截至2016年底，眾安保險已向逾4.92億用戶銷售逾72億份保單，圍繞海量用戶構(gòu)建“生活消費(fèi)、消費(fèi)金融、健康、車險及航旅”五方面形成生態(tài)圈，眾安保險的保單數(shù)量以及用戶數(shù)量正在用技術(shù)的方式刷新了保險業(yè)的紀(jì)錄。

　　6月30日，港交所披露了眾安保險的招股說明書，據(jù)記者從相關(guān)渠道了解到，眾安保險此次IPO募集資金或?yàn)?2億-16億美元之間。市場推測眾安保險上市后的市值或?qū)⑦_(dá)百億美元，其估值標(biāo)準(zhǔn)問題一直引發(fā)市場的關(guān)注與“爭議”。

　　北京一位保險業(yè)人士向記者表示，估值的標(biāo)準(zhǔn)分為不同維度，至少說明資本市場對該公司前景看好，而且現(xiàn)在投資方都非?？粗乜萍汲恋砼c用戶數(shù)據(jù)。

　　據(jù)招股說明書顯示，截至2016年底，眾安保險已向逾4.92億客戶銷售逾72億份保單，形成了產(chǎn)品定制化、定價動態(tài)化、銷售場景化、理賠自動化四大核心優(yōu)勢。

　　不過，記者也發(fā)現(xiàn)，盡管眾安保險實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年盈利，仍一直處于承保虧損的狀態(tài)；另外，受到2016年受投資市場波動等影響，其凈利潤大幅下滑至937.2萬元。

　　“對財產(chǎn)險而言，實(shí)現(xiàn)承保贏利通常需要五至七年，而眾安在電商、航旅、健康等領(lǐng)域處于高速成長期，前期技術(shù)和人員儲備投入較大，加上眾安的業(yè)務(wù)都是開拓性的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，前期需要有一定的探索期，使其在發(fā)展前期很難實(shí)現(xiàn)承保盈利，相信其承保虧損的幅度會逐漸縮小?！币晃蝗A南保險企業(yè)管理層向記者表示，也因成立時間較短資金規(guī)模有限，所以盈利表現(xiàn)也會受到投資市場的直觀影響，隨著未來業(yè)務(wù)增長，其規(guī)模效應(yīng)有望逐漸體現(xiàn)。

　　高估值標(biāo)準(zhǔn)引“爭議”

　　眾安保險在2013年成立之時，因三馬股東背景便受到廣泛關(guān)注，然而成立僅17個月，中金公司、摩根士丹利、鼎暉投資、凱斯博投資管理公司(KeywiseCapital)、賽富亞洲投資基金管理公司等多家知名企業(yè)，參與眾安保險A輪融資，此輪融資規(guī)模近58億元，由此也創(chuàng)下國內(nèi)A輪融資最快紀(jì)錄。

　　記者此次從相關(guān)渠道了解到，眾安保險此次IPO募集資金或?yàn)?2億-16億美元之間。有市場推測眾安保險上市后的市值或?qū)⑦_(dá)百億美元。

　　“對估值問題市場會從不同維度考量，資本市場對該公司前景看好的根本原因，就是因?yàn)楝F(xiàn)在投資方都非?？粗赜脩魯?shù)據(jù)。”北京一位接近監(jiān)管層人士接受記者采訪時指出，保監(jiān)會在審批牌照的時候本身就會考核股東的資質(zhì)，這也將決定可持續(xù)性經(jīng)營的能力。

　　在投資公司h2Ventures與畢馬威(KPMG)聯(lián)合發(fā)布的全球金融科技100強(qiáng)報告中，眾安保險在2015年、2016年連續(xù)位列榜單前列。出生時便攜帶“保險+科技”的基因，經(jīng)過三年多的發(fā)展，眾安技術(shù)積累加上龐大的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)，正在改變著市場對保險領(lǐng)域認(rèn)知。

　　截至2016年底，眾安保險已向逾4.92億用戶銷售逾72億份保單，圍繞海量用戶構(gòu)建“生活消費(fèi)、消費(fèi)金融、健康、車險及航旅”五方面形成生態(tài)圈，眾安保險的保單數(shù)量以及用戶數(shù)量正在用技術(shù)的方式刷新了保險業(yè)的紀(jì)錄。

　　眾安通過生態(tài)的不斷連接，核心在于圈住越來越多的人，而不是傳統(tǒng)意義上的圈錢，因此面對估值問題不能用傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的指標(biāo)與其對標(biāo)，比如不能單從保費(fèi)的維度看眾安，而更要通過積累的用戶、技術(shù)積淀的角度出發(fā)，來看待其優(yōu)勢與形成的行業(yè)“壁壘”。從這個標(biāo)準(zhǔn)出發(fā)，或不難理解其估值問題。據(jù)了解，眾安保險是全球第一個將核心系統(tǒng)搭建在云上的金融機(jī)構(gòu)，并開發(fā)自主研發(fā)的核心系統(tǒng)無界山系統(tǒng)。在數(shù)據(jù)運(yùn)用上，招股書中提到，眾安利用人工智能和大數(shù)據(jù)能力，在不同的生態(tài)系統(tǒng)中識別不同場景的用戶。全面的用戶分析令眾安保險可持續(xù)增強(qiáng)用戶體驗(yàn)、提高吸引及留存用戶的能力，最大限度提升盈利能力。

　　2016年11月，眾安保險斥資5000萬元成立了全資子公司—眾安科技，希望其能向金融及大健康生態(tài)圈輸送金融科技能力。成立半年多以來，眾安科技已經(jīng)著力向同業(yè)以及健康等領(lǐng)域輸出區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)。

　　“金融科技最近幾年受到資本的偏愛，互聯(lián)網(wǎng)在改變傳統(tǒng)金融生態(tài)，并在一些細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)一席之地?！币晃豢萍冀鹑谄髽I(yè)負(fù)責(zé)人在接受采訪時也坦言，縱觀國內(nèi)互聯(lián)金融企業(yè)的估值，2016年螞蟻金服估值逾4000億元，陸金所估值1258億元，背靠京東2億用戶的京東金融估值466億元。由此來看，眾安保險的估值問題似乎并不足以為奇了。

　　連接一切場景的規(guī)模效應(yīng)

　　互聯(lián)網(wǎng)保險在眾安看來不只是產(chǎn)品，而是一種工具，通過連接不同的場景，為用戶提供服務(wù)。據(jù)招股說明書顯示，至2016年底，眾安保險連接180多個合作伙伴，形成了產(chǎn)品定制化、定價動態(tài)化、銷售場景化、理賠自動化四大核心優(yōu)勢。

　　據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，眾安保險原保費(fèi)收入7.94億元、22.83億元、34.08億元。根據(jù)保監(jiān)會公開數(shù)據(jù)計算，眾安保險2015年、2016年保費(fèi)增速為187%、52.43%，進(jìn)入2017年，眾安保險前5月原保費(fèi)收入20.58億元，同比增長超過八成。

　　保費(fèi)結(jié)構(gòu)上，招股書中提到，2016年眾安保費(fèi)收入排名前五的分別是：以退運(yùn)險為主的其他險種、意外傷害險、保證保險、健康險、責(zé)任保險，分別占比39.3%、28.8%、15.2%、6%、5%。其中，保費(fèi)結(jié)構(gòu)中排名的第一實(shí)際為退貨運(yùn)費(fèi)險，2014-2016年退貨運(yùn)險收入為6.13億元、12.98億元、11.93億元，占總保費(fèi)比例77.2%、56.9%、35%。

　　記者查閱數(shù)據(jù)顯示，眾安保險60%的用戶群體年齡介乎20-35歲，被保險人的平均保費(fèi)由2014年的4元，增至2016年的9.9元。根據(jù)用戶群體年輕化的特征，眾眾安保根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的特性，不斷推出差異化產(chǎn)品，如基于用戶全網(wǎng)退貨需求的任性退、航空延誤的航延年卡，以及推出人人買的起的國民醫(yī)療保險—尊享E生。

　　艾瑞咨詢報告同時顯示，2015年互聯(lián)網(wǎng)保險滲透率從2011年的0.2%提高到9.2%，未來依舊會緩慢提升。預(yù)計到2019年，我國保險市場保費(fèi)規(guī)模將超過6萬億，互聯(lián)網(wǎng)滲透率達(dá)到12.5%。

　　對些有分析人士表示，隨著互聯(lián)網(wǎng)保險滲透率的提升，以及年輕用戶保障意識的提高，其人均保費(fèi)的規(guī)模有望大幅度提升，眾安保險在保費(fèi)規(guī)模上有望上一個新臺階。

　　盡管其保費(fèi)持續(xù)快速增長且保持盈利，從2014-2016年，眾安保險分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3698.1萬元、4425.7萬元和937.2萬元，但在過去的三年中，眾安保險一直處于承保虧損的狀態(tài)，不過其綜合成本率分別為108.6%、126.6%、104.7%，有下降的態(tài)勢。

　　華南某保險公司管理層向記者分析時表示：“對于中小保險公司而言，投資市場的浮動勢必影響其凈利潤波動，去年以來受投資環(huán)境的影響，大部分財險公司贏利表現(xiàn)都受到投資環(huán)境的波及。”

　　“另一方面，對于一個初創(chuàng)的保險公司而言，承保虧損是一個正常的現(xiàn)象，都要經(jīng)歷有一個成長期；對財產(chǎn)險而言，實(shí)現(xiàn)承保贏利通常需要五至七年，從介紹中看到眾安在電商、航旅、健康等方面都在較快成長，前期需要較大投入，使其在發(fā)展前期很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)承保盈利，不過其承保虧損的幅度正在縮減。”上述華南保險企業(yè)管理層進(jìn)一步補(bǔ)充稱。

　　上市主打科技牌

　　與傳統(tǒng)保險公司不同，眾安保險以金融科技為核心競爭力，科技推動力也成為眾安保險進(jìn)行風(fēng)險掌控，和場景深入的關(guān)鍵。

　　眾安保險在招股書中提到，對于未來會開發(fā)和推出多元化及差異化產(chǎn)品，有效解決客戶及眾多生態(tài)合作伙伴的需要，維持可靠、安全、高效能及可擴(kuò)展的科技基礎(chǔ)設(shè)施。截至2016年12月31日，眾安的研發(fā)人員包括901名工程師及技術(shù)人員，在雇員總數(shù)中的占比超過56%。

　　受益于云計算、大數(shù)據(jù)技術(shù)的運(yùn)用與積累，眾安保險才得以實(shí)現(xiàn)99%的自動化核保與理賠，雙十一期間眾安保險的運(yùn)算能力，達(dá)到每秒鐘1.8萬份保單，這一運(yùn)算能力甚至超過visa.

　　通過不斷與生態(tài)伙伴的連接，眾安保險經(jīng)過數(shù)據(jù)、系統(tǒng)和模型以及產(chǎn)品的不斷迭代更新，其先發(fā)優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。眾在招股說明書中了解到，眾安保險不斷深入場景，已經(jīng)圈定了五大產(chǎn)品生態(tài)圈，分別是生活消費(fèi)、消費(fèi)金融、健康、旅游、汽車。

　　所謂生活消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)，即眾安與國內(nèi)的電子商務(wù)平臺(如淘寶及微店)合作，就有關(guān)消費(fèi)交易的產(chǎn)品質(zhì)量、交付、物流以及安全性提供保險產(chǎn)品。生活消費(fèi)生態(tài)系統(tǒng)的主要產(chǎn)品包括：退貨運(yùn)費(fèi)險，任性退，商家保證金保險，手機(jī)意外險及碎屏險。

　　再比如在健康生態(tài)方面，眾安保險與醫(yī)院、研究機(jī)構(gòu)、醫(yī)療設(shè)備制造商、線上醫(yī)療平臺及分銷商建立合作伙伴關(guān)系。記者還注意到，健康生態(tài)的保費(fèi)收入由2015年1922.5萬元，增至2016年的2.36億元。其中，中端醫(yī)療險“尊享e生”在2016年上線，目前已經(jīng)覆蓋超過50萬家庭。

　　此外，其中受到關(guān)注的車險業(yè)務(wù)生態(tài)也有望進(jìn)一步擴(kuò)展。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2017年1月，保監(jiān)會批復(fù)眾安保險申報的北京、上海、廣東、深圳、江蘇、浙江等12個地區(qū)的車險條款費(fèi)率，車險業(yè)務(wù)的經(jīng)營范圍擴(kuò)展到了18個省市。

　　一位上市險企人士向記者分析，眾安保險通過不同場景形成生態(tài)，從最初小額碎片化的保險產(chǎn)品嵌入，最終致力為用戶提供一站式解決方案，單個用戶保費(fèi)收入是未來決定其發(fā)展的關(guān)鍵因素之一；另外在其他領(lǐng)域如車險、中端醫(yī)療險方面創(chuàng)新與發(fā)展，還是值得期待的。