大考

　　5月31日下午三點半，北京的天氣悶熱，時代院線董事長錢大鈞和董秘黃平，以及保薦機構(gòu)摩根士丹利華鑫證券的兩個保薦人，從上午開始等待，終于輪到他們上會。

　　四十五分鐘的問答之后，等待了兩三分鐘，有一個通報結(jié)果的工作人員告訴他們IPO被否了。

　　在初審會之后正式上會之前，錢大鈞已有感覺。他們從上會問題中感受到，證監(jiān)會的審核委員認為，所處行業(yè)已經(jīng)發(fā)生巨大變革，加上公司“盤子太小”旗下很多影院還在虧損中，這次IPO恐有不測。

　　上會是在證監(jiān)會一個會議室里，在北京金融街（000402）富凱大廈B座17樓，會議室里有一個長桌，七位發(fā)審委員坐在長桌兩邊，對面是記錄員，錢大鈞、黃平和保薦機構(gòu)的兩人，四個人坐在一邊。

　　問答持續(xù)了大概四十五分鐘，錢大鈞和黃平主答，保薦機構(gòu)說明核查情況。

　　發(fā)審委員先從電影票房整體情況問起：我國電影票房2016年整體增速放緩的原因，2017年市場形勢的發(fā)展變化情況，對時代院線業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響？

　　全國票房收入在連續(xù)兩年保持了約40%高增長后，2016年的增速僅為不到4%。

　　第一個問題是錢大鈞回答的，他稱，“在扣除購票手續(xù)費后，2016年全年電影票房市場是負增長”。這和在全國電影票房在“第三方”票補減少、“電影制作小年”、銀幕增速過快等因素的影響有關(guān)。

　　虧損

　　接下來，發(fā)審委員問到：分賬比例、上座率、影院平均利潤貢獻等指標趨于下降、控股影院整體虧損、參股影院虧損面擴大的原因。

　　這個問題由黃平回答。回憶到這個問題，錢大鈞很激動，2016年開始，一些院線把分賬比例降至1%，甚至提出了零分賬比例加盟的條件，他稱這為“惡意競爭”。

　　但他又認為，隨著數(shù)字化放映技術(shù)的普及，院線的發(fā)行成本隨之降低，下調(diào)分賬比例成為必然。同時，院線規(guī)模大小對議價能力有一定影響。錢大鈞也提到，由于國企決策周期的問題，買影院過程中也會因為競購方搶先報價，失去一些好的資源。

　　錢大鈞稱目前電影院都面臨著影院設(shè)備相對過剩的壓力。過去一個30萬人口的城市擁有2-3家影院，現(xiàn)在5-6家影院甚至更多也不足為奇。

　　受互聯(lián)網(wǎng)票務(wù)平臺的影響，電影院的爆米花售賣也受到?jīng)_擊，之前要提前半個小時來影院排隊買票，網(wǎng)上購票后，觀眾取票直接進場，買爆米花的人也少了，賣品收入也在減少，只有廣告收入在上升。

　　錢大鈞稱，影院有個回本周期，以前一般是兩三年，但是競爭加劇后，導致影院的培育期增長。經(jīng)過這次上會失敗，將來也會考慮把虧損影院盡快扭虧或者剝離。

　　提問

　　證監(jiān)會發(fā)審委員的問題一個比一個直擊要點：2016年電影放映收入和發(fā)行收入均同比下降、扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤比上年下降幅度加大的原因，時代院線業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了重大變化？2017年經(jīng)營業(yè)績是否存在大幅下滑的風險？

　　錢大鈞稱，單個影院的票房收入放緩的時候，應該加大在電影衍生產(chǎn)品開發(fā)力度，沖抵票房收入下滑帶來的影響，“應該講，在2016年全國電影大滑坡時收到了積極的效果”。

　　時代院線這邊介紹完，發(fā)審委員就廣告方面補充了新的問題：時代院線報告期內(nèi)廣告費收入和其他業(yè)務(wù)收入大幅增長的原因及其合理性、可持續(xù)性；與廣告收入相對應的主要客戶的交易背景、內(nèi)容和金額，廣告投放與電影放映業(yè)務(wù)規(guī)模是否相匹配？

　　錢大鈞數(shù)次強調(diào)，影院和院線公司的非票房業(yè)務(wù)收入比重不斷上升，不是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和模式的變化，而是電影發(fā)行放映產(chǎn)業(yè)鏈更加完善和科學的表現(xiàn)，并稱，2017年上半年公司凈利潤將比2016年同期增長25%左右。

　　被否

　　證監(jiān)會就參股影院補充了幾個問題，然后問到政府補貼情況：發(fā)行人收到的政府補助的具體依據(jù)，是否符合有關(guān)法律法規(guī)和國務(wù)院相關(guān)規(guī)定？現(xiàn)有政府補助是否可持續(xù)？

　　錢大鈞回憶到這里苦笑，“最后發(fā)審委員還是覺得我們行業(yè)將發(fā)生重大變化。大家更多的是看到這些年電影的大發(fā)展大繁榮的一面，當出現(xiàn)2016年的突然增幅下降，就對中國電影（600977）發(fā)行放映行業(yè)的未來產(chǎn)生了疑惑?！?/p>

　　他稱，盡管時代院線是國企，在政府補貼方面和民企都是一樣的，隨著國家政策在變動。

　　“我可以拿國企信譽保證時代院線的財務(wù)真實性”，錢大鈞稱，錢大鈞不在時代院線領(lǐng)薪而是在東海電影集團，不持時代院線股份。

　　在5月31日的會上，時代院線董秘黃平回答結(jié)束后，錢大鈞做了最終的總結(jié)發(fā)言，就走出了會議室。

　　錢大鈞稱，發(fā)審委員只是提出問題，他們回答問題，委員也沒有反饋。出門，黃平的汗已經(jīng)將襯衫濕透。

　　等待的時間很短暫，只有兩三分鐘。等再被叫進去，發(fā)審委員已經(jīng)離開，只有一個通報結(jié)果的工作人員，告訴他們IPO被否了。

　　錢大鈞回憶聽到這個結(jié)果的反應時稱，當時很鎮(zhèn)定，定了回杭州的機票，準備回去整改。但在去機場的路上，錢大鈞腎結(jié)石發(fā)作，一身大汗。