今年迄今已經(jīng)有308只新股發(fā)行，IPO這列高鐵正加速行駛。

　　對于企業(yè)而言，這列“IPO號”高鐵的“車費”并不便宜。今年308家IPO企業(yè)共融資1554億元，其中145.78億元用來支付發(fā)行費用。

　　這表明上市公司募集資金中，近一成比例要被中介機構(gòu)收入囊中。

　　除了企業(yè)本身，IPO提速最大的受益者就是券商了。投行數(shù)錢數(shù)到手軟，有券商一單業(yè)務(wù)的承銷保薦收入就相當(dāng)于企業(yè)一年的凈利潤。

　　《國際金融報》記者了解到，目前中介機構(gòu)費用沒有國家規(guī)定和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，主要由發(fā)行人與中介機構(gòu)談判確定。那么，在IPO市場高歌猛進(jìn)的浪潮中，哪家投行的議價能力最強？

　　最貴一單IPO:招商證券(600999) 從中賺1.57億

　　8月21日，煙臺中寵食品股份有限公司(002891.SZ)正式登陸中小板，公司此次募集資金總額約3.87億元，發(fā)行費用為6453萬元，發(fā)行費率16.7%。值得注意的是，中寵股份2016年實現(xiàn)歸母公司凈利潤為6728萬元。

　　該公司為上市幾乎花掉了一年的凈利潤！看來IPO這列車不好上。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，2017年上市公司發(fā)行費率最高的是1月26日上市的立昂科技(300603.SZ)，募資1.17億元，發(fā)行費用達(dá)3365萬元，發(fā)行費率28.78%。海通證券(600837) 作為主承銷商收取承銷及保薦費用2600萬元，承銷及保薦費率為22.23%。

　　也就是說，這家上市公司所募資金中超過二成需給主承銷商。

　　2017年發(fā)行費率最低的是浙商證券(601878)。

　　浙商證券實際募資28.17億元，發(fā)行費用達(dá)5987萬元，發(fā)行費率只有2.13%。

　　2017年最賺錢的IPO項目由招商證券拿下。

　　7月31日，電連技術(shù)(300679)(300679.SZ)登陸創(chuàng)業(yè)板，新股募集資金20.32億元，發(fā)行費用花掉了1.72億元。招商證券成為背后的最大贏家，獨攬1.57億元的高額保薦承銷費。

　　關(guān)于高額保薦承銷費還有個有趣的現(xiàn)象。

　　據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，2017年IPO承銷保薦費用超過一個億的還有3家企業(yè)。分別是蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)(發(fā)行費用1.35億元，保薦承銷費用1.12億元)、中原證券(601375)(發(fā)行費用1.3億元，保薦承銷費用1.13億元)、中國銀河(601881)證券(發(fā)行費用1.32億元，保薦承銷費用1.16億元).

　　但值得注意的是，以上三家超過一個億的都是主板上市企業(yè)，發(fā)行費用占募資總額的3.2%至5.6%。

　　而電連技術(shù)是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，承銷保薦費率高達(dá)8.5%，發(fā)行費用近兩億，費用之高業(yè)內(nèi)罕見。

　　《國際金融報》記者統(tǒng)計了2017年1月1日至8月22日以來的IPO情況，這段時間內(nèi)共有308家企業(yè)成功上市，剔除上海環(huán)境(601200)這一家未完成募資的企業(yè)，以其余307家企業(yè)作為統(tǒng)計標(biāo)的，這些企業(yè)承銷及保薦費用總計達(dá)108億元，占發(fā)行總費用的74%，占總募資額的6.95%，平均IPO承銷及保薦費為3518萬元。

　　投行知名度、上市難易度左右費用高低

　　發(fā)行費是誰收的？為什么這么貴？

　　廣證恒生首席研究官袁季在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“企業(yè)完成IPO上市需要支付與發(fā)行上市相關(guān)的費用，主要可以分為三個部分。首先是針對中介機構(gòu)的費用，包括承銷保薦費用、審計驗資費用和律師費用；其次是交易所費用，主要為發(fā)行手續(xù)費用；最后為推廣輔助費用，比如信息披露費用?！?/p>

　　袁季進(jìn)一步分析，其中，支付給中介機構(gòu)的費用占總發(fā)行費用的比例最高，占到九成以上，而這其中又以承銷保薦費用作為上市費用的主要來源。

　　發(fā)行費率并沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)，但由于所有IPO企業(yè)的發(fā)行上市費用情況均在招股文件中公告，因此各家企業(yè)的具體收費數(shù)額是相對透明的，也可以說存在無形的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與慣例。

　　上海一家中型券商的投行人士陳兵(化名)告訴《國際金融報》記者，“根據(jù)募集金額不同，承銷保薦費用一般占承銷額的3%至8%，但在實際操作中，有很多因素會影響費用，造成發(fā)行費率分化?！?/p>

　　陳兵介紹，從投行來看，越知名的投行收費越高；從不同的交易場所來看，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行費率相對較高；從項目難度來看，問題越多的項目收費越高。

　　陳兵進(jìn)一步表示：“上市費用雖然不低，絕大多數(shù)發(fā)行上市費用可在股票發(fā)行溢價中扣除，不會影響企業(yè)損益。但如果上市最終失敗，則需要將其費用化?！?/p>

　　承銷費率提升1.37%

　　2017年被譽為“IPO大年”，眾多保薦機構(gòu)在IPO業(yè)務(wù)上斬獲頗豐。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2017年年初至今，廣發(fā)證券(000776) 的IPO承銷收入達(dá)9.2億元，行業(yè)排名第一，領(lǐng)先第二名中信證券(600030) 2.25億元。同時，僅僅7個月的收入水平已接近廣發(fā)證券2016年全年的主承銷收入總和。此外，海通證券、安信證券、國信證券(002736)、國金證券(600109) 、中信建投證券的IPO承銷收入也都超過5億元。

　　從承銷保薦費占募資規(guī)模的比例來看，2017年以來承銷費率為6.95%，較2016年同階段的5.58%提高了1.37%，利好券商投行收入。

　　不過，一位非銀研究員指出，費用率的提高并不意味著券商投行整體議價能力有所提升，可能只是因為當(dāng)前上市企業(yè)體量大多偏中小型，一般而言，中小型企業(yè)上市收費較高。

　　廣證恒生首席研究官袁季表示，由于承銷保薦費是由企業(yè)和承銷保薦機構(gòu)協(xié)商確定的，對于大型融資項目，承銷保薦商可能會要求較低的費率，以吸引企業(yè)。在幫助大企業(yè)融資打響知名度的同時增加機構(gòu)承銷保薦收入，為名多于為利。

　　“從2016年至今的IPO企業(yè)承銷保薦平均費率來看，融資規(guī)模在3億元以下的企業(yè)的承銷保薦費率為10.69%，而大于50億的企業(yè)的承銷保薦費率僅為2.11%，兩者相差8.58個百分點?！痹局赋?。

　　對于一些較大的IPO項目，企業(yè)可能會選擇多家承銷保薦機構(gòu)進(jìn)行承銷和保薦，稱為聯(lián)合承銷項目。從聯(lián)合承銷的情況上看，從2016年1月1日至今，總共有7家上市公司采用聯(lián)合承銷的方式，平均承銷保薦費用達(dá)1億元，平均承銷保薦費率為2.47%。

　　陳兵介紹，對中小項目而言，投行一般還會約定保底承銷費?！氨热缂s定其承銷費用按募集資金總額的6%，同時不低于2000萬元來收取，如果按實際募集資金金額收取的費用低于2000萬，則按照2000萬收取?！?/p>

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