在諸多質(zhì)疑聲中，惠威電聲過關(guān)發(fā)審會，公司擬于深交所公開發(fā)行不超過2078萬股，募集資金擬投資于生產(chǎn)線自動化與產(chǎn)能擴建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。

　　惠威電聲在招股說明書中稱，公司經(jīng)過近20年的發(fā)展，已成為全球知名的高級音響制造公司。然而，這家全球知名的高級音響制造公司近年來日子并不好過。

　　凈利潤逆勢增長非主營之功

　　從業(yè)績來看，惠威電聲2014-2016年營業(yè)收入分別為2.28億元、2.44億元、2.43億元，同期凈利潤分別為3493.35萬元、3441.14萬元、3802.68萬元。不難看出，近三年公司營業(yè)收入在2015年小幅增長后，2016年開始出現(xiàn)下滑。公司營收、凈利潤均出現(xiàn)明顯波動。其中，2015年惠威電聲在營收明顯增長背景下，凈利潤逆勢下滑。2016年，公司營收同比開始下滑，而凈利潤卻同比增長超過10%。為何凈利潤和營收常年不在同步狀態(tài)？究其原因，就2016年來看，雖然公司營收下滑，但營業(yè)外收入同比出現(xiàn)近兩倍增長，公司凈利潤開始逆勢反彈。然而，依靠營業(yè)外收入提振的增長是否會有持續(xù)性？營業(yè)外收入如大幅減少，公司凈利潤還能否保持正增長？這些都是未知數(shù)。

　　除營業(yè)外收入提振外，惠威電聲業(yè)績增長的另一“利器”便是裁員。2014年-2016年公司員工平均年薪出現(xiàn)持續(xù)增長，符合市場趨勢。然而，應(yīng)付職工薪酬計提金額卻在2015年大幅增長后，2016年同比出現(xiàn)小幅下滑?？梢钥吹剑瑔T工人數(shù)的下降是主因。2015年公司員工增加20人，而2016年卻出現(xiàn)81人的下降。有業(yè)內(nèi)人士指出，2016年公司營業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑，同時成本壓力也在明顯增加，裁員成為公司控制成本的主要方式之一。未來惠威電聲如營收繼續(xù)下滑，是否會繼續(xù)裁員保利潤需要時間來驗證。

　　銷量下滑 存貨占營收比例超過兩成

　　處在充分競爭的行業(yè)中，產(chǎn)品品質(zhì)、質(zhì)量對銷售的影響至關(guān)重要。惠威電聲主要產(chǎn)品銷量持續(xù)下滑，且退換貨持續(xù)增加，或許被頻繁曝光的質(zhì)量問題是影響因素之一。

　　2016年惠威電聲營業(yè)收入同比下滑，占營業(yè)收入前三位的主要產(chǎn)品銷量均同比出現(xiàn)下滑。然而，退換貨卻逆勢增加。據(jù)統(tǒng)計，2014年-2016年公司退換貨金額同比分別增長31%、30%。記者搜索惠威電聲信息發(fā)現(xiàn)，關(guān)于質(zhì)量問題的新聞也不在少數(shù)，特別是對公司產(chǎn)品電流聲做工問題的抱怨較為集中。對此，有行業(yè)人士表示，在各廠家產(chǎn)品激烈競爭背景下，產(chǎn)品質(zhì)量問題對公司口碑影響明顯，從而存在影響銷售的可能。

　　銷量下滑、退換貨增加，惠威電聲存貨壓力也存在增加的可能。存貨方面，惠威電聲2015年存貨明顯下降后，2016年去庫存速度大幅減緩。此外，公司存貨占營業(yè)收入比例高企，2016年存貨達到5506萬元，占營業(yè)收入比例超過兩成。在業(yè)內(nèi)人士看來，音響市場競爭十分激烈，各廠家產(chǎn)品更新速度快，庫存產(chǎn)品越多，滯銷風險越大。

　　對于產(chǎn)品銷售的公司，經(jīng)銷商的增加對營業(yè)收入的增加至關(guān)重要，而惠威電聲卻未順勢而為，反之經(jīng)銷商還在逆勢減少。從公司披露的經(jīng)銷量來看，2014年-2016年分別為370家、351家、305家，不僅處在持續(xù)減少趨勢中，同時減少的幅度還在明顯加速。為何凈銷售持續(xù)大幅減少？對惠威電聲生產(chǎn)經(jīng)營的負面影響到底有多大？成為市場關(guān)注的焦點。

　　2016年，全球電子音響市場產(chǎn)值開始出現(xiàn)負增長。國內(nèi)市場則經(jīng)歷2014年快速沖高，2015年滯漲，2016年下滑的轉(zhuǎn)折。在行業(yè)能否逆轉(zhuǎn)下滑趨勢背景下，惠威電聲主營盈利能力待考。其實，市場對惠威電聲的質(zhì)疑遠不止這些，作為在招股書中市場最為關(guān)注的募投項目，市場質(zhì)疑聲更多。金融投資報記者也將繼續(xù)關(guān)注。