fù)。

　　客戶單一制約產(chǎn)能

　　億嘉和產(chǎn)品主要以客戶訂單為前提條件，如果訂單量能保持著高速增長，那么產(chǎn)能大幅擴充還有被消化的可能，但是億嘉和又存在著一個問題，單一客戶依賴性較高。

　　據(jù)億嘉和招股書顯示，2014年、2015年和2016年，公司對前五大客戶(按同一控制口徑)的銷售額合計占公司銷售額的比例分別為99.91%、99.19%及99.17%，客戶較為集中，公司表示，原因主要與電力行業(yè)特有的經(jīng)營模式相關(guān)。

　　前五大客戶中國家電網(wǎng)公司排在第一，其中尤其以同是在南京的國網(wǎng)江蘇省電力公司為首，數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年和2016年億嘉和向國網(wǎng)江蘇省電力公司的銷售額分別約為5828.5萬元、1.23億元和1.71億元，分別占到公司營業(yè)收入的比例為53.11%、64.69%和65.29%。

　　從億嘉和財務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，公司2014-2016年分別產(chǎn)生營業(yè)收入約1.1億元、1.9億元和2.62億元，2015年和2016年同比分別增長約73%和38%；同期分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤約為967萬元、1351萬元和5486萬元。2015年和2016年同比分別增長約39.7%和306%，顯然2016年業(yè)績出現(xiàn)了大幅度的增長，這主要和對國網(wǎng)江蘇省電力公司銷售額大幅增加有關(guān)。

　　北京一位券商人士接受北京商報記者采訪時表示，“單一客戶依賴度較高意味著公司的訂單量增加途徑的單一，必須要靠這個大客戶，但是對于相同客戶，每年的訂單持續(xù)大幅度增長則必須要有一個好的市場環(huán)境”。

　　目前億嘉和所在行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)競爭加劇的現(xiàn)象，從億嘉和可比上市公司科大智能的毛利率變化來看，科大智能工業(yè)生產(chǎn)智能化產(chǎn)品毛利率2015年開始出現(xiàn)了連續(xù)下降，對于毛利率下滑的原因，科大智能的解釋為，“在國家總體經(jīng)濟形勢下行和電力自動化行業(yè)市場競爭進一步加劇的背景下，導(dǎo)致營業(yè)成本較上年同期增幅較大，毛利率有所下降”。

　　北京商報記者 彭夢飛/文 賈叢叢/漫畫 ：