投資界大亨蔡文勝突然陷入了“涉嫌偷逃稅款3.6億”的漩渦，并且這可能連累到正欲闖關(guān)IPO的游戲平臺四三九九。

　　6月20日，蔣和平、李勝利在北京金融街威斯汀大酒店舉行記者招待會，實名舉報知名網(wǎng)頁游戲運營平臺四三九九(或稱“4399”)“帶病闖關(guān)IPO”，隱瞞重大事實，意圖欺騙上市，且蔡文勝涉嫌偷逃國家稅款3.6億元，同時舉報國內(nèi)知名游戲供應(yīng)商游族網(wǎng)絡(luò)隱瞞和四三九九的關(guān)聯(lián)交易。

　　據(jù)了解，舉報人蔣和平和李勝利都是上海鼎麟股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(下稱“上海鼎麟”)的股東，上海鼎麟曾于2012年投資4399.

　　戲劇化的是，上海鼎麟很快發(fā)布聲明稱，蔣和平和李勝利等人發(fā)布不實虛假信息，應(yīng)立刻停止惡意中傷的行為。

　　4399的上市之路由此突生變故。

　　其實IPO日報質(zhì)檢君最初注意到4399，純粹因其奇葩的名字和這“花枝招展”的官網(wǎng)。

　　據(jù)了解，4399系中國知名在線休閑小游戲平臺，現(xiàn)主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)頁游戲(含休閑小游戲)，最初由國內(nèi)知名的草根站長李興平創(chuàng)辦(原HAO123網(wǎng)址導(dǎo)航創(chuàng)始人)，后蔡文勝入股投資擔(dān)任4399董事長，不過蔡文勝已于2013年將4399股權(quán)轉(zhuǎn)讓給駱海堅和西藏晨麒投資中心(有限合伙)，目前僅持有1.36%的股權(quán)，發(fā)行后持股比例降至1.07%。

　　現(xiàn)任四三九九網(wǎng)絡(luò)股份有限公司董事長兼總經(jīng)理的是駱海堅，李興平任公司副總經(jīng)理。

　　從4399打算上市開始，市場就對此頗有爭議。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，4399起家是靠瘋狂抓取(抄襲)各個國家的flash游戲，在國外市場上不會被認(rèn)可，但也有觀點認(rèn)為，其申請中國的創(chuàng)業(yè)板有成功的可能性。

　　回顧4399的上市之路，波折叢生。2014年12月，4399在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板提交IPO招股書，次年3月，證監(jiān)會披露的文件稱，因申請文件不齊備等原因，其申請被中止審查。此后有報道稱，4399董事長駱海堅因涉嫌內(nèi)幕交易在美國被起訴調(diào)查。

　　那么，4399第二次沖刺IPO成功率究竟有多大？

　　IPO日報以獨創(chuàng)的特色標(biāo)準(zhǔn)，從主體資格、獨立性、持續(xù)盈利能力、成長性、規(guī)范運作以及募投項目六個方面對4399做了一個全面質(zhì)檢，給予其綜合得分61分的評價。

　　主體資格：得分3分(總分10)

　　扣分理由：歷史沿革不清晰，歷次股權(quán)變更未詳細說明。

　　質(zhì)檢君通觀4399的招股說明書，發(fā)現(xiàn)其在歷史沿革上有不清晰之處，符合舉報者的部分說明。

　　2002年9月，4399前身廈門市華域網(wǎng)絡(luò)科技有限公司成立，后更名為廈門游家網(wǎng)絡(luò)有限公司。2012年6月，廈門游家網(wǎng)絡(luò)有限公司更名為“四三九九網(wǎng)絡(luò)股份有限公司”。

　　4399股本曾發(fā)生重大變化：2011年底1256萬元，2012年底36900萬元，2013年底10000萬元。

　　▲數(shù)據(jù)來源：4399申報稿

　　舉報者認(rèn)為，其股本在幾年間從1256萬到36900萬再到10000萬的變動，應(yīng)當(dāng)隱含重大資產(chǎn)重組。然而根據(jù)4399申報稿，母公司成立以來從未有資產(chǎn)重組，只有子公司廣州御劍進行了資產(chǎn)重組。

　　此外，舉報者稱，蔡文勝起初占股67%，后來將股份轉(zhuǎn)讓給駱海堅20%，這個過程未披露。2012年股改，引進深創(chuàng)投、上海鼎麟等PE股東，這個重大信息遺漏；2013年，西藏晨麒入股2370萬股，這個重大資產(chǎn)交易細節(jié)信息未披露。(針對這些未披露信息，舉報人認(rèn)為4399隱瞞了大股東駱海堅及二股東西藏晨麒入股時的代價。)

　　4399招股說明書未披露上述股份轉(zhuǎn)讓的信息。

　　對此，中國證監(jiān)會也曾給予4399反饋意見，對公司2012年3月股權(quán)結(jié)構(gòu)確認(rèn)的原因、性質(zhì)、真實性、合法性，2013年6月減資的真實原因、履行的相關(guān)程序、是否符合法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定、是否存在潛在風(fēng)險，晨麒投資與發(fā)行人或其他股東之間有無特殊協(xié)議或安排等都提出了披露要求，也要求4399對其兩次申報稿數(shù)據(jù)不一致的現(xiàn)象進行說明，并請保薦機構(gòu)和發(fā)行人律師對上述事項進行核查。

　　一位不愿具名的會計人士對IPO日報表示，對于一家要上市的公司來說，如果歷史沿革存在重大瑕疵，基本是做不成的，許多家公司都卡在此關(guān)口，不可心存僥幸。

　　獨立性：得分12分(總分20)

　　扣分理由：存在大股東不當(dāng)控制風(fēng)險；“欺瞞股東”可能性較大，涉嫌隱藏關(guān)聯(lián)交易；供應(yīng)商集中。

　　▲李興平為公司創(chuàng)始人數(shù)據(jù)來源：4399申報稿

　　根據(jù)招股書，預(yù)計本次發(fā)行后駱海堅將持有公司38.38%的股份，仍為公司控股股東和實際控制人，駱海堅為公司實控人、董事長、總經(jīng)理，公司董事、獨立董事大多為駱海堅提名。

　　據(jù)了解，如企業(yè)實際控制人利用其身份、地位，對公司的人事任免、經(jīng)營決策等進行不正當(dāng)?shù)目刂疲赡軙构镜姆ㄈ酥卫斫Y(jié)構(gòu)不能有效發(fā)揮作用，從而給公司經(jīng)營及其他股東的利益帶來損害——此次的實名舉報或許證明了這一點。

　　一位不愿具名的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)專家指出，實名舉報一般不是空穴來風(fēng)，只有深度參與者才有內(nèi)幕消息，除了“正義感”外，應(yīng)該是利益分配不均導(dǎo)致舉報者放手一搏。而縱觀整個舉報事件的內(nèi)容和緣由，核心就是4399很可能“欺瞞股東”。

　　“如果上市前就有欺瞞股東的現(xiàn)象，上市后，4399如何保證廣大中小股東的利益呢？”上述專家稱。

　　另根據(jù)招股說明書，2013年至2015年，發(fā)行人向前五名供應(yīng)商采購金額占同期采購總額的比例分別為51.75%、44.46%和55.18%。2015年向杭州無端科技有限公司的采購金額占總采購額的29.97%，4399采購相對集中，具有一定風(fēng)險。

　　此外，舉報者舉報游族網(wǎng)絡(luò)隱瞞關(guān)聯(lián)交易，根據(jù)相關(guān)說明，如果情況屬實，4399也可能涉及隱瞞關(guān)聯(lián)交易。但由于證據(jù)不足，IPO日報未在此項扣分。

　　▲數(shù)據(jù)來源：4399申報稿

　　蔣和平兩人在舉報信中顯示，四三九九網(wǎng)絡(luò)股份有限公司董事葉雨明，也是合伙企業(yè)西藏晨麒投資中心在四三九九的代表及執(zhí)行事務(wù)合伙人。而這個“葉雨明”，只是一個“馬甲”。舉報信稱葉雨明其實是游族網(wǎng)絡(luò)股東——上海暢麟股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)的名義股東陳永純之女邵曉舒的馬甲。西藏晨麒系邵曉舒控制的企業(yè)，邵曉舒以葉雨明為馬甲，同時參與4399、游族網(wǎng)絡(luò)的管理，對其經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，有關(guān)聯(lián)交易的重大嫌疑。

　　▲蔣和平和李勝利等人的舉報信

　　▲圖表來源：4399招股書

　　持續(xù)盈利能力：得分18分(總分20)

　　扣分理由：2014年凈利潤增長系因裁員。

　　4399披露數(shù)據(jù)顯示，其2013年-2015年營業(yè)收入分別為14.7億、15.4億和16.5億元，公司凈利潤也在連年增長。截至2015年12月31日，4399游戲平臺的累計注冊用戶數(shù)超過5億人次，4399游戲盒累計下載量達4000萬次，月活躍用戶數(shù)突破800萬人。

　　然而值得注意的是，2014年4399曾發(fā)生大批量裁員。據(jù)媒體報道，在廣州分公司，離職名單甚至涉及部分副總、助理總裁、項目負(fù)責(zé)人等高層，被裁員工總數(shù)接近300人，約占公司總?cè)藬?shù)的八分之一。

　　根據(jù)招股說明書，在2014年度4399的管理費用中職工薪酬減少了1168.1萬元，而當(dāng)年的凈利潤比2013年僅增長了887.67萬元。

　　換言之，人力成本的控制使得其當(dāng)年的凈利潤保持了增長。

　　▲數(shù)據(jù)來源：4399申報稿

　　成長性：得分12分(總分20)

　　扣分理由：競爭對手眾多；人才流失風(fēng)險較大。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，4399目前有較好的資源優(yōu)勢和行業(yè)地位，然而產(chǎn)品壁壘不高，競品眾多，成長性成疑。

　　4399公司也表明自身面臨著“市場競爭加劇的風(fēng)險”。

　　▲數(shù)據(jù)來源：4399申報稿

　　▲資料來源：天眼查

　　另一方面，“核心技術(shù)及核心人才流失的風(fēng)險”是4399招股說明書中單獨列出的一項風(fēng)險，質(zhì)檢君搜尋網(wǎng)絡(luò)信息發(fā)現(xiàn)，4399的網(wǎng)絡(luò)招聘信息極多，似乎處于極度缺人的狀態(tài)。

　　▲資料來源：天眼查

　　據(jù)了解，4399早先發(fā)生過高管(高端技術(shù)人才)離職(股權(quán))糾紛(與蔡文勝有關(guān))，一度引起圈內(nèi)議論，公司在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)的印象大打折扣。

　　在知乎網(wǎng)站上，“你為什么從4399離職”的回答有119個(問題“你為什么從網(wǎng)易離職”回答93個，“你為什么從騰訊離職”也只有74個回答，最高關(guān)注度問題為“你為什么從百度離職”，回答174個)，幾乎所有離職人員都提到4399的“加班文化”有些病態(tài)，工作嚴(yán)重影響生活，感覺“在劫掠我所有的剩余價值”。

　　上述業(yè)內(nèi)人士表示，如果4399不能很好地改善這類現(xiàn)象，人才流失是注定的，也會成為其成長的瓶頸。

　　此外，早期蔡文勝以入股投資的方式出任4399的董事長，后與駱海堅協(xié)商，把4399的股份絕大部分都拿去置換了駱海堅手里forgame(云游控股)的股份，兩人換股之后，forgame于2013年10月在港股上市。有媒體指出這既說明了蔡文勝眼光極佳，也說明了其對4399商業(yè)模式和前景不看好。

　　規(guī)范運作：得分10分(總分20)

　　扣分理由：董事長涉內(nèi)幕交易；知識產(chǎn)權(quán)糾紛。

　　除去此次實名舉報，4399涉及的負(fù)面新聞并不在少數(shù)。

　　2015年6月25日，財新網(wǎng)發(fā)表《4399董事長涉內(nèi)幕交易遭起訴公司創(chuàng)業(yè)板IPO審核中》的文章：美國證券交易委員會(SEC)發(fā)布公告稱，一名來自中國廣州的投資者Haijian Luo，涉嫌利用奇虎360(NYSE∶QIHU)私有化方案進行內(nèi)幕交易，獲利超100萬美元。該投資者的股票經(jīng)紀(jì)賬戶被凍結(jié)，SEC向曼哈頓聯(lián)邦法院提出訴訟。

　　招股說明書顯示，駱海堅出生于1981年，畢業(yè)于暨南大學(xué)應(yīng)用化學(xué)專業(yè)，2003年至2007年任廣東三贏科技有限公司副總經(jīng)理，2008年至2011年1月任廣州游國信息技術(shù)有限公司總經(jīng)理。

　　該案件目前進度未知，中國證監(jiān)會要求4399對此進行詳細說明。

　　此外，4399涉及侵權(quán)案件較多，公司在招股書中也承認(rèn)其存在“知識產(chǎn)權(quán)糾紛的風(fēng)險”。

　　天眼查上顯示其涉及法律訴訟40個，其中31個法律訴訟中，4399作為被訴方出現(xiàn)，值得注意的是，蔣和平和李勝利曾起訴發(fā)行人4399、4399的股東晨麒投資、兩人投資的上海鼎麟。招股說明書也披露了7宗金額300萬元以上的重大訴訟和仲裁。

　　▲資料來源：天眼查

　　▲蔣和平和李勝利曾起訴發(fā)行人4399、4399的股東晨麒投資、兩人投資的上海鼎麟資料

　　▲數(shù)據(jù)來源：4399申報稿

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，4399某種程度上來說是靠抄襲國外flash游戲起家，如果有人較真，一告一個準(zhǔn)?！皣鴥?nèi)外業(yè)內(nèi)的論壇對它的討論并不好，而且它涉及的負(fù)面新聞這么多，過會的可能性太低了。”

　　募投項目：得分6分(總分10)

　　扣分理由： 募投資金的規(guī)模較大，募投策略激進，項目前景未知。

　　招股書表示，4399網(wǎng)游此次擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過3333.34萬股股票，但是募集資金卻有20.2億元(按照此募集資金的額度和發(fā)行股票的數(shù)量比例來算，公司此次股票的發(fā)行價將達到60元/股)，其中10.67億元用于網(wǎng)絡(luò)游戲新產(chǎn)品開發(fā)項目，該項目主要包括33款移動網(wǎng)絡(luò)游戲(手游)和6款網(wǎng)頁游戲(頁游).

　　▲數(shù)據(jù)來源：4399申報稿

　　業(yè)內(nèi)專家表示，募投資金的規(guī)模不宜過大，募投資金應(yīng)與企業(yè)目前的生產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)水平、管理水平相適應(yīng)，以不超過企業(yè)申報前一年的凈資產(chǎn)兩倍為宜。

　　值得注意的是，部分法律專家和證券事務(wù)專家表示，在當(dāng)前爆出實名舉報新聞，4399過會的可能性降低，但需等待證監(jiān)會的核查，看舉報的真實性。

　　“但是，僅僅隱瞞關(guān)聯(lián)交易這一項成立，它的成功率就已經(jīng)很低了?！币晃蛔C券從業(yè)人士如是表示。