近日，山東省國際信托股份有限公司(1697.HK)赴港IPO，公開招股期為11月28日持續(xù)到12月1日中午。預(yù)計于12月8日在港交所敲鑼掛牌。

　　作為信托業(yè)自1994年陜國投和安信信托(600816) （600816）上市后迎來的第三家整體上市的信托公司，山東國信能夠成功啃下國內(nèi)信托公司上市難這一塊“硬骨頭”，并一舉成為在H股上市的首家內(nèi)地信托公司，想必自有不凡之處。究竟這家公司成色如何呢？不如讓我們從其招股書中一窺究竟。

　　公司簡介

　　山東國信成立于1987年3月，注冊資本為20億元，公司于1991年獲得證券業(yè)務(wù)牌照，2015年公司完成股份制改革。公司是一家中國綜合金融服務(wù)及財富管理服務(wù)提供商，依托信托產(chǎn)品提供多元化投融資服務(wù)。目前公司主要業(yè)務(wù)為資金信托、財產(chǎn)權(quán)信托、投資銀行、融資租賃、資產(chǎn)管理和證券投資基金等。公司深耕山東本地，業(yè)務(wù)輻射全國，通過30多年的運營已經(jīng)建立了龐大的客戶群。截至2017年5月31日，公司已向約2100個交易對手客戶提供融資服務(wù)，擁有53346名委托客戶，包括2266名公司和機構(gòu)投資者及51080名高凈值個人。

　　根據(jù)信息，2016年就信托資產(chǎn)總額而言，山東國信在所有中國地方政府控股的信托公司中排名第6，在中國所有信托公司中排名第25。另外在信托業(yè)協(xié)會組織的2015年和2016年度行業(yè)評級中，公司還曾連續(xù)兩年獲評A級。

　　從股東結(jié)構(gòu)來看，山東國信前三位股東為山東省魯信投資控股集團有限公司、中油資產(chǎn)管理有限公司和山東省高新技術(shù)投資有限公司，分別持股63.02%、25%和6.25%，且公司第一大股東系第三大股東的實際控制人。

　　公司第一大股東魯信集團背景不俗，是山東省政府最重要的投融資平臺之一，由山東省國資委和山東省社保基金理事會分別持有70%和30%的股權(quán)，其投資于眾多行業(yè)，涵蓋了金融服務(wù)、創(chuàng)業(yè)投資、文化傳媒、旅游、基建、房地產(chǎn)、能源、科技等領(lǐng)域，實現(xiàn)了對金融、投資、工業(yè)和商業(yè)的全覆蓋。

　　融資概覽

　　山東國信此次全球發(fā)售股份數(shù)目合計6.47億股，其中香港IPO計劃發(fā)行6470.8萬股，占全球發(fā)行總股本的10%，建議招股價每股4.46至5.43港元，IPO擬募資約28.9億至35.1億港元(約合人民幣24.5億元至29.7億元)。預(yù)計股份將于12月8日開始在港交所買賣，此次山東國信IPO的聯(lián)席保薦人為建銀國際、交銀國際和海通國際。

　　從業(yè)內(nèi)分析來看，作為一家行業(yè)中游信托公司，山東國信能夠率先赴港上市與當(dāng)?shù)卣痛蠊蓶|推動支持有較大關(guān)系。除了第一大股東的雄厚背景外，原證監(jiān)會主席郭樹清自2013年轉(zhuǎn)赴山東擔(dān)任省長職務(wù)后，也曾在當(dāng)?shù)卮罅ν七M(jìn)金融改革，山東省內(nèi)IPO企業(yè)較以往大幅增加。另外這一次山東國信赴港敲鑼也可以說是開創(chuàng)了業(yè)界之先河，在信托業(yè)IPO之路坎坷的大背景下相信也為行業(yè)內(nèi)不少公司在上市苦旅中指明了一條新的道路。

　　再從招股資料來看，山東國信擬將IPO募資所得款項凈額用于鞏固資本基礎(chǔ)，通過成立新的專業(yè)子公司，收購中國及海外持有必需執(zhí)照的金融機構(gòu)的股權(quán)，以支持公司的業(yè)務(wù)擴展。而公司在金融機構(gòu)股權(quán)方面，山東國信目前持有山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司4.95%股權(quán)、富國基金16.68%股權(quán)、山東豪沃汽車金融30%股權(quán)和德州銀行4.28%股權(quán)。

　　在招股書中，山東國信表示，IPO所募得資金將大幅增加公司的凈資本，有助于公司大幅擴展不同類型的信托業(yè)務(wù)。該公司計劃將把全球發(fā)售所得款項凈額與現(xiàn)有的固有資產(chǎn)相結(jié)合，配置到不同的資產(chǎn)類別，以維持及提升其價值、創(chuàng)造固有業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)的協(xié)同效益并為公司的業(yè)務(wù)營運維持足夠的流動性。

　　同時，在以中國“一帶一路”為代表的“走出去”戰(zhàn)略及人民幣走向國際化的背景下，山東國信計劃以開展QDII等業(yè)務(wù)作為拓展國際業(yè)務(wù)的切入點，積極申請相關(guān)業(yè)務(wù)資格，并會尋求于有關(guān)海外司法權(quán)區(qū)取得金融服務(wù)牌照。

　　山東國信計劃通過拓展國際市場，提升管理海外資產(chǎn)和將客戶資產(chǎn)配置到海外市場的能力，打通境外低成本融資通道，發(fā)揮國內(nèi)與國際業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，為客戶提供一站式的完善、優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　經(jīng)營數(shù)據(jù)

　　山東國信目前有兩條主要業(yè)務(wù)線，即信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)，當(dāng)中信托業(yè)務(wù)為公司的核心業(yè)務(wù)。

　　信托業(yè)務(wù)方面，公司作為受托人接納委托客戶的資金或財產(chǎn)委托，并管理此類委托資金和財產(chǎn)，以滿足委托客戶的投資和財富管理需要，以及交易對手客戶的融資需要。固有業(yè)務(wù)則主要集中于將固有資產(chǎn)分配至各個資產(chǎn)類別，以及投資于對信托業(yè)務(wù)有戰(zhàn)略價值的各種業(yè)務(wù)，以維持并增加固有資產(chǎn)的價值。

　　從最新數(shù)據(jù)來看，截至2017年首5月公司凈利潤約為4億人民幣，按年同比增長約41%。公司信托業(yè)務(wù)經(jīng)營收入約4.8億元，信托業(yè)務(wù)分部經(jīng)營利潤率分別為71.4%和80.4%；而公司固有業(yè)務(wù)分部經(jīng)營利潤率則分別108.4%和49.6%?？梢钥闯龉巨D(zhuǎn)方向、調(diào)結(jié)構(gòu)成效顯著，核心競爭能力不斷提升。

　　值得注意的是，招股書數(shù)據(jù)顯示，山東國信管理的所有信托的信托資產(chǎn)規(guī)模由截至2011年12月31日的人民幣1123.92億元增長至截至2016年12月31日的人民幣2546.37億元，復(fù)合年增長率高達(dá)17.8%，公司業(yè)務(wù)發(fā)展速度表現(xiàn)迅猛。

　　行業(yè)情況

　　在過去三十多年里，中國經(jīng)濟取得高速增長。2016年中國名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增至約人民幣74.4萬億元，是全球第二大經(jīng)濟體。在金融領(lǐng)域，中國政府持續(xù)推進(jìn)各項改革，推動金融體系發(fā)展。

　　伴隨經(jīng)濟的高速增長，中國高凈值人群數(shù)量及財富積累也保持著顯著的增長態(tài)勢。2016年，可投資資產(chǎn)人民幣6百萬元以上的中國的高凈值家庭數(shù)量達(dá)到212萬，而這一數(shù)據(jù)在2013僅為121萬，增速可謂迅猛。中國私人財富市場預(yù)期持續(xù)發(fā)展，意味著市場可觀的增長潛力和巨大的財富管理服務(wù)需求。

　　就管理資產(chǎn)而言，信托業(yè)已經(jīng)是中國金融第二大行業(yè)。作為唯一一類可以于中國貨幣市場、資本市場及實體經(jīng)濟進(jìn)行跨市場運營的金融機構(gòu)，信托業(yè)連接融資端與投資端，成為中國金融體系的重要組成部份。信托行業(yè)在豐富金融市場體系、補充銀行信貸不足、拓寬金融服務(wù)和支持實體經(jīng)濟方面扮演了重要角色。

　　憑借其制度優(yōu)勢，信托公司能夠整合多種金融工具，為企業(yè)量身定做融資方案。在滿足企業(yè)融資需求的同時，信托行業(yè)也滿足了尋求盈利性投資機會的社會資本的投資需要。近年來，信托公司通過提升其主動管理能力及優(yōu)化其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，積極尋求轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。單一資金信托占比從2012年的68.3%下降至2016年的50.1%，與此同時，集合資金信托占比從2012年的25.2%上升至2016年的36.3%，財產(chǎn)權(quán)信托占比從2012年的6.5%上升至2016年的13.7%。信托行業(yè)整體從粗放型擴張轉(zhuǎn)型為優(yōu)質(zhì)發(fā)展。

　　截至2016年年末，全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模繼三季度突破18萬億后，達(dá)到20.22萬億，同比增長24.01%，環(huán)比增長11.29%。2016年3季度和4季度信托資產(chǎn)規(guī)模增速更是接連實現(xiàn)兩位數(shù)增長，信托業(yè)成功跨入了“20萬億時代”。

　　憑借“多方式運用、跨市場配置”的靈活經(jīng)營體制，信托公司能夠引導(dǎo)資金進(jìn)入銀行和其他金融機構(gòu)不愿投資、不宜介入但實際風(fēng)險可控、投資回報相對較高的領(lǐng)域。信托公司在滿足融資人需求的同時，也提供具有吸引力的高收益投資產(chǎn)品，有效滿足高凈值人群的財富管理需求。2016年，全國68間信托公司全部實現(xiàn)盈利，另根據(jù)資訊，2016年所有信托公司的平均權(quán)益回報率達(dá)到了14.4%。

　　另外在行業(yè)風(fēng)險方面，自2014年以來，信托公司一直依賴以市場為導(dǎo)向的風(fēng)險處置方式，完善風(fēng)險處置能力，通過不斷完善主動管理能力，整個行業(yè)的風(fēng)險得到較好的監(jiān)控。

　　從具體數(shù)據(jù)來看，截至2016年末，涉及特定風(fēng)險的信托計劃的信托資產(chǎn)總額占全部信托公司申報的信托資產(chǎn)總額的0.58%，這樣一個數(shù)據(jù)對應(yīng)20.22萬億的信托資產(chǎn)規(guī)模風(fēng)險總體可控，而再比之商業(yè)銀行不良貸款率更是優(yōu)勢明顯。

　　投資亮點

　　作為綜合金融及財富管理服務(wù)提供商，山東國信有如下六大優(yōu)勢：

　　(1)提供跨市場、多樣化、個性化信托產(chǎn)品及服務(wù)，滿足客戶多種投融資需求

　　作為一家綜合金融及財富管理服務(wù)提供商，公司主要有信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)兩條主要業(yè)務(wù)線。信托業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)，獲準(zhǔn)在多個市場開展業(yè)務(wù)，包括為中國實體經(jīng)濟、資本市場和貨幣市場直接融資。通過提供信托產(chǎn)品及服務(wù)，直接有效地對接客戶的投融資需求，并幫助他們降低交易成本，提高效率。

　　(2)靈活的發(fā)展策略，使公司持續(xù)把握市場機遇，實現(xiàn)快速發(fā)展

　　公司堅持以市場為導(dǎo)向，以及時靈活地調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)把握由市場不時變化所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)發(fā)展機遇。由于靈活發(fā)展戰(zhàn)略成功，公司的信托業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅增長。

　　公司通過三十多年的運營建立了龐大優(yōu)質(zhì)的客戶群。

　　(3)業(yè)務(wù)根植于山東，享有地域優(yōu)勢，同時面向全國拓展業(yè)務(wù)

　　公司根植于中國最富裕的省份之一山東。山東省政府高度重視當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)發(fā)展，其國內(nèi)生產(chǎn)總值于過去五年一直穩(wěn)占中國前三位，2016年國內(nèi)生產(chǎn)總值約達(dá)人民幣67，000億元。公司亦已于北京、青島、上海、深圳、廈門、南京、長沙和西安設(shè)立異地業(yè)務(wù)部，從而充分利用不同地區(qū)的資源。截至2017年5月31日，公司的交易對手客戶遍布中國合共31個省、市和自治區(qū)。

　　公司的控股股東魯信集團是山東省政府其中一個最重要的投融資平臺，現(xiàn)有股東背景強大，資源豐富，擁有廣闊的業(yè)務(wù)網(wǎng)路，與公司的業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同效應(yīng)，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供強大支持。

　　(4)卓越的產(chǎn)品創(chuàng)新和開發(fā)能力，不斷提升綜合服務(wù)能力

　　通過持續(xù)不斷的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，公司不斷增強產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)能力，提升對客戶提供投融資服務(wù)的綜合能力。同時，一些公司開發(fā)的新產(chǎn)品引領(lǐng)了行業(yè)發(fā)展，提升品牌形象、市場知名度和市場認(rèn)可度。

　　公司為國內(nèi)最早通過BOT投資電廠(根據(jù)公開的新聞報道以及公司自身對于行業(yè)的研究和認(rèn)識)，以及國內(nèi)最早推出外匯資金信托計劃、結(jié)構(gòu)化證券投資信托及參與場外交易市場的間接投資信托的公司。

　　(5)強大的業(yè)務(wù)管理能力及全面有效的內(nèi)部監(jiān)控和風(fēng)險管理體系

　　穩(wěn)定的股東結(jié)構(gòu)和人員隊伍為公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定開展奠定了良好的基礎(chǔ)。公司對整體業(yè)務(wù)運營進(jìn)行日常綜合評估，并采取定量與定性的分析方法，來監(jiān)控整體風(fēng)險。在確保風(fēng)險監(jiān)控有效運行的同時，也能通過業(yè)務(wù)流程的科學(xué)設(shè)計和程序精簡，保持高效運營，其業(yè)務(wù)運營效率已得到合作伙伴的認(rèn)可。

　　公司的風(fēng)險管理體系與業(yè)務(wù)運營各環(huán)節(jié)全面整合，根據(jù)各類型業(yè)務(wù)的風(fēng)險情況制定不同風(fēng)險監(jiān)控措施。對于單一信托和固有業(yè)務(wù)，公司均設(shè)有相應(yīng)程序和計劃。

　　(6)經(jīng)驗豐富、富有創(chuàng)新精神的高級管理層和專業(yè)的員工隊伍

　　公司由董事長和總經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)的高級管理層團隊，在信托及相關(guān)金融服務(wù)行業(yè)積累了豐富經(jīng)驗。此外公司還擁有一個由多名年輕富有活力的高學(xué)歷專業(yè)人士組成的團隊。根據(jù)招股資料，公司目前23.8%雇員持有學(xué)士學(xué)位，71.3%雇員持有碩士或博士及以上的學(xué)位，72.8%雇員介乎25歲至40歲。