近日，惠州光弘科技股份有限公司(簡稱“光弘科技”)的招股書在證監(jiān)會網(wǎng)站預(yù)披露更新，公司擬于創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過8,868.00萬股，共募集約9.35億元，本次IPO保薦機構(gòu)為廣發(fā)證券(000776) 。

　　資料顯示，光弘科技成立于1995年，是一家專業(yè)從事消費電子類、網(wǎng)絡(luò)通訊類、汽車電子類等電子產(chǎn)品的PCBA和成品組裝，并提供制程技術(shù)研發(fā)、工藝設(shè)計、采購管理、生產(chǎn)控制、倉儲物流等完整服務(wù)的電子制造服務(wù)(EMS)企業(yè)。

　　IPO前夕搭建四層股權(quán)架構(gòu) 關(guān)聯(lián)公司為何跟風(fēng)注銷

　　招股書顯示，光弘投資為公司控股股東，持有21,741.30 萬股，占發(fā)行前公司總股本的81.73%，為公司控股股東，截至招股書披露之日，光弘科技并無直接控股的自然人股東。而實際控制人唐建興則通過宏天創(chuàng)富、進科投資、光弘投資四層股權(quán)結(jié)構(gòu)間接控制公司81.73%股份的表決權(quán)。詳細(xì)股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

　　和訊股票發(fā)現(xiàn)，這復(fù)雜的股權(quán)架構(gòu)并非原始架構(gòu)，而是光弘科技為了此次上市在2015年進行了一波大規(guī)模重組。在重組過程中，很多關(guān)聯(lián)公司紛紛降級改造甚至被注銷，如光弘集團從一級子公司變?yōu)槎壸庸?，明弘科技更是直接被注銷，注銷前為進科投資的二級子公司，旗下控制的兩家子公司無一幸免。

　　上表數(shù)據(jù)來源于招股書匯總，通過數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，上述公司的注銷時間比較接近，而且均在IPO前夕。那么此次關(guān)聯(lián)公司大規(guī)模跟風(fēng)注銷究竟為何，跟復(fù)雜多層次的股權(quán)架構(gòu)搭建有沒有關(guān)聯(lián)，公司給出了部分解釋。

　　發(fā)審委對搭建多層股權(quán)結(jié)構(gòu)的原因也提出了詢問，公司在招股書中并未特意強調(diào)，僅表示此次股權(quán)結(jié)構(gòu)變化主要系2015年的重組，而關(guān)聯(lián)公司的注銷也是重組過程的一部分，一方面是避免同業(yè)競爭，另一方面是剝離虧損業(yè)務(wù)。不過，一般來說，在IPO前夕不宜有較大的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動。

　　此外，仍需注意的是，實控人和控股股東均在香港管轄范圍，可能會給后期的監(jiān)管帶來影響。

　　主營業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)超同行

　　公開資料顯示，光弘科技主營業(yè)務(wù)毛利率數(shù)據(jù)非常亮眼，除天通股份(600330) （600330）(EMS)之外，報告期內(nèi)各年度公司主營業(yè)務(wù)毛利率均遠(yuǎn)高于同行業(yè)上市公司。

　　公司解釋主要原因在于：公司報告期內(nèi)主要以客戶供料的方式進行加工生產(chǎn)，而同行業(yè)上市公司在日常經(jīng)營中，一般需要承擔(dān)主要原材料采購任務(wù)，包括天通股份(EMS)也在2015 年開始提高了非客供料業(yè)務(wù)比例，導(dǎo)致其EMS 業(yè)務(wù)毛利率下滑。因此，同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)成本所含原材料比重較大，導(dǎo)致收入和成本的基數(shù)較大，毛利率水平相對較低。

　　前五大客戶占比8成 存客戶集中風(fēng)險

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，公司向前五名客戶的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為79.48%、84.93%、85.63%和76.37%。而公司的的第一大客戶，華為占比偏高。報告期內(nèi)，華為的銷售占比分別為42.61%、43.10%、33.85%、27.90%。如若有特殊情形發(fā)生，公司業(yè)務(wù)可能會受到不小的影響。

　　另外，公司前五名客戶中東莞華貝(華勤集團子公司)系公司關(guān)聯(lián)方，交易方式均為加工，報告期內(nèi)設(shè)計交易金額分別為：13,564.44萬元、15,831.01萬元、33,446.40萬元和9,496.56萬元。公司解釋為借助華勤集團自身的優(yōu)勢以及其最終銷售的品牌商地位，加強與華勤集團等品牌商的粘性與合作關(guān)系。