6月2日，上海證券交易所首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表顯示，富力地產(chǎn)(02777.HK ，下稱“富力” )排名67位，顯示狀態(tài)為已反饋。根據(jù)表中信息顯示，排名56位的一家企業(yè)已進(jìn)入“預(yù)先披露更新”階段，即將進(jìn)入初審環(huán)節(jié)。排名17位的一家企業(yè)則已進(jìn)入“已通過發(fā)審會(huì)”階段。

　　這意味著富力回歸A股又進(jìn)了一步，同時(shí)也是富力第五次沖刺A股市場(chǎng)。

　　“3月3日左右我們是排在102位，看到已經(jīng)在反饋意見。如果按照現(xiàn)在的時(shí)間表，我們有信心在今年解決了?！备涣Φ禺a(chǎn)董事長(zhǎng)李思廉在今年業(yè)績(jī)會(huì)上對(duì)回A的前景頗為樂觀。

　　“凈負(fù)債率降到兩位數(shù)”

　　為何富力如此執(zhí)著于回歸A股呢？在回歸A股的對(duì)外口徑中，高估值、拓展融資渠道及解決現(xiàn)金流難題等利好常被企業(yè)高管掛在嘴邊。

　　管理層表示，公司將利用A股發(fā)行上市等多種手段進(jìn)行持續(xù)融資，以滿足公司發(fā)展的需要。而富力2015年發(fā)布的首次公開發(fā)行股票招股說明書也顯示，公司計(jì)劃在A 股市場(chǎng)公開發(fā)行新股不超過10.7億股， 募集資金總額不超過 350 億元用于旗下9個(gè)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)。

　　除此之外，A股市場(chǎng)的高估值優(yōu)勢(shì)也在逐步吸引富力這樣的港股房企陸續(xù)回歸?！癆股估值再怎么不好，都比港股要好”，在李思廉的解釋中，回歸A股也是為了讓富力獲得一個(gè)更好的估值。

　　據(jù)深圳市物業(yè)管理行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)劉雙樂透露，從市場(chǎng)上看，港股主板市場(chǎng)估值區(qū)間在7-20倍 PE，A股主板市場(chǎng)估值區(qū)間在10-30倍PE。“估值越高，股權(quán)融資成本就越低。一般情況下，在A股上市對(duì)提升股東價(jià)值更有利?！?/p>

　　以萬(wàn)達(dá)商業(yè)為例。萬(wàn)達(dá)預(yù)計(jì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)回A后在內(nèi)地市場(chǎng)的市盈率將達(dá)到20倍之多，而這也就意味著，其股票未來市值將達(dá)到5000億元人民幣。值得注意的是，退市之前，萬(wàn)達(dá)商業(yè)在H股的市值規(guī)模為2383.65億港元，市盈率為6.67，后者水平尚不足在A股上市的萬(wàn)科A的1/4，綠地控股的1/2.

　　協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖告訴時(shí)代周報(bào)記者，若富力成功回A，A股對(duì)于地產(chǎn)企業(yè)的高估值，將對(duì)其債務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大改善。南華金融分析師岑智勇也對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，鑒于國(guó)內(nèi)估值較高，加上富力在A股上市所募集資金可大幅減低其負(fù)債比率。

　　一直以來，富力凈負(fù)債率高企常被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)詬病，這也是富力回A最大的難點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)研報(bào)顯示，截至 2017 年3 月末，富力總有息負(fù)債規(guī)模1230 億元，與 2016 年末基本持平。但考慮到 2017 年一季度公司手持現(xiàn)金減少約 50 億元至 405 億元，公司凈負(fù)債規(guī)模從 2016 年末的 776 億元增長(zhǎng)至 2017 年 3 月末的 826 億元。由此， 公司凈負(fù)債率從 2016 年末的 175%上升 10 個(gè)百分點(diǎn)至 2017 年 3 月末的 185%。

　　但李思廉曾解釋稱，不能太緊張負(fù)債率，負(fù)債率只是經(jīng)常會(huì)看，但是其實(shí)沒有什么嚴(yán)重的殺傷力?？傮w上，公司會(huì)關(guān)心這些負(fù)債，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)經(jīng)常會(huì)想辦法把一些到期的債加強(qiáng)一點(diǎn)，把一些貴的先還掉來減輕負(fù)擔(dān)。

　　李思廉還表示，富力接下來會(huì)繼續(xù)控制現(xiàn)有的融資規(guī)模，“所有超過6%(發(fā)行利率)的錢我們都不要?！贝送?，李思廉還指出，公司的凈負(fù)債率按照現(xiàn)在(香港)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是不會(huì)大幅下降，但如果富力能夠成功登陸A股的話，凈負(fù)債率應(yīng)該會(huì)降到兩位數(shù)。

　　管理層有信心在今年完成A股上市，以此搭建“A+H”平臺(tái)。但黃立沖同時(shí)提醒稱，當(dāng)下對(duì)富力不利的是，目前IPO審批速度也在減緩當(dāng)中。據(jù)媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)6月2日核發(fā)IPO批文，籌資總額不超15億元，單周核發(fā)數(shù)量、金額較此前繼續(xù)減少。5月26日所在的一周時(shí)間內(nèi)，證監(jiān)會(huì)核發(fā)批文7家，籌資總額不超23億元。

　　重拾規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭

　　2015年國(guó)內(nèi)公司債放閘，融資成本下降后，富力抓住機(jī)遇大舉發(fā)債，進(jìn)而使其負(fù)債率走高。

　　2015年7月13日，公司發(fā)行65億元公司債券，發(fā)行利率為4.95%。2016年，富力相繼發(fā)行規(guī)模分別為60億元、36億元、19.50 億元、9.5億元公司債，發(fā)行利率分別為 3.95%、3.95%、3.48%、3.95%。此后，富力又相繼發(fā)行非公開發(fā)行公司債券，發(fā)行利率分別為5.2%、5.15%、5%、4.39%。

　　但從目前來看，富力彼時(shí)大舉發(fā)債確系明智之舉。自2016年10月份地產(chǎn)調(diào)控以來，房地產(chǎn)企業(yè)融資也被念“緊箍咒”。時(shí)代周報(bào)記者獲悉，除銀行貸款、公司債(公募+私募)等主要融資渠道外，地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資、發(fā)行 ABS、地產(chǎn)基金、資管融資等各類渠道也均有不同程度的收緊。

　　克而瑞認(rèn)為，當(dāng)前房企的融資環(huán)境不容樂觀，一是在政策收緊的情況下，監(jiān)管環(huán)境的不斷趨嚴(yán)；二是房企公司債發(fā)行受限，加上債市波動(dòng)，房企國(guó)內(nèi)中票及短融券發(fā)行進(jìn)入觀望階段。

　　而彼時(shí)抓緊機(jī)會(huì)發(fā)債的富力，2016年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入金額同比大幅增長(zhǎng) 39.86%至632.77億元，其中發(fā)行債券收到現(xiàn)金421.49 億元(占比 66.61%).2016年富力籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為67.29 億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為 59.17 億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為 108.36 億元。

　　手握充足現(xiàn)金流的富力，預(yù)備用200億資金用來買地，并制訂下2017年人民幣730億元的銷售計(jì)劃。和往年一樣，李思廉依舊看好今年內(nèi)地樓市，并相當(dāng)有信心實(shí)現(xiàn)今年的銷售目標(biāo)。

　　6月1日，富力發(fā)布公告，公司5月份實(shí)現(xiàn)合約銷售總金額約為人民幣72.6億元，銷售面積約60.7萬(wàn)平方米。同比分別上漲42%和51%。以此計(jì)算，富力1-5月共實(shí)現(xiàn)銷售額為305.4億元，累計(jì)銷售面積239.28萬(wàn)平方米。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，富力地產(chǎn)經(jīng)過幾年調(diào)整，銷售重拾增長(zhǎng)勢(shì)頭，2017 年合約銷售目標(biāo)730 億元，同比有 20%的增長(zhǎng)。公司手頭現(xiàn)金充足，可在今年的土地市場(chǎng)尋找拿地好機(jī)會(huì)。 ：