在4月26日召開的證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)上，有三家公司的首發(fā)申請(qǐng)獲通過。北京元隆雅圖文化傳播股份有限公司(下稱“元隆雅圖”)便是其中一家。該公司是一家專業(yè)的促銷品提供商，超一半的營(yíng)業(yè)收入來自五大客戶，其中一個(gè)重要客戶收入逐年下滑，盈利持續(xù)性存疑。

　　超一半營(yíng)收來自五大客戶

　　元隆雅圖是一家專業(yè)的促銷品提供商，主要幫助客戶解決“向消費(fèi)者贈(zèng)送什么”、“如何利用互聯(lián)網(wǎng)開展促銷活動(dòng)”、“促銷品如何送達(dá)消費(fèi)者”等問題。

　　招股說明書顯示，2014年、2015年和2016年，元隆雅圖營(yíng)業(yè)收入分別為54048.38萬(wàn)元、55378.95萬(wàn)元和70681.48萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為3618.03萬(wàn)元、4165.95萬(wàn)元和5025.07萬(wàn)元。

　　值得注意的是，元隆雅圖對(duì)主要客戶依賴程度較高，超一半營(yíng)收來自五大客戶，其中一個(gè)重要客戶收入還逐年下滑。2014年、2015年和2016年，元隆雅圖對(duì)前五大客戶的營(yíng)業(yè)收入占公司全部營(yíng)業(yè)收入的比例分別為63.54%、57.09%和53.66%，其中公司來自寶潔的營(yíng)業(yè)收入分別為20714.67萬(wàn)元、15521.28萬(wàn)元和9934.11萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為38.33%、28.03%和14.05%。

　　為何寶潔對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)逐年降低的趨勢(shì)?主要客戶是否普遍存在減少營(yíng)銷預(yù)算投入的情況?公司與主要客戶的合作是否有長(zhǎng)期協(xié)議的支撐?2017年來自主要客戶的銷售收入是否存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)?針對(duì)這一系列問題，大眾證券報(bào)和財(cái)信網(wǎng)記者發(fā)函致電元隆雅圖，但截至記者收稿，仍未收到公司回復(fù)。

　　不過，在招股說明書上，元隆雅圖提醒，未來如果主要客戶業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃發(fā)生重大變化，或主要客戶不選擇與公司繼續(xù)合作，公司可能在短期內(nèi)無法培育業(yè)務(wù)量相當(dāng)?shù)目蛻簦緺I(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)可能因此受到不利影響。

　　此外，元隆雅圖還指出，公司還存在主要客戶營(yíng)銷手段發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。公司開展?fàn)I銷活動(dòng)的主要方式為廣告和促銷。如果未來公司主要客戶減少促銷方面的投入，或者選擇促銷品之外的其他替代性手段開展?fàn)I銷活動(dòng)，而公司不能及時(shí)應(yīng)對(duì)客戶營(yíng)銷方式的變化，可能給公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑甚至大幅下滑。

　　新增6500萬(wàn)補(bǔ)充流動(dòng)資金及償債

　　元隆雅圖的首發(fā)申請(qǐng)已于日前通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，公司的一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)在會(huì)上獲得關(guān)注，即“報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~低于凈利潤(rùn)水平的原因和合理性”。招股書顯示，2014年、2015年和2016年，公司凈利潤(rùn)分別為3664.29萬(wàn)元、4122.92萬(wàn)元和4804.2萬(wàn)元，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2136.88萬(wàn)元、1656.32萬(wàn)元、6321.01萬(wàn)元。

　　“一個(gè)是現(xiàn)金流量表，一個(gè)是利潤(rùn)表，這兩個(gè)沒有必然的聯(lián)系。有可能是企業(yè)利潤(rùn)很高，但是都是應(yīng)收賬款，賬期很長(zhǎng)，利潤(rùn)表上看盈利好，但是實(shí)際賺到手的錢不多。也可能是，賺的錢投入生產(chǎn)了，新產(chǎn)品還沒賣出去，都在存貨里面。不過至少可以說明一點(diǎn)，企業(yè)的現(xiàn)金流狀況不太理想，掙的錢還沒收到?！币粫?huì)計(jì)專業(yè)人士對(duì)大眾證券報(bào)和財(cái)信網(wǎng)記者分析道。

　　截至2014年末、2015年末和2016年末，元隆雅圖應(yīng)收賬款分別為18320.7萬(wàn)元、19143.03萬(wàn)元和26835.87萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為63.46%、56.09%和58.40%，應(yīng)收賬款金額較大。截至2016年12月31日，公司應(yīng)收賬款較2015年末增加7692.84萬(wàn)元，增幅達(dá)40.19%，應(yīng)收賬款規(guī)模較前兩年年末有較為明顯的增長(zhǎng)。

　　此外，相比于2015年發(fā)布的招股書，2017年元隆雅圖新增了一項(xiàng)募集資金投向，那就是用6500萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款資金，公司首發(fā)募集資金總額也因此從16254.58萬(wàn)元增加至22754.58萬(wàn)元。

　　而截至2016年12月31日，元隆雅圖貨幣資金達(dá)1.2億元。另外，招股書還顯示，截至2014年12月31日、2015年12月31日和2016年12月31日，元隆雅圖理財(cái)產(chǎn)品本金余額分別為4240萬(wàn)元、2340萬(wàn)元和3400萬(wàn)元。