兩個月前眾安保險開啟了赴港IPO的上市之旅，此后相關(guān)消息一直在市場發(fā)酵，直到今日，眾安保險上市消息終于敲定！這家頭頂“三馬”(馬云、馬化騰、馬明哲)光環(huán)的公司，成為互聯(lián)網(wǎng)保險第一股，同時也是香港金融科技第一股。

　　據(jù)眾安保險公布消息，公司擬在聯(lián)交所主板上市，擬每股53.7至59.7港元區(qū)間發(fā)行1.99億股份，如果以IPO定價區(qū)間中位數(shù)56.7港元計算，在港募資金109億港元，公司擬將募集資金用以加強資本基礎(chǔ)以支持其業(yè)務增長。此次發(fā)行95%為國際配售，5%為香港公開發(fā)售股份，香港公開發(fā)售時間為9月18日至21日。

　　含著金湯勺出生的“富二代”

　　眾安保險從成立至今，一直備受關(guān)注，不得不說是因為三個“馬爸爸”。眾安保險是內(nèi)地首間互聯(lián)網(wǎng)保險公司，于2013年10月9日獲保監(jiān)會批準成立。原始股東包括螞蟻金服、騰訊、平安保險三家巨頭，其中螞蟻金服出資1.99億，騰訊、平安保險分別出資1.5億元。

　　因為騰訊和阿里的加持，讓眾安保險離互聯(lián)網(wǎng)用戶很近，更容易獲取用戶。據(jù)報告中顯示，從2013年10月成立起至16年底，眾安保險累計銷售72億份保單，服務超過4.92億名客戶。而針對互聯(lián)網(wǎng)用戶開發(fā)的退貨運費險，一度是眾安保險保費收入的大頭。僅在2016年雙十一當周，承保了超過2億份保單。

　　眾安保險的定位是“服務互聯(lián)網(wǎng)”。目前，眾安保險與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)包括阿里巴巴、蘑菇街、攜程、滴滴出行、小米等公司建立了合作聯(lián)系，合作伙伴超過180個。作為一家擁有互聯(lián)網(wǎng)基因的公司，眾安保險推出了一些互聯(lián)網(wǎng)化的創(chuàng)新產(chǎn)品。例如與小米合作推出的首款“專治”電信詐騙的保險 ，小米手機用戶投保后，便可獲得因MIUI系統(tǒng)的提醒不到位而被欺詐的理賠。

　　眾安保險的模式被不少投資人認可，成立一年后，獲得高額融資。2015年6月15日，眾安保險公布了A輪融資的規(guī)模，總共募集資金約為60億元。融資由摩根士丹利領(lǐng)頭，投資者包括：摩根士丹利(Morgan Stanley)、中金(CICC)、鼎輝基金(CDH)、凱思博基金(Keywise)和賽富基金(SAIF).A輪融資時，機構(gòu)投資者對眾安保險的估值就達到300億元人民幣。

　　經(jīng)過擴股增資，眾安保險的注冊資本為12.4億元。從目前招股書披露的信息看，眾安保險的前三大股東依然是螞蟻金服、騰訊和平安保險，螞蟻金服占股16.04%，騰訊和平安保險分別占股12.09%。摩根士丹利、中金、鼎輝基金、凱思博基金則分別占股2.45%、2.52%、5%、4.93%。

　　眾安保險除了獲得上述企業(yè)和機構(gòu)的投資，還得到另一家巨頭公司的青睞。據(jù)眾安保險今日公布消息稱，已與軟銀集團訂立基石投資協(xié)議，軟銀集團已經(jīng)同意按照發(fā)售價認購7190萬股H股，占發(fā)售股份的36.08%。

　　資本看好與低收益反差 去年凈利潤下滑78.82%

　　盡管上述投資機構(gòu)看好眾安保險，但眾安的表現(xiàn)不如想象中驚艷。從業(yè)務表現(xiàn)上看，2014至2016年，眾安保險三年已賺保費之和為58.59億元，已賺保費2015年和2016年同比增速分別為169.8%、67.86%。眾安保險業(yè)務增速表現(xiàn)尚可，但與行業(yè)龍頭中國人壽(601628) 相比，仍有很大差距，中國人壽2016年已賺保費的額度高達4262.30億元，是眾安保險三年已賺保費之和的72倍。

　　而從凈利潤來看，眾安保險2016年凈利潤為937.2萬元，同比2015年減少了3488.5萬元，同比下降78.82%。利潤的下降，一方面是因為“節(jié)源”——收入減少，2016年投資收益下降了42206萬元，另一方面是由于“開支”——支出增加。報告顯示，2015年至2016年，公司支付給生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的技術(shù)服務費大幅增加了4.57億元，由5.7億元升至10.27億元，16年的技術(shù)服務費支出相當于當年凈利潤的109倍。

　　從招股書中可以看到，2016年眾安保險向騰訊支付的手續(xù)費為40萬；向螞蟻金服支付手續(xù)費300萬。2016年向螞蟻金服及/或其聯(lián)系人支付的平臺服務費為4.377億。三項費用合計高達4.41億元。報告中還指出，預計在2017年、2018年、2019年向螞蟻金服支付的平臺服務費上限分別為4.485億、6.123億、7.699億。據(jù)《國際金融報》報道，這些“技術(shù)服務費”其實是給各大互聯(lián)網(wǎng)平臺的推廣費?！凹夹g(shù)服務費”的大幅增加，是否意味著眾安保險從此走上了燒錢營銷模式，我們尚未清楚。

　　再來看一下眾安保險的業(yè)務結(jié)構(gòu)，退貨運費險、意外險和保證保險仍是保費收入大頭，尤其是退貨運費險占比最高，一度是眾安保險保費收入的大頭。不過，眾安保險也在積極推寬渠道，降低退貨運費險的比例，從2014年至2016年，退貨運費險占總保費份額逐年降低，分別為：77.6%、59.2%、39.3%。

　　除此之外，由于對眾安保險這家互聯(lián)網(wǎng)保險公司定位和屬性的不同認知，外界對眾安保險的估值一直存在爭議。IT桔子數(shù)據(jù)庫發(fā)布的《2016年度中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司估值榜TOP100》顯示，2016年眾安保險估值為552億元；而中華保險研究所發(fā)布的《中國保險公司市場價值排行榜》，給予眾安保險的市場估值則為27.77億元。

　　不可阻擋的互聯(lián)網(wǎng)保險勢頭

　　事實上，互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務發(fā)展勢頭活躍。據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計，2016 年新增互聯(lián)網(wǎng)保險保單 61.65 億件，占全部新增保單件數(shù)的64.59%。而在2017上半年，互聯(lián)網(wǎng)保險創(chuàng)新業(yè)務簽單件數(shù)46.66億件，同比增長 123.55%，發(fā)展勢頭持續(xù)活躍。

　　據(jù)眾安保險招股書中Oliver Wyman報告稱，中國保險科技市場主要細分為三個部分：一是網(wǎng)上銷售，透過網(wǎng)絡或移動渠道銷售傳統(tǒng)保險產(chǎn)品；二是技術(shù)驅(qū)動的升級，利用技術(shù)讓現(xiàn)有保險產(chǎn)品更具針對性、定制化和動態(tài)化；三是生態(tài)系統(tǒng)導向的創(chuàng)新，借助數(shù)據(jù)分析滿足先前未能滿足的保險需求，如電子商務、航旅及健康等生態(tài)系統(tǒng)。

　　目前獲得互聯(lián)網(wǎng)保險牌照的企業(yè)有四家：眾安保險、泰康在線、易安財險和安心財險。這四互聯(lián)網(wǎng)保險都在“衣、食、住、行、玩”各領(lǐng)域的生活場景切入，一方面通過互聯(lián)網(wǎng)努力創(chuàng)造的新生保險需求；另一方面對傳統(tǒng)保險渠道的替代努力創(chuàng)造需求。

　　川財證券的研究報告稱，互聯(lián)網(wǎng)保險標準化保險產(chǎn)品占比高。從互聯(lián)網(wǎng)保險的結(jié)構(gòu)來看，車險和理財類保險是最主要的兩類產(chǎn)品。根據(jù) 2015 年底保監(jiān)會發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)保險數(shù)據(jù)，在財產(chǎn)險中，93%為車險；在人身險中，96%以上是人壽保險，其中高現(xiàn)金價值的理財型保險占比高。 ：