在順?lè)?、狗不理等同行紛紛放棄IPO的環(huán)境下，廣州酒家對(duì)A股的追求仍孜孜不倦，謀劃七年后終于在日前修成正果，獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，打破A股八年來(lái)沒(méi)有餐飲公司上市的尷尬紀(jì)錄。

　　事實(shí)上，這不是廣州酒家第一次申報(bào)IPO，此前擬登陸深交所，但于2014年9月IPO被否，亦未披露否決原因，業(yè)界普遍認(rèn)為被否原因?yàn)閺V州酒家對(duì)月餅銷售依賴較大。前瞻投資顧問(wèn)曾分析認(rèn)為，月餅銷售的環(huán)境已大不如前，國(guó)家更是狠剎中秋送禮之風(fēng)。在此大背景下，月餅產(chǎn)能的擴(kuò)大，能否有同比例的銷售業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，募投項(xiàng)目的新增產(chǎn)能能否消化，前景不明朗，可能是當(dāng)時(shí)廣州酒家IPO被否的最大原因。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，抑制“三公消費(fèi)”政策下，月餅銷售可能受影響，從而影響公司的持續(xù)盈利能力。

　　月餅銷售收入仍為主要來(lái)源

　　廣州酒家招股說(shuō)明書顯示，最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源仍是中秋月餅食品，月餅銷售占比超過(guò)四成。廣州酒家也因?yàn)殚L(zhǎng)達(dá)7年的IPO之路，近六年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變得透明，從中發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期以來(lái)，月餅銷售收入仍為主要來(lái)源。

　　招股書顯示，2014年至2016年，月餅系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷售收入分別占公司主營(yíng)收入44.61%、44.49%和41.99%，貢獻(xiàn)的毛利分別占主營(yíng)毛利的52.35%、53.19%和49.75%，為公司最重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。2014年至2016年月餅系列產(chǎn)品銷售收入分別為6.84億、7.63億和8.01億。同期餐飲業(yè)務(wù)收入分別為3.9億、4.12億和4.63億，年增幅低于月餅。2011年至2013年，廣州酒家月餅產(chǎn)品的營(yíng)收分別達(dá)5.1億元、6億元、6.6億元。

　　從中可以看出，廣州酒家的月餅收入已跨過(guò)了年銷售6億元，去年銷售更突破8億元大關(guān)。

　　食品類資金占比超六成

　　2011年至2013年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.7億元、13.2億元和14.7億元，凈利潤(rùn)分別為1.5億元、2億元和2.2億元。2014年至2016年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.55億、17.37億和19.36億，凈利潤(rùn)增幅相對(duì)穩(wěn)定，分別為2.24億、2.32億和2.66億。

　　招股書顯示，廣州酒家這次計(jì)劃公開發(fā)行5000萬(wàn)股，每股1元，募集資金6.15億元，用于5個(gè)方面的項(xiàng)目建設(shè)，其中涉及食品類的資金3.79億元，占比超過(guò)六成。與利口福相關(guān)的項(xiàng)目占比最大，具體來(lái)看，廣州酒家集團(tuán)利口福食品有限公司利口福食品生產(chǎn)基地(廣州)擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入資金2.13億元。利口福零售網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入資金1.23億元。利口福技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入4387萬(wàn)元，該項(xiàng)目位于番禺。電子商務(wù)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)投入9462萬(wàn)元。在加快發(fā)展食品的同時(shí)，老本行餐飲也不能丟，故廣州酒家計(jì)劃為餐飲門店建設(shè)項(xiàng)目投入1.4億元。

　　業(yè)內(nèi)人士則表示，“廣州酒家等公司并非只有餐飲這一產(chǎn)業(yè)，它們有很多產(chǎn)業(yè)，如食品加工等等，這也是能上市的影響因素之一，但并非能代表所有餐飲企業(yè)?！痹撊耸勘硎?，由于餐飲公司上市市盈率都較低，約1.5倍，但科技IT行業(yè)可以高達(dá)上百倍，“所以單純的餐飲公司一般不會(huì)謀求上市?！?/p>

　　餐飲行業(yè)上市困境：持續(xù)盈利能力最受關(guān)注

　　廣州酒家從2010年起啟動(dòng)上市進(jìn)程，登陸深市失敗，后改為沖擊滬市，最新招股書同樣顯示計(jì)劃在上交所上市。廣州酒家私募人士表示，目前餐飲企業(yè)最受關(guān)注的包括持續(xù)盈利能力，以及財(cái)務(wù)是否清晰等。另外，未來(lái)擴(kuò)張情況、餐品質(zhì)量能否維持現(xiàn)有水平等問(wèn)題，也都會(huì)影響上市的表現(xiàn)。

　　德勤曾發(fā)布報(bào)告剖析餐飲業(yè)的上市困境，稱中國(guó)餐飲企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，包括經(jīng)營(yíng)成本高漲、食品安全問(wèn)題未獲監(jiān)管、內(nèi)控管理和標(biāo)準(zhǔn)化難度大以及人力資源匱乏。

　　事實(shí)上，自2009年11月湘鄂情(現(xiàn)為*ST云網(wǎng)（002306）)在深交所掛牌上市以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)近7年沒(méi)有迎來(lái)餐飲企業(yè)，過(guò)去的2016年，香草香草、豐收日等餐飲企業(yè)則陸續(xù)登陸新三板。

　　而其間，不乏如俏江南、廣州酒家、狗不理等實(shí)力雄厚的餐飲企業(yè)試圖破局，無(wú)奈最終都鎩羽而歸。

　　不過(guò)，中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬認(rèn)為，后續(xù)，餐飲行業(yè)同資本對(duì)接的例子會(huì)越來(lái)越多，也會(huì)越來(lái)越快?！捌髽I(yè)要更加快速健康有序發(fā)展，必須插上資本的翅膀。這對(duì)自身乃至整個(gè)行業(yè)良性發(fā)展也是有必要的?！?/p>

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的名單顯示,截至5月19日,在IPO排隊(duì)企業(yè)中,餐飲類企業(yè)還有兩家,分別是廣州九毛九餐飲連鎖和同慶樓餐飲。這兩家企業(yè)均擬在上交所上市。

　　但同慶樓的股權(quán)問(wèn)題尚存在疑云。同慶樓股權(quán)的過(guò)于集中增加了同慶樓的“實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)”。招股說(shuō)明書顯示，2014年11月26日，同慶樓注冊(cè)成立了合肥佳客來(lái)、合肥海程、合肥悅森、合肥銘飛等幾家餐飲公司，經(jīng)營(yíng)范圍大多為“餐飲、煙酒銷售”，注冊(cè)資本大多為3萬(wàn)元，然而就在2015年5月11日，有7家這樣的公司或被注銷或被轉(zhuǎn)讓，這幾家公司設(shè)立的初衷存疑。

　　一名餐飲旅游行業(yè)分析師表示，幾家餐飲企業(yè)密集沖刺IPO并不算作一個(gè)“現(xiàn)象”，畢竟對(duì)于很多餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市融資真不是件容易的事情。影響餐飲企業(yè)上市的一大軟肋莫過(guò)于財(cái)務(wù)不明晰，財(cái)務(wù)問(wèn)題、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)范化運(yùn)營(yíng)管理成為證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑餐飲行業(yè)最集中的問(wèn)題。